Rippleの管理アップグレードでは崩壊を防げない！XRPLのロックアップ量が半減し、XRPは月間で32％下落

RippleはFigment、Securosysと提携し、カストディ拡大を推進しています。ステーキング機能はETHとSOLをサポートし、HSMのセキュリティ支援によりオンプレミスまたはクラウド展開が可能となっています。しかし、XRPは月間32％下落し1.44ドルに、総ロックアップ額は8,000万ドルから4,960万ドルに減少し、ステーブルコインはわずか4.16億ドルにとどまっており、機関向けインフラの強化が価格上昇に結びついていないことを示しています。

FigmentのステーキングとSecurosys HSMによる機関向け拡張

（出典：BankXRP）

Rippleは、これらの提携は調達プロセスの簡素化と、規制当局による迅速なカストディサービスの展開を支援することを目的としていると述べています。最近、RippleはPalisadeの買収とChainalysisのコンプライアンスツール統合により、カストディ製品群を拡大したばかりです。Figmentとの提携の一環として、Rippleはステーキング機能を導入し、機関顧客が独自のバリデーターインフラを運用せずにステーキングサービスを提供できるようになります。

この統合は、銀行、カストディアン、規制対象のエンティティが、セキュリティとガバナンス基準を維持しつつ、Proof of Stakeネットワークのエクスポージャーを得ることを支援することを目的としています。Figmentのインフラを通じて、Ripple Custodyの顧客はEthereum（ETH）やSolana（SOL）など主要ネットワーク上でのステーキングをサポートできるようになります。Figmentは、世界有数のステーキングサービス提供者であり、数十億ドルのステーキング資産を管理しています。

Figmentの副社長兼パートナーシップ・企業開発責任者のBen Spiegelmanは、「Rippleのエンタープライズ向けカストディ技術と、Figmentの安全な非カストディ型ステーキングプラットフォームを組み合わせることで、規制対象の機関に対し、複数のブロックチェーンネットワーク上でステーキング報酬を提供する方法を提供できる」と述べています。この「ワンストップ」ソリューションの利点は、機関顧客がカストディアンやステーキングサービス提供者と個別に契約する必要がなく、運用の複雑さとコンプライアンスコストを低減できる点にあります。

さらに、RippleはSecurosysと提携し、Ripple Custodyのセキュリティ強化を図っています。この提携により、CyberVault HSMとCloudHSMのサポートが追加されました。HSM（ハードウェアセキュリティモジュール）は、暗号鍵を保護するための専用ハードウェアであり、機関レベルのカストディのコアセキュリティコンポーネントです。これにより、機関はオンプレミスまたはクラウド上にHSMベースのカストディソリューションを展開できるようになります。

Rippleの機関向けカストディアップグレードの三大機能

ステーキングサービス：Figmentと提携し、ETH/SOLのステーキングを自前のバリデーター不要でサポート

HSMセキュリティ：Securosysと提携し、オンプレミスまたはクラウド展開を選択可能

コンプライアンスツール：Chainalysisと連携し、規制要件に対応

Ripple社は、Securosysとの連携はHSMの適用における長年の課題、コスト高、複雑さ、調達遅延などを解決することを目的としていると述べています。また、Securosysの参加により、同プラットフォームがサポートするHSM提供者の範囲が拡大し、多様な規制環境下での運用に柔軟性をもたらします。

SecurosysのCEO、Robert Rogenmoserは、「CyberVault HSMとRipple Custodyの統合により、機関はすぐに使えるエンタープライズレベルのソリューションを手に入れ、迅速に展開できるとともに、暗号鍵の完全なコントロールも可能になる」と述べています。

XRPLの総ロックアップ額は8000万ドルから5000万ドルに半減

しかし、Rippleが機関向けインフラを強化し続ける一方で、XRP Ledgerのオンチェーン指標は採用率の緩やかな推移を示しています。DeFiLlamaのデータによると、XRPLの総ロック価値（TVL）は1月初旬の約8000万ドルから、記事執筆時点の約4960万ドルへと減少しており、DeFi活動の鈍化を反映しています。この約40％の下落は、ビットコインやイーサリアムの同時期の下落を大きく上回り、XRPLエコシステムの資金流出がより深刻であることを示しています。

TVLは、ブロックチェーンエコシステムの健全性を測る重要指標の一つであり、DeFiプロトコル（レンディング、DEX、流動性プールなど）にロックされた資産の総額を表します。TVLの増加はユーザーと資金の流入を意味し、減少は資金の撤退を示します。XRPLのTVLが約8000万ドルから約5000万ドルに減少したことは、そのDeFiエコシステムが縮小していることを示しています。

また、ステーブルコインの規模も緩やかに成長しています。DeFiLlamaのデータによると、XRPL上のステーブルコインの総時価総額は約4.16億ドルであり、成長は安定していますが限定的です。対照的に、イーサリアムのステーブルコイン総時価は1000億ドル超、Solanaは約100億ドル、Tronは約600億ドルとなっています。XRPLの4.16億ドルは主要パブリックチェーンの中では非常に低く、ステーブルコイン決済層としての採用度は競合に比べて著しく低いです。

つまり、Rippleの機関向け戦略は、主にカストディ、決済、許可制金融用途に集中しており、これらは従来のDeFi指標（TVL）には必ずしも反映されていない可能性があります。これは一理あり、Rippleのターゲット顧客は銀行や金融機関であり、彼らの取引はプライベートチャネルを通じて行われるため、パブリックブロックチェーンのTVLには現れにくいです。しかし、これらの機関利用例が本当に大規模に存在しているなら、XRPの価格やネットワークのアクティビティがそれに見合った上昇を示さないのはなぜかという疑問も残ります。

機関インフラの拡大は市場需要に結びつかない

これまでのところ、機関向け用途の拡大はXRPの市場パフォーマンスにほとんど影響を与えていません。過去1か月でXRPは約32％下落し、市場全体の下落トレンドとほぼ一致しています。執筆時点の価格は1.44ドルで、前日比0.66％の下落です。この「機関好材料と価格下落の乖離」はRippleの歴史の中でしばしば見られる現象です。

Rippleは長年、機関との提携や技術アップグレードを宣伝してきました。RippleNetの銀行提携、On-Demand Liquidityによる国際送金、RLUSDステーブルコインの導入など、いずれも大きな好材料として喧伝されてきました。しかし、XRPの価格は長期的に市場平均を下回り続け、2018年の高値からの長期チャートもマイナス傾向にあります。この継続的な乖離は、根本的な疑問を投げかけます：Rippleの機関戦略は本当に効果的なのか？

考えられる理由としては、機関用途は存在するが規模が小さすぎる、Rippleの技術を使うがXRPは保持しない（法定通貨で決済）、あるいは市場がRippleのストーリーを信用していない、などが挙げられます。いずれにせよ、投資家はRippleの商業的成功から利益を得られず、「企業は儲かるがトークンは上がらない」という現象が多くの企業型ブロックチェーンプロジェクトに共通しています。

明らかに、Rippleは現在、機関向けの支払い・カストディ・ステーキングサービスの整備競争にあります。しかし、その実用化と価格上昇には未だ突破口が見えていません。この「足音だけが聞こえ、人影が見えない」状態は、投資家の忍耐と信頼を徐々に蝕んでいます。