日本為替相場の荒波が迫る：ドルの強さの中、158を突破してからどれくらい遠いのか？

ドル/円は最近158の大台を突破し、1月12日のレートは158.20となり、2025年1月以来の最高値を記録しています。一見平凡な為替変動の背後には、複数の要因の衝突が絡んでいます——政治リスクの高まり、中央銀行の政策分化、経済データの交錯。投資家は日本の為替の今後の方向性について重要な判断を迫られています。

政治変数がドル高を促進

日本の菅義偉首相は23日に国会で衆議院の解散を発表する可能性が高く、衆議院選挙は2月8日または15日に実施される見込みです。この政治的不確実性は市場の期待に直接影響を与えています。同時に、米国の非農業部門雇用者数のデータはまちまちで、12月の新規雇用は5万人と予想を下回った一方、失業率は予想外に4.4%に低下し、冷熱交錯の状況となっています。

この背景の中、市場は連邦準備制度の政策路線の見通しを調整しています——1月の利下げ確率はほぼゼロとなり、最初の利下げのタイミングは6月に延期されました。この認識の変化はドルを強化し、日本円に対して直接的な圧力をかけています。

日本銀行の遅れと財政のアクセル

経済政策の非対称性も重要な変数です。高市早苗政権は「責任ある積極財政」を推進していますが、日本銀行は比較的保守的です。三菱UFJモルガン・スタンレー証券の外為戦略責任者、植野大作氏は次のように述べています：「日銀が金融引き締めを進める一方で、政府は財政刺激策を放出しており、インフレ圧力は高止まりしやすい。」

さらに注目すべきは、日本の実質賃金が11ヶ月連続でマイナス成長に陥っていることです。名目賃金は上昇しているものの、物価上昇に追いついていません。これは日本経済の構造的な矛盾を反映しており、日銀の今後の利上げ余地を間接的に弱めています。

為替見通しの分裂

日本円の今後の動きについて、市場関係者の見解は明確に分かれています。

安値予想派は圧力は依然高まっていると考えています。三菱UFJモルガン・スタンレー証券は2026年末に円は160まで下落すると予測し、福岡フィナンシャルグループはより積極的に165付近までの下落を予想しています。これらの判断の根拠は、ドルの強さが続く可能性と日米金利差の拡大にあります。

円高派は政治の変化に期待しています。野村證券は2026年末に円は140まで上昇すると予測しており、これはドル/円が140に下落することを意味します。彼らの主な論点は、トランプ氏が2026年1月に新たなFRB議長に指名される可能性が高く、その交代期間中にFRBの金融政策は断続的な利下げサイクルに入る可能性があるということです。

三井住友DSアセットマネジメントの吉川雅幸首席マクロ戦略家は、次のように述べています：「重要な変数は市場の期待動向にあります。『もし市場が日本銀行の利上げ遅れに対する懸念を徐々に和らげ、物価が安定に向かえば、日米金利差の縮小が円の反発を促す可能性があります。』」

投資家はどう対応すべきか？

短期的には、日本円は政治と米連邦準備制度の期待に左右され続けるでしょう。しかし、中期的には、日本銀行が最終的に利上げを行うかどうか、その幅はどれくらいか、そして政府の財政政策の実行力が、円が160や165まで下落し続けるのか、それとも反転して140に近づくのかを決定します。現在の158はあくまで過渡点であり、真の方向性は政策立案者の手に委ねられています。