英ポンドはなぜ継続的に圧力を受けているのか？複数の投資銀行が深層下落の原因を明らかに

英鎊近期の反発の勢いは衰えつつある。モルガン・スタンレーの最新レポートによると、英ポンド（GBP/USD）の魅力は低下しており、機関投資家は今後の動きに対して弱気の見方を示している。最新のレートは1.3227で、0.08%下落している。これまで一時1.3269まで上昇し、月間の新高値を更新したものの、その勢いは持続しなかった。

英ポンド下落の理由の一つ：ファンダメンタルズの支え不足

モルガン・スタンレーのストラテジスト、David Adamsチームは、英国の予算案公表による短期的な押し上げ効果は消えつつあると指摘している。より重要なのは、英ポンドと株式市場の相関性がゼロに近づいていることで、伝統的なリスク資産の連動ロジックは成立しなくなっている。国内のポジティブな推進要因が乏しいため、英ポンドのロングポジションを維持する理由は徐々に薄れている。

この投資銀行は、予算が確定したことで、英ポンドはヘッジポジションの決済による反発の機会に過ぎなくなると見ている。ただし、長期的にはサポートの力度は限定的だと考えている。

財政の脆弱性が主要リスクに

投資銀行Jefferiesのエコノミスト、Modupe Adegbemboは、財政面から英ポンドの下落理由を分析している。レポートは、英国の持続的な財政の脆弱性が市場の価格設定の中心リスクであると指摘している。投資家は財政の失控や構造的な不均衡を懸念しており、これが外為市場における英ポンドの圧力要因となっている。

中央銀行の利下げサイクルの転換点

英国中央銀行の利下げサイクルは終盤に差し掛かっており、これも英ポンドにとって重要な変数となっている。モルガン・スタンレーは、経済成長がアービトラージ取引に代わって英ポンドの主要な推進力となると見ている。もし利下げが経済成長の見通しを効果的に押し上げることができれば、市場の英ポンドに対する悲観的なムードは変わる可能性がある。一方、そうでなければ、状況は改善しにくい。借入コストの低下は理論上、家庭の消費や企業の投資を促進するが、その効果が現れるまでには時間を要する。

今後の展望：反発は長続きしない

複数の機関のコンセンサスは、英ポンドの最近の上昇は一時的なものであるというものだ。英ポンドの下落トレンドを反転させるには、経済のファンダメンタルズの実質的な改善や政策面での大きな変化が必要となる。それまでは、英ポンドは圧力の下で変動し続けると見られている。