EUR/GBP 予測：英国予算発表がポンドの耐性を試す

英国ポンドは、財務大臣レイチェル・リーブスが財政戦略を発表する準備を進める中、重要な試練に直面しています。市場は、予算措置がEUR/GBPのダイナミクスをどのように再形成するかを注視しています。12:30 GMTに予定されているこの演説は、ポンド取引者やマクロ経済予測にとって重要な節目となります。

予算の枠組みと市場の期待

英国の財政計画者は、年間約300億ポンドの予算ギャップを、税閾値の引き上げや各種 levies の増加の組み合わせによって解消することを示唆しています。初期の市場の反応は、これらの措置が広く予想されていたことを示していますが、2026年にわたる財政調整のタイミングと配分については依然として不確実性が残っています。

予算の枠組みは表面的には建設的に見えますが、市場参加者は、歳入増加策が今後1年に集中するのか、それとも複数の期間にわたって分散されるのかを注視しています。

EUR/GBPのボラティリティと政策への影響

デフレ圧力シナリオ

予算発表が、財政責任局（Office for Budget Responsibility）がデフレ圧力とみなす£10-15億の短期的な税制強化を確認した場合、2つの相互に関連する要因がEUR/GBPの予測に影響を与える可能性があります。インフレ圧力の低下は、ハト派的な英中央銀行の再評価を支持し、ギルト利回りを押し下げる可能性があります。同時に、金利期待の調整によりポンドは緩やかに下落し、EUR/GBPは0.8800-0.8830の水準に向かって取引される可能性があります。

2026年の財政統合は、税率の凍結が自然に赤字圧力を軽減し、ギルト発行も他の措置に関係なく進むため、政策のニュアンスに関わらず確定しているように見えます。

政治リスクと最悪シナリオ

地政学的および政治的な考慮事項は、見通しに実質的なリスクをもたらします。市場参加者が英国の財政の持続可能性に疑問を抱けば、ギルト市場は制御不能な売りに見舞われる可能性があります。そのようなシナリオは、ポンドの弱さを大きく増幅させ、EURに対するGBPの評価にとって厳しい状況を作り出すでしょう。

テクニカルなボラティリティ評価

現在のEUR/GBPの夜間インプライド・ボラティリティは13.5%であり、過去の水準より高いものの、2023年のピークや、2022年のミニ予算時の27%に比べるとかなり低い水準です。一週間のインプライド・ボラティリティと実現変動の差は、前日比の3.0%以上から2.2%に縮小しており、市場は短期的な不確実性の見積もりを抑制しています。

この圧縮は、今日の発表に対して緊張感があるものの、危機的な価格設定には至っていないことを示しており、実際の予算内容や市場の反応に基づいて、EUR/GBPの予測が大きく修正される余地を残しています。