ユーロ/円通貨ペアのボラティリティは、2025年のこれまでに8円以上の変動をわずか4ヶ月で記録しています。この動きは、ユーロ圏と日本の金利差における構造的な変化を反映しており、ユーロを円に換える、または日本円のポジションを維持しようとする投資家にとって、インセンティブを完全に再設計しています。
日本銀行の引き締め
最初のショックは1月に訪れ、日銀が基準金利を0.25%から0.50%に引き上げ、2008年以来の最高水準となりました。円は即座に高騰しましたが、欧州の利回りが依然として日本より著しく高いため、その勢いはすぐに失われました。
米国の関税がリスク回避の触媒に
2月、ワシントンはすべての輸入品に対して10%、EU製品には追加で20%の関税を発表しました。貿易のパニックは安全資産への需要を高め、EUR/JPYは2月27日に155.6円の最安値に達しました。この出来事は重要なことを確認させました：円は安全通貨として機能し、日本が国際的な債権国の立場にあり、外部からの資金調達に依存していないためです。
乱高下時の安全港としての円市場
日本の経済の堅調さを超えて、円は技術的な要因によっても支えられています：投資家がキャリートレードの資金調達のために円を借り入れ、より高利回りの資産を買う際に、危機時にはこれらのポジションを閉じて大量に円を買い戻します。さらに、アジアで最も深く流動性の高い円市場は、防御的な取引を迅速に実行できる最もアクセスしやすいアジア通貨となっています。
ECBの利下げがユーロの反発を抑制
欧州中央銀行は1月30日、3段階で預金金利を4%から2.25%に引き下げました。ユーロ圏の景気減速とインフレの低下により、各利下げはユーロの回復を抑えるブレーキとなりました。
5月の中国の刺激策がリスク志向を再燃
北京は7日間のリポ金利を1.40%に引き下げ、預金準備金要件も引き下げました。この動きはアジアの株式市場を再活性化させ、円などの避難先から資本を引き離し、EUR/JPYは5月1日に164.2円まで上昇しました。
通貨サイクルの乖離が円を有利に
市場は、日銀が夏に0.75%、秋前に1%に引き上げると見込んでいます。これは大きな変化ではありませんが、キャリートレードの魅力を減少させるには十分です：日本の金利上昇は、円で資金調達してより高利回りの資産を買うことの収益性を低下させます。構造的には、これにより円の供給が減少し、通貨の支えとなります。
一方、ユーロ圏は逆の動きを示します。インフレが低下し、関税の影響で成長が鈍化する中、ECBはクリスマス前に金利を2%に引き上げる可能性が高いです。この調整により、利回り差はわずか1ポイント強に縮小し、グローバルな不安定な状況下でユーロに資金を投入するリスクに見合わなくなります。
広範なレンジ予測と徐々に下向きのバイアス
最も可能性の高い結果は、広い範囲内に収まるが、徐々に下向きに傾斜したクロスレートです。市場が安定し、リスク志向が戻ると、ユーロは165円以上の抵抗線を見つけるでしょう。地政学的なショック、米国のインフレデータの予想外の上振れ、新たな関税、株式市場の調整が起きた場合、円は防御的役割を取り戻し、ペアは158-160円に向かう可能性があります。
私たちの基本シナリオは、年末までにEUR/JPYは約162円付近に落ち着き、日銀が2026年の利上げサイクルの継続を確認すれば、円高方向にやや傾くと見ています。
日足チャートは、勢いを失いつつある穏やかな上昇バイアスを示しています。価格は主要移動平均線(≈161円)の上に位置し、3月初旬からの上昇トレンドを確認しています。ただし、最近のローソク足は、ボリンジャーバンドの上限(164.0;平均線162.5)付近に狭く集まった実体を示し、買い圧力の疲弊を示唆しています。
ボリンジャーバンドの幅は3月と比べて大きく縮小しており、これはレンジが再び拡大する際の典型的な動きの前兆です。
14期間のRSIは56で、1週間前の67から下落しています。オシレーターは買われ過ぎ圏を離れ、5月1日の最高値(164.2円)に対して下向きのダイバージェンスを描いており、短期的には一時的な停滞や調整のシナリオを強化しています。
重要なテクニカルレベル
サポート： ボリンジャーバンドの平均線162.5が直近のサポートです。これより下は、下限バンドと移動平均線の重なる161円付近が次のサポートラインとなり、このレベルを割ると159.8-160円へ下落する可能性があります。
レジスタンス： 重要な抵抗線は164.2円です。これを明確に超えると、166-168円への動きが促進されるでしょう。
要約すると、買い圧力は依然として強いものの、指標の調整を待つために一時的な下落に注意が必要です。
異なるプラットフォームは、異なる手法によりEUR/JPYの予測レンジを示しています：
160-170円の範囲での収束は、基本シナリオの信頼性を高めています。
短期取引 (3-6ヶ月)
年初から、ペアは160-170円のチャネル内を推移しています。165-170円の高値付近に近づくたびに、ユーロを売って円を買い、最初のターゲットを162円とし、171円を超えたらストップを置くのが合理的です。
日銀の会合前は、1〜2円の急激な変動が頻繁に起きます。アクティブなトレーダーは、少額の先物やプットスプレッドオプションを利用してこれらの動きをキャプチャできます。
中期ポジション (2025年末のクロージング)
投資銀行の予測は160-170円に集中し、アルゴリズムモデルは170-173円の上限を示しています。慎重な戦術としては、段階的に円を積み増すことです：EUR/JPYが163-164円を超えるたびに買い増しし、平均価格を下げてリスクを分散します。
ユーロのキャッシュフローをヘッジしたい場合は、フォワード契約や円の預金を現在のレベル付近で設定できます。金利差が縮小するにつれて、ヘッジコストも低下します。
利益確定
もし、日銀の夏と秋の利上げ予測後に、ペアが160-162円に下落した場合、少なくとも一部の利益を確定し、残りのエクスポージャーを地政学的リスクに備えて残すのが良いでしょう。
日本のインフレが沈静化した場合の予期しない停止、欧州のコアインフレの予想外の上昇によるECBの利下げ停止、または株式市場の長期的なラリーによるキャリートレードの再活性化は、ペアをレンジの上限に戻す可能性があります。
追加のリスクとしては、米国とEU間の新たな関税ラウンドが円を避難通貨として押し上げ、ペアを158-160円に押し下げることです。逆に、緊張緩和の兆しがあれば、167-168円への反発もあり得ます。
明確なストップを設定し、両中央銀行の会合後にエクスポージャーを見直すことが依然として重要です。
1999年の導入以来、このペアは、危機時の円の安全通貨としての強さと、欧州の課題に対するユーロの変動を目撃してきました。
2008年の金融危機では、円は防御的な地位から著しく強化され、ユーロは欧州の経済不安と債務危機により価値を下げました。2010年代初頭には、欧州の経済回復と日銀の積極的な金融政策により、ユーロは徐々に上昇しました。現在、日銀が金利を引き上げ、ECBが引き下げる中、ペアは再び160-165円の範囲内を推移しています：円が安全通貨としての役割を取り戻す一方、欧州の景気減速によりユーロは圧迫されています。
2025年末のEUR/JPYの予測は、158-170円の範囲に収束しています。これは、市場が最終的にサイクルの変化を受け入れつつあることを示しています：日銀はほぼ無償の資金供給を終え、ECBは金利を引き下げる。1年前に2ポイントあった利回り差は、1ポイント未満に縮小し、円で資金調達してユーロを買う従来のインセンティブは消えつつあります。
また、貿易摩擦の緊張の中での防御的な通貨としての円の役割も加わっています。ペアはまだ160-170円の間で反発しているため、165-170円のリバウンド時に円を買い、160-162円をターゲットにし、リスク管理のために171円でストップを置くのが適切です。
最大のリスクは、日銀が利上げを停止するか、欧州のインフレが再燃することですが、構造的なバイアスは円にとって明確に有利に変わっています。ほぼ20年ぶりにキャリートレードは一方向だけの動きではなくなり、ユーロ/円は今後も緩やかに下落傾向を続ける可能性があります。
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EUR/JPY en 2025: いつユーロを円に換えるべきか？
ユーロ/円通貨ペアのボラティリティは、2025年のこれまでに8円以上の変動をわずか4ヶ月で記録しています。この動きは、ユーロ圏と日本の金利差における構造的な変化を反映しており、ユーロを円に換える、または日本円のポジションを維持しようとする投資家にとって、インセンティブを完全に再設計しています。
乱高下を説明する5つの要因
日本銀行の引き締め
最初のショックは1月に訪れ、日銀が基準金利を0.25%から0.50%に引き上げ、2008年以来の最高水準となりました。円は即座に高騰しましたが、欧州の利回りが依然として日本より著しく高いため、その勢いはすぐに失われました。
米国の関税がリスク回避の触媒に
2月、ワシントンはすべての輸入品に対して10%、EU製品には追加で20%の関税を発表しました。貿易のパニックは安全資産への需要を高め、EUR/JPYは2月27日に155.6円の最安値に達しました。この出来事は重要なことを確認させました：円は安全通貨として機能し、日本が国際的な債権国の立場にあり、外部からの資金調達に依存していないためです。
乱高下時の安全港としての円市場
日本の経済の堅調さを超えて、円は技術的な要因によっても支えられています：投資家がキャリートレードの資金調達のために円を借り入れ、より高利回りの資産を買う際に、危機時にはこれらのポジションを閉じて大量に円を買い戻します。さらに、アジアで最も深く流動性の高い円市場は、防御的な取引を迅速に実行できる最もアクセスしやすいアジア通貨となっています。
ECBの利下げがユーロの反発を抑制
欧州中央銀行は1月30日、3段階で預金金利を4%から2.25%に引き下げました。ユーロ圏の景気減速とインフレの低下により、各利下げはユーロの回復を抑えるブレーキとなりました。
5月の中国の刺激策がリスク志向を再燃
北京は7日間のリポ金利を1.40%に引き下げ、預金準備金要件も引き下げました。この動きはアジアの株式市場を再活性化させ、円などの避難先から資本を引き離し、EUR/JPYは5月1日に164.2円まで上昇しました。
2025年末の基本シナリオ
通貨サイクルの乖離が円を有利に
市場は、日銀が夏に0.75%、秋前に1%に引き上げると見込んでいます。これは大きな変化ではありませんが、キャリートレードの魅力を減少させるには十分です：日本の金利上昇は、円で資金調達してより高利回りの資産を買うことの収益性を低下させます。構造的には、これにより円の供給が減少し、通貨の支えとなります。
一方、ユーロ圏は逆の動きを示します。インフレが低下し、関税の影響で成長が鈍化する中、ECBはクリスマス前に金利を2%に引き上げる可能性が高いです。この調整により、利回り差はわずか1ポイント強に縮小し、グローバルな不安定な状況下でユーロに資金を投入するリスクに見合わなくなります。
広範なレンジ予測と徐々に下向きのバイアス
最も可能性の高い結果は、広い範囲内に収まるが、徐々に下向きに傾斜したクロスレートです。市場が安定し、リスク志向が戻ると、ユーロは165円以上の抵抗線を見つけるでしょう。地政学的なショック、米国のインフレデータの予想外の上振れ、新たな関税、株式市場の調整が起きた場合、円は防御的役割を取り戻し、ペアは158-160円に向かう可能性があります。
私たちの基本シナリオは、年末までにEUR/JPYは約162円付近に落ち着き、日銀が2026年の利上げサイクルの継続を確認すれば、円高方向にやや傾くと見ています。
EUR/JPYのテクニカル分析
日足チャートは、勢いを失いつつある穏やかな上昇バイアスを示しています。価格は主要移動平均線(≈161円)の上に位置し、3月初旬からの上昇トレンドを確認しています。ただし、最近のローソク足は、ボリンジャーバンドの上限(164.0;平均線162.5)付近に狭く集まった実体を示し、買い圧力の疲弊を示唆しています。
ボリンジャーバンドの幅は3月と比べて大きく縮小しており、これはレンジが再び拡大する際の典型的な動きの前兆です。
14期間のRSIは56で、1週間前の67から下落しています。オシレーターは買われ過ぎ圏を離れ、5月1日の最高値(164.2円)に対して下向きのダイバージェンスを描いており、短期的には一時的な停滞や調整のシナリオを強化しています。
重要なテクニカルレベル
サポート： ボリンジャーバンドの平均線162.5が直近のサポートです。これより下は、下限バンドと移動平均線の重なる161円付近が次のサポートラインとなり、このレベルを割ると159.8-160円へ下落する可能性があります。
レジスタンス： 重要な抵抗線は164.2円です。これを明確に超えると、166-168円への動きが促進されるでしょう。
要約すると、買い圧力は依然として強いものの、指標の調整を待つために一時的な下落に注意が必要です。
各機関の予測比較
異なるプラットフォームは、異なる手法によりEUR/JPYの予測レンジを示しています：
160-170円の範囲での収束は、基本シナリオの信頼性を高めています。
ユーロを円に換える戦略：時間軸別戦術
短期取引 (3-6ヶ月)
年初から、ペアは160-170円のチャネル内を推移しています。165-170円の高値付近に近づくたびに、ユーロを売って円を買い、最初のターゲットを162円とし、171円を超えたらストップを置くのが合理的です。
日銀の会合前は、1〜2円の急激な変動が頻繁に起きます。アクティブなトレーダーは、少額の先物やプットスプレッドオプションを利用してこれらの動きをキャプチャできます。
中期ポジション (2025年末のクロージング)
投資銀行の予測は160-170円に集中し、アルゴリズムモデルは170-173円の上限を示しています。慎重な戦術としては、段階的に円を積み増すことです：EUR/JPYが163-164円を超えるたびに買い増しし、平均価格を下げてリスクを分散します。
ユーロのキャッシュフローをヘッジしたい場合は、フォワード契約や円の預金を現在のレベル付近で設定できます。金利差が縮小するにつれて、ヘッジコストも低下します。
利益確定
もし、日銀の夏と秋の利上げ予測後に、ペアが160-162円に下落した場合、少なくとも一部の利益を確定し、残りのエクスポージャーを地政学的リスクに備えて残すのが良いでしょう。
主要リスクとシナリオ変更の可能性
日本のインフレが沈静化した場合の予期しない停止、欧州のコアインフレの予想外の上昇によるECBの利下げ停止、または株式市場の長期的なラリーによるキャリートレードの再活性化は、ペアをレンジの上限に戻す可能性があります。
追加のリスクとしては、米国とEU間の新たな関税ラウンドが円を避難通貨として押し上げ、ペアを158-160円に押し下げることです。逆に、緊張緩和の兆しがあれば、167-168円への反発もあり得ます。
明確なストップを設定し、両中央銀行の会合後にエクスポージャーを見直すことが依然として重要です。
歴史的背景：1999年以降のEUR/JPYの推移
1999年の導入以来、このペアは、危機時の円の安全通貨としての強さと、欧州の課題に対するユーロの変動を目撃してきました。
2008年の金融危機では、円は防御的な地位から著しく強化され、ユーロは欧州の経済不安と債務危機により価値を下げました。2010年代初頭には、欧州の経済回復と日銀の積極的な金融政策により、ユーロは徐々に上昇しました。現在、日銀が金利を引き上げ、ECBが引き下げる中、ペアは再び160-165円の範囲内を推移しています：円が安全通貨としての役割を取り戻す一方、欧州の景気減速によりユーロは圧迫されています。
最終判断
2025年末のEUR/JPYの予測は、158-170円の範囲に収束しています。これは、市場が最終的にサイクルの変化を受け入れつつあることを示しています：日銀はほぼ無償の資金供給を終え、ECBは金利を引き下げる。1年前に2ポイントあった利回り差は、1ポイント未満に縮小し、円で資金調達してユーロを買う従来のインセンティブは消えつつあります。
また、貿易摩擦の緊張の中での防御的な通貨としての円の役割も加わっています。ペアはまだ160-170円の間で反発しているため、165-170円のリバウンド時に円を買い、160-162円をターゲットにし、リスク管理のために171円でストップを置くのが適切です。
最大のリスクは、日銀が利上げを停止するか、欧州のインフレが再燃することですが、構造的なバイアスは円にとって明確に有利に変わっています。ほぼ20年ぶりにキャリートレードは一方向だけの動きではなくなり、ユーロ/円は今後も緩やかに下落傾向を続ける可能性があります。