中国の「マンサム取引」撤回がAIスタートアップのEXIT戦略を再構築する

メタの「Manus」買収（20億ドル）の解体を中国が決めたことで、Tech in Asiaの報道によると、中国ルーツを持つAI創業者が母国以外で事業を展開する際に、大きな不確実性が生まれている。中国がこの取引を調査しているとした1月の発表――中国のAI知的財産が米国企業に移転されているのではないかという懸念を挙げたもの――を受けて、一部の創業者は資金調達の発表を延期し、規制当局の精査を避けるために自社の地理的位置づけの変更を求めた。

Founder Response and Caution

この裁定は、スタートアップのリーダーたちの間で防御的な措置を引き起こした。中国にルーツのある創業者の一人は、シンガポール拠点の自社スタートアップが受け取った資金で公に出ることを、中国当局による誤解の可能性を避けるために延期した。別の中国人創業者は、Tech in Asiaに対し、自社を「シンガポール拠点」と明示的に表記するよう求め、「同社はシンガポールでゼロから作られ、『グローバル市場』を対象としたプロダクトだった」と強調した。

米国拠点のNeuron7.aiで技術責任者を務めるアミット・ヴェルマは、状況を率直にこう表した。「発表がメッセージだ。その後のすべては、ただの執行にすぎない。」

クローズした取引を解消する中国の裁定は、母国以外で撤退しようとする中国人創業者にとっての前例となる。/ 写真提供：Tada Images / Shutterstock

移転はもう「万能の解決策」ではない

シンガポール拠点のAxium Industriesの共同創業者兼CEOであるジェレミー・アンは、中国の判断は「国境を越えて事業を行うAI企業の複雑さが増している」ことを示していると述べた。彼はこう強調した。「主要国の安全保障上の懸念を回避するために本社を移すことは、もはや万能の一手ではない。」

アンは、米国と中国の間での「テックスタック分離」をめぐる課題を踏まえながら、創業者が法人の構造を組み立てられるような、ますます魅力的なAIハブとしてシンガポールが発展するだろうと考えている一方で、Manusのケースは完全な移転だけでは不十分であることを示している。Manusは本社を移し、中国チームを全員解雇したが、それでもなお、現実としてはプロダクトが中国国内のローカルな資源を使って完全に中国で作られていた――これが規制介入を引き起こした中核の論点だった。

戦略的な例外としてのManus

国境を越えた投資助言企業DeepTech Asiaの創業者デニス・カリニンは、Manusのケースから過度に一般化することに警鐘を鳴らした。彼は、Manusが例外になった要因を特定した。すなわち、それは「大きなメディアの注目を集め」、また「適切な承認なしに中国からシンガポールへIP（知的財産）を移転する際の疑わしい不整合があったとされ」、さらに「米国の戦略的買い手による買収で終わった」という点である。

カリニンは、M&Aや公開上場を通じて問題なくうまく撤退できた、他の中国関連の国境を越えたAIおよびロボティクス企業にも言及した。Manusは潜在的な国家安全保障上の懸念を生む要素を備えていた。具体的には、「中国で開発されたIP」と、「適切な承認なしでの移転」、そして「米国の戦略的買い手による買収」の組み合わせである。

Axium Industriesの共同創業者兼CTOであるトビアス・ロンは、より広い示唆をこう捉えた。AI人材とIPは、半導体やエネルギー備蓄と同等の「中核的な国家資産」として見なされるようになったのだ。彼はこう述べた。「これは単一の案件だけの話ではない。グローバルなAIエコシステムにおける、新しい交渉（相互作用）のルールの話なんだ。」

他のスタートアップを守る可能性のある条件

Tech in Asiaが取材した複数の情報源は、シンガポールで始めた創業者がManusと同様の扱いを受けることはないだろうと自信を示した。シンガポール拠点のAIスタートアップで、中国人共同創業者がいる企業は、Manusとは条件が違うとして共有していないとした。シンガポールで法人化されており、大陸中国で誰も雇用したことがないからだ。同社はグローバル投資家から資金提供を受けており、プロダクトはグローバル市場向けに位置づけている。

画像提供：Timmy Loen

投資家への含意とデューデリジェンスの変化

カリニンは投資家のタイプを区別した。中国への長期的な確信を持つ投資家と、機会をうかがう資本だ。機会をうかがう投資家は、規制リスクによって抑止されやすく、中国の規制環境についてリスク評価に必要な深い理解がないためだ。中国で活動を続ける投資家は、デューデリジェンスを強化し、法人構造、IPの所有権、そして実際にIPがどこで作られているのかに焦点を当てるだろう。

「中核となるIPが中国の外で開発され、保有されていることを示す明確な証拠が、ますます重要になっていく」とカリニンは述べた。西側の戦略的買収は、規制リスクが高まっていることから、企業は今後、香港でのIPOを目指すか、中国や中東、東南アジアといった地政学的に足並みがそろう地域からの戦略的買い手を求める動きが増えるかもしれない。

戦略的なコンプライアンスの取り組み

Neuron7.aiのアミット・ヴェルマは、創業者たちはもはや交渉しているのではなく、彼が「通常の事業リスク」ではなく「主権リスク」と呼ぶものに合わせて適応しているのだと強調した。シンガポールのAIスタートアップが挙げた実務的なアプローチの一つとして、グローバル向けと中国専用の事業のために別個の法人を設けることがある。この構造では、顧客から集めたデータが「同じサーバーにとどまらず、サーバー間で内部的にも外部的にも送信されない」ため、中国の事業体が作ったものに、グローバル業務が依存しないようにできる。

ヴェルマはより広い背景も示した。「米国はハードウェアを握っている。中国は規制面でのレバレッジと、ローカルなエコシステムを握っている。その他のすべての人は、いまこの両者の間を行き来しながら進めている。」