人民元の価値下落反転の兆し到来？ドル円は年内最低を更新

人民元対ドル為替レートの格局に転換が起きている。最近数週間、ドル対人民元は加速して下落し、オフショア市場では既に年内最低の6.9965に達し、オンショア市場も7.0051の節目を割り込んだ。この逆転の背後にある推進力は何か？

ドルの弱体化、政策誘導、季節性の為替決済の三つの力が合わさる

人民元の今回の上昇は偶然ではない。まず、米連邦準備制度の利下げサイクルがドルの強さを抑制している。ドル指数は年初から現在までに10%以上下落し、最近一ヶ月の下落幅も2%以上に達している。グローバルな脱ドル化の背景の中で、ドルの弱さが人民元の上昇基盤となっている。

次に、中国中央銀行の態度が非常に重要だ。中央銀行は人民元の中間レート（基準レート）を継続的に引き上げ、市場に対して明確な上昇期待のシグナルを放っている。これは政策面からの支援だ。

第三の推進要因は年末の為替決済の潮流だ。2025年、中国の輸出貿易は好調で、多額の貿易黒字を積み上げている。年末に近づくにつれ、企業は集中して為替決済を行い、この季節性の需要が人民元を直接押し上げている。さらに、中央銀行が利下げを遅らせていることや、休暇によるオフショア流動性の引き締まりも人民元の上昇エネルギーを強化している。

東方金誠首席マクロアナリストの王青は、「ドルの弱体化と輸出業者の年末の為替決済が主な推進力であり、人民元の継続的な強さは海外資本の国内資本市場への流入を促進する」と指摘している。

人民元は依然として過小評価されている？国際機関の見解

より深い経済のファンダメンタルズから見ると、市場は一般的に人民元はまだ適正水準に達していないと考えている。

ゴールドマン・サックスの見解は最も積極的だ。彼らは、経済のファンダメンタルズに基づけば、人民元は25%過小評価されていると見ている。ゴールドマン・サックスは、2026年中期にはドル対人民元が6.90まで下落し、年末にはさらに6.85に下がると予測している。

オーストラリア・ニュージーランド銀行の上級戦略家の邢兆鹏は、より保守的な見解を示し、2026年前半のドル対人民元は6.95〜7.00の範囲で震動すると予想している。

米国銀行は政治的要因を重視している。彼らは、中米関係の緩和が中国の輸出業者の見通しを改善し、2026年にはドル売り規模がさらに拡大すると考えている。最終的に、ドル対人民元は2026年末に6.80まで下落すると予測している。

投資の示唆

この人民元の上昇サイクルは、人民元資産を保有する投資家にとって好材料だ。上述の機関の2026年予測を良しとするなら、ドル対人民元の下落余地はまだ0.15〜0.35元の範囲にある。これが、最近多くの海外資金がA株への配分を増やしている理由の一つだ。人民元の上昇期待と評価修復期待の二重の魅力が働いている。