ビットコインは15ヶ月ぶりの安値である$60,000付近に暴落。Crypto Fear & Greed Indexは、Terra Luna崩壊以来の最低スコアに達した。この分析では、巨大なETF流出やマクロ経済の圧力など、暴落の背後にある理由を解説し、今後の暗号市場の展望について探る。
今週、ビットコインの価格は急落し、1年以上ぶりの最低点に達した。金曜日には一時$60,008に触れた後、わずかに回復し$65,800付近となった。これは、2025年10月の史上最高値$126,080から50%以上の大幅な下落を示している。昨年10月以降、暗号市場全体の価値は2兆ドル以上失われ、そのうち過去1ヶ月だけで1兆ドルが消失した。これはビットコインだけの問題ではなく、イーサリアムも$1,750付近の10ヶ月ぶりの安値に落ちており、売り圧力が市場全体に影響していることを示している。
この下落により、市場のセンチメントは深刻な恐怖に突入した。広く注目されているCrypto Fear and Greed Indexは、100点満点中9点に急落し、「極度の恐怖」領域に入った。これは2022年6月以来の最低値であり、その直後に起きたTerra Lunaエコシステムの壊滅的崩壊の後に記録されたものだ。指数は市場の感情を測定しており、この低いスコアは投資家がパニックに陥り、保有資産を売却していることを示している。
ビットコインの価格下落は、重要なテクニカルレベルを突破した。ビットコインは200週指数平滑移動平均線を下回った。これは通常、深刻な弱気市場の時にしか破られない長期のトレンドラインだ。Pepperstoneのリサーチ責任者Chris Westonは、「多くのポジションが急速に巻き戻されている」と指摘し、借入金を使って価格上昇を賭けていたトレーダーが強制的に売却を余儀なくされていることを示唆している。
Crypto Fear and Greed Indexは、投資家の恐怖や貪欲さを示すシンプルなツールだ。複数の情報源からデータを収集し、市場のボラティリティ、取引量、ソーシャルメディアの盛り上がり、調査結果などをもとに0から100までのスコアを付ける。スコアが低い（0-25）は「極度の恐怖」を意味し、高い（75-100）は「極度の貪欲」を示す。現在のスコアは9で、市場は最大の恐怖状態にある。
この恐怖レベルは稀だ。最後にこれほど低かったのは2022年で、その時はTerra Lunaの崩壊とFTX取引所の破綻という二つの大きな災害の後だった。どちらも投資家の信頼を失わせ、数ヶ月にわたり暗号資産から資金を引き揚げさせた。今回の恐怖は特定の暗号通貨の災害に起因するものではなく、世界経済のより大きな問題に起因している。
指数が「極度の恐怖」を示すときは、逆張り投資家にとってはシグナルとなることもある。歴史的に、恐怖のピーク時に買いに出ることは良いリターンをもたらすこともあったが、底を見極めるのは非常に難しい。重要なのは、指数は感情を測定しているだけであり、価格の直接的な予測ではないということだ。恐怖は長期間続くこともあり、その間に価格は回復し始める。
現在の暗号市場の下落を引き起こしている主要な要因を理解することは、パニックの背景を把握するのに役立つ。
1. 世界経済の大きな問題（マクロ圧力）：
暗号通貨は今や伝統的な金融と強く連動している。米連邦準備制度の金利動向に対する不確実性は大きな問題だ。FRBがインフレ対策で金利を高止まりさせ続けると、安全資産の債券がより魅力的になり、リスク資産である暗号は苦戦する。ドル高も、国際的な買い手にとってビットコインを高くしている。LVRG ResearchのNick Ruckは、「暗号は株式と強い相関を持ち、金融政策のシグナルに敏感に反応している」と述べている。さらに、日本国債の危機も、世界中の投資家がリスクの高い投資から資金を引き揚げる原因となり、暗号やハイテク株にも影響を及ぼしている。
2. ビットコインETFからの巨額流出：
新しい米国のスポットビットコインETFは、安定した機関投資家の資金流入を期待されていたが、大量の資金流出が起きている。Deutsche Bankによると、これらのファンドは1月だけで30億ドル以上を失い、12月には20億ドル、11月には70億ドルの流出があった。投資家はETFのシェアを売却しており、その結果、ファンドは市場でビットコインを売却し、価格に下押し圧力をかけている。
3. レバレッジの危険な巻き戻し：
多くのトレーダーは借入金（レバレッジ）を使って賭けを拡大している。価格が急落すると、これらのレバレッジポジションは自動的に売却（清算）され、連鎖的に崩壊する。過去24時間で27億ドル超の取引が清算され、そのうち85%は価格上昇を賭けたポジションだった。強制売却は、暴落をさらに悪化させる。香港Web3協会のJoshua Chuは、これを金や銀のレバレッジ市場の類似の暴落と比較している。
暗号取引プラットフォームのデータは、市場の恐怖の極端なレベルを裏付けている。
まず、ビットコインのボラティリティ指数（BVIV）はほぼ100%に急上昇し、2022年のFTX崩壊以来の最高値を記録した。これは、トレーダーが近い将来大きな価格変動を予想していることを意味する。Volmex LabsのCole Kennellyは、「この急騰は数日で起きた」と指摘している。
次に、オプション市場の活動は、トレーダーがさらなる下落に備えて必死に保険を買っていることを示している。Deribit取引所では、最も取引された5つのコントラクトはすべて「プットオプション」であり、価格が下がると利益を得る。トレーダーは、$20,000までの価格でビットコインを売る権利に高いプレミアムを支払っており、最悪のシナリオに備えていることがわかる。Orbit MarketsのJimmy Yangは、「機関投資家は特に高値で買った暗号資産について懸念している」と述べている。
最後に、未決済のビットコイン先物契約の総額は15ヶ月ぶりの低水準$219.6億ドルに落ち込んだ。この「オープンインタレスト」の減少は、投機資金が市場から逃げていることを示している。トレーダーはリスクの高い賭けを閉じて、静観している状態だ。
多くの記事は、現在の恐怖レベルを「Terra Luna崩壊」と比較している。新規投資家にとっては、これが何だったのかを理解することが重要だ。Terraは主要なブロックチェーンエコシステムで、その特徴は「アルゴリズム型ステーブルコイン」のUSTだった。これは$1の価値を常に保つことを目的としていたが、銀行に預ける現金ではなく、その姉妹トークンLUNAと連動した複雑なコードメカニズムによって維持されていた。
2022年5月、USTはドルとのペッグを失い、$0に落ちた。これにより、価値がほぼゼロになる「デススパイラル」が始まり、数日でUSTとLUNAの価値は崩壊した。この事件で何百億ドルもの価値が消失し、複数の暗号企業が倒産、投資家の信頼も崩壊した。現在のFear & Greed Indexは、その災害直後と同じレベルにあり、アナリストたちが非常に懸念している理由だ。
未来を正確に予測することは不可能だが、現状の条件から考えられるシナリオを見てみよう。
シナリオ1：$60,000のサポート割れでさらなる下落。
ビットコインが$60,000のサポートを維持できなければ、次の主要サポートゾーンは$50,000や$45,000付近になる可能性が高い。これを下回ると、マイナーや大口投資家がそのレベル付近で買った資金を売りに出し、さらなる売り圧力を引き起こす。
シナリオ2：横ばい（レンジ相場）へ移行。
市場は長期間、$60,000と$75,000の間で横ばいに推移し、レバレッジの清算や恐怖心のある投資家の徐々の復帰を待つ展開も考えられる。これは急落後の一般的なフェーズだ。
シナリオ3：回復と反発。
本格的な回復にはきっかけが必要だ。考えられる要因は：
アナリストのAndri Fauzan Adziimaは、「巨大テックやAIセクターの持続不可能な支出に対する懸念が主要な要因」と指摘している。これらの懸念が和らげば、暗号も回復の兆しを見せる可能性がある。明確なきっかけが見つかるまでは、市場は脆弱な状態が続き、投資家は高いボラティリティに備える必要がある。
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