Desbloqueio da regulamentação de criptomoedas nos EUA: a "Aliança de Inovação" de 12 membros da CFTC

Em dezembro de 2025, dentro do sistema de regulação financeira dos EUA, uma “reconciliação” e uma “aliança” incomuns foram silenciosamente implementadas. Os formuladores de políticas de Washington, D.C., estão tentando enfrentar o desafio disruptivo das criptoativos de uma maneira sem precedentes.

Uma, uma lista cuidadosamente equilibrada de “Estrelas”

● Em 11 de dezembro, a presidente interina da Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), Caroline Pham, anunciou a formação oficial do “Comitê de Inovação de CEOs subordinado ao Conselho Consultivo do Mercado de Ativos Digitais”. Esta instituição, cujo nome é um pouco extenso, surpreendeu Wall Street e o mundo das criptomoedas com sua composição inicial.

Esta lista de 12 pessoas é um equilíbrio meticulosamente planejado:

● Pilar tradicional: CEOs de gigantes financeiros tradicionais como a Chicago Mercantile Exchange (CME), Teri Duffy, e a CEO da Nasdaq, Adena Friedman, estão entre os membros. Eles representam os interesses principais e a experiência centenária dos mercados regulados existentes, simbolizando estabilidade financeira.

● Forças nativas da criptomoeda: CEOs de principais exchanges de criptomoedas como Kraken, Gemini, Crypto.com ocupam posições-chave. Eles trazem experiências práticas de contratos perpétuos, negociações 24/7 e outros novos formatos de mercado, evidenciando a necessidade de regulamentação realista.

● “Quebra-galhos” de ponta: o mais indicativo de tendência, são as plataformas de previsão de mercado Polymarket e Kalshi. Essas plataformas, que operaram na fronteira da regulamentação, tiveram seus fundadores convidados diretamente para a reunião. Isso sugere fortemente que os reguladores não desejam suprimir, mas esclarecer e integrar essas inovações de ponta.

Esta lista evita focar apenas em encontros do “mundo cripto” ou “mundo tradicional”, tendo como objetivo principal a palavra-chave: diálogo.

Dois, intenção estratégica: de “construir paredes” a “consertar estradas”

● A ação da CFTC marca uma mudança estratégica na filosofia de regulação. No passado, a relação entre reguladores e novas indústrias era muitas vezes descrita como um “jogo de gato e rato”, onde uma parte constrói muros altos, enquanto a outra procura brechas. A formação do “Comitê de Inovação de CEOs” parece mais uma iniciativa para convidar os principais “construtores de estradas” a desenhar conjuntamente um futuro conjunto de regras de trânsito.

● Por trás dessa mudança, há uma pressão real profunda. O mercado de criptomoedas e seus derivativos estão crescendo rapidamente globalmente, mas a estrutura regulatória dos EUA está fragmentada, com jurisdição indefinida entre SEC (Securities and Exchange Commission) e CFTC. Essa incerteza já faz com que os EUA fiquem significativamente atrasados na atração de inovação e capital cripto. Diversas propostas bipartidárias no Congresso buscam ampliar claramente a supervisão da CFTC sobre o mercado spot de ativos digitais. Essa iniciativa da CFTC pode ser vista como um “aquecimento de capacidade” e uma “reserva de consenso” para uma possível nova legislação.

● Ao incorporar os participantes mais essenciais e também mais desafiadores do setor em uma estrutura de consulta oficial, a CFTC visa múltiplos objetivos:

1. Obter conhecimentos de ponta do mercado diretamente, evitando que a regulação se distancie da realidade;

2. Resolver potenciais divergências importantes na fase inicial do desenho de políticas, aumentando a aplicabilidade futura das regras;

3. Demonstrar, na competição internacional de regulamentação, a postura da América de integrar e liderar a inovação.

Três, momento delicado e considerações sobre “herança de políticas”

● A criação do comitê ocorre em um momento de troca de poder extremamente delicado. Sua principal promotora, a presidente interina Caroline Pham, é uma advogada reconhecida como defensora da inovação regulatória. Ela já enfatizou várias vezes que os reguladores devem entender a tecnologia de forma proativa, e não reagir passivamente depois. Este comitê é a expressão concentrada de sua visão de gestão regulatória.

● No entanto, o mandato de Pham está prestes a terminar. O novo presidente nomeado pelo presidente Trump, Mike Selig, já foi aprovado pelo Comitê de Agricultura do Senado e aguarda votação plena. Selig tem experiência em lidar com casos de criptomoedas na SEC e é considerado um pragmático.

Assim, esse comitê, criado na véspera da saída do antigo gestor, é amplamente interpretado como uma “herança de política” que Pham deseja deixar — estabelecendo um mecanismo de diálogo de alto nível institucionalizado, que, independentemente das preferências do sucessor, será difícil de ser facilmente contornado ou abolido por um grupo de consultores composto por os principais líderes do setor.

● Isso também lança uma sombra de incerteza sobre o futuro do comitê. O novo presidente apoiará integralmente e centrará seu trabalho nele? Ou ajustará sua agenda, ou até desacatará suas iniciativas? Essas variáveis de liderança constituem o pano de fundo político essencial para avaliar se o comitê poderá produzir resultados substanciais.

Quatro, seis tópicos centrais: enfrentando os desafios mais difíceis

O comitê não se limita a discussões genéricas, seu foco de trabalho está precisamente em seis áreas avançadas, específicas e extremamente desafiadoras. Cada uma delas é uma avaliação direta do sistema regulatório atual:

1. Tokenização: como regular tokens na cadeia apoiados por ativos físicos (como títulos do governo, imóveis)? Isso diz respeito à conformidade para ativos tradicionais de trilhões de dólares na blockchain.

2. Ativos digitais: enquanto a SEC enfatiza o caráter de “título”, como a CFTC define seus atributos de “mercadoria” sob sua jurisdição? Essa é a questão central sobre divisão de jurisdição.

3. Negociação 24/7: infraestrutura financeira, monitoramento de riscos e profissionais do setor — como se adaptar a um mercado que nunca fecha? Isso representa uma revolução fundamental na estrutura tradicional baseada no conceito de “dias de negociação”.

4. Contratos perpétuos: derivativos exclusivos do mercado cripto sem vencimento, liquidados por taxas de financiamento, com risco estrutural totalmente diferente dos futuros tradicionais, exigindo novas ferramentas regulatórias.

5. Mercado de previsão: o tópico mais audacioso. Como regular mercados de previsão envolvendo eventos políticos e esportivos como instrumentos financeiros legítimos? Essa questão cruza finanças, legislação e políticas sociais.

6. Infraestrutura de blockchain: como estabelecer padrões regulatórios para as “dutos” básicos de liquidação, custódia de ativos e outras operações essenciais? Essa é a base de uma operação segura do mercado.

Ao apresentar essas seis questões complexas simultaneamente, mostra que a CFTC não pretende fazer ajustes pontuais, mas explorar uma reconstrução sistemática do quadro regulatório.

Cinco, do diálogo ao resultado: uma longa jornada

A criação do comitê é apenas o começo da história. De estabelecer diálogo a alcançar consenso, e de lá criar um quadro regulatório com força de lei — esse é um caminho longo e difícil.

● Ainda não foram divulgados detalhes operacionais, como a data de sua primeira reunião, seu formato (aberto ou fechado) e a transparência dos debates. O maior mistério está na forma de resultado: será uma white paper sem força vinculativa, propostas de legislação específicas para o Congresso, ou regras-piloto próprias da CFTC?

● As expectativas e dúvidas do mercado coexistem. Espera-se que seja um sinal positivo de atitude regulatória, criando um canal de comunicação de alto nível com o setor. Mas há receios de que interesses divergentes — bolsas tradicionais, plataformas cripto, mercados de previsão — possam impedir consenso, transformando o comitê numa nova sala de debates vazios.

De qualquer modo, a criação do “Comitê de Inovação de CEOs” da CFTC já reescreveu o roteiro da regulação cripto nos EUA. Não é mais uma narrativa simples de “regulação versus não-regulação”, mas um capítulo mais complexo e construtivo: na ausência de regras claras, como os criadores e regulados podem construir juntos a primeira barreira de proteção.

O sucesso ou fracasso dessa experiência determinará não apenas a competitividade do mercado americano, mas também poderá fornecer um modelo crucial para a governança financeira na era digital global.

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