Tại sao đồng AUD lại liên tục giảm? Ba nguyên nhân căn bản đằng sau xu hướng yếu kéo dài mười năm

Nhiều nhà đầu tư thường hỏi: “Tại sao đồng AUD luôn giảm giá?” Câu hỏi này đúng đắn, vì trong 10 năm qua, đồng AUD thực sự hoạt động kém. Từ mức 1.05 vào đầu năm 2013 đến nay, đồng AUD đã mất hơn 35% giá trị so với USD. Trong cùng thời gian đó, chỉ số USD đã tăng 28,35%, còn các đồng tiền chính như euro, yên Nhật, đô la Canada cũng đều đối mặt với áp lực giảm giá tương tự. Đây không chỉ là trường hợp của đồng AUD mà còn là một phần của chu kỳ “đồng USD mạnh” trên toàn cầu.

Tại sao đồng AUD liên tục giảm, có ba nguyên nhân sâu xa đang tiếp tục phát triển: thứ nhất là sự tăng giá cấu trúc của USD, thứ hai là nhu cầu hàng hóa dài hạn yếu đi, thứ ba là lợi thế chênh lệch lãi suất dần mất đi. Hiểu rõ ba yếu tố này mới có thể giải mã lý do tại sao đồng AUD khó có thể phục hồi.

Chu kỳ USD mạnh chưa kết thúc, đồng AUD khó thoát khỏi số phận giảm giá

Tại sao đồng AUD tiếp tục yếu đi, nguyên nhân chính là xu hướng tăng giá của USD trên toàn cầu vẫn chưa thay đổi. USD duy trì đà mạnh lên là do Mỹ có lãi suất tương đối cao hơn và nền kinh tế có độ bền vững tốt hơn.

Trong năm 2022, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ, nâng lãi suất chuẩn lên mức đỉnh lịch sử 4,25%-4,50%. Trong khi đó, Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) hiện chỉ duy trì lãi suất tiền mặt khoảng 3,60%. Sự chênh lệch này có vẻ không lớn, nhưng trong phân bổ vốn toàn cầu, nó tạo ra một “sức hút vốn” quan trọng. Khi tài sản của USD có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, các nhà đầu tư quốc tế sẽ có xu hướng tăng cường nắm giữ USD, giảm lượng nắm giữ các tài sản rủi ro như AUD.

Về mặt kỹ thuật, mỗi khi đồng AUD cố gắng tiếp cận mức đỉnh trước đó so với USD, lực bán ra sẽ tăng rõ rệt. Điều này phản ánh niềm tin vào đồng AUD vẫn còn hạn chế. Thị trường chung nhận định rằng, trong bối cảnh kinh tế Mỹ vẫn duy trì lợi thế tương đối, vị thế của USD khó bị phá vỡ. Ngay cả khi Ngân hàng Trung ương Australia (RBA) có thể nâng lãi suất lên khoảng 3,85% vào năm 2026, cũng khó có thể hoàn toàn đảo ngược chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Australia, vì Fed cũng có thể duy trì mức lãi suất cao trong thời gian dài hơn.

Nói ngắn gọn, lợi thế cấu trúc của USD như một “bức tường vô hình” hạn chế khả năng tăng của AUD. Tại sao đồng AUD luôn giảm, nguyên nhân trực tiếp nhất chính là USD mạnh lên.

Nhu cầu hàng hóa yếu đi, tính chất “hàng hóa” của AUD mất hiệu lực

AUD được xếp vào nhóm “đồng tiền hàng hóa” vì nền kinh tế Australia phụ thuộc lớn vào xuất khẩu khoáng sản, đặc biệt là quặng sắt, than đá và năng lượng. Đây là lý do vì sao giá trị của AUD thường liên kết chặt chẽ với giá các hàng hóa này. Tuy nhiên, trong 10 năm qua, động lực bên ngoài thúc đẩy AUD tăng giá đã liên tục suy yếu.

Trong giai đoạn 2009-2011, sự phục hồi mạnh mẽ của kinh tế Trung Quốc thúc đẩy thị trường hàng hóa tăng giá, đẩy AUD lên gần mức 1.05. Nhưng đến năm 2023-2024, đà phục hồi của Trung Quốc rõ ràng đã yếu đi, và dao động ở mức cao trở thành trạng thái bình thường. Dù giá quặng sắt và vàng trong nửa cuối năm 2025 có tăng mạnh, đẩy AUD lên mức 0,6636, tại sao cuối cùng đồng tiền này vẫn khó giữ vững đà tăng? Bởi vì, phản ứng ngắn hạn của hàng hóa thường không đủ để thay đổi cấu trúc yếu dài hạn.

Chính sách thuế quan của Mỹ gây tác động tiêu cực đến thương mại toàn cầu, làm giảm xuất khẩu nguyên vật liệu (kim loại, năng lượng), từ đó làm giảm sức hấp dẫn của AUD như một đồng tiền hàng hóa. Khi nhu cầu của Trung Quốc tăng trở lại, AUD có thể hồi phục, nhưng khi dữ liệu Trung Quốc tiếp tục yếu đi, đồng tiền này dễ dàng “nhảy lên rồi lại rơi xuống” — chính là hình ảnh trong hai năm qua của AUD.

Nhà đầu tư cần nhận thức rõ rằng, lý do thứ hai khiến AUD liên tục giảm chính là nhu cầu toàn cầu đối với hàng hóa đã bước vào giai đoạn suy giảm mang tính cấu trúc, không chỉ là chu kỳ tạm thời. Trừ khi ngành sản xuất và hoạt động xây dựng toàn cầu thực sự đảo chiều tích cực, còn không, AUD sẽ khó thoát khỏi bóng tối của suy thoái chu kỳ hàng hóa.

Chênh lệch lãi suất giảm dần, không gian chính sách của RBA hạn chế

Trong quá khứ, đồng tiền có lãi suất cao từng là biểu tượng của AUD, nhưng lợi thế này đang dần biến mất. Tại sao sức hấp dẫn của AUD giảm đi? Một phần nguyên nhân là do sự thay đổi trong cấu trúc chênh lệch lãi suất.

Trong giai đoạn 2009-2011, thị trường hàng hóa tăng mạnh, lãi suất của Australia cao hơn rõ rệt so với Mỹ, giúp AUD thu hút dòng vốn vay nợ (carry trade). Nhưng hiện tại, lãi suất của Fed vẫn duy trì ở mức cao, trong khi khả năng nâng lãi của RBA bị hạn chế. Lãi suất tiền mặt của RBA hiện khoảng 3,60%, dự kiến có thể tăng lên khoảng 3,85% vào năm 2026, nhưng Fed cũng có thể duy trì mức 3,5%-4,0%.

Điều này có nghĩa là, lợi thế chênh lệch lãi suất vốn đã thu hút nhà đầu tư quốc tế đang thu hẹp lại. Khi chênh lệch này không còn rõ ràng, AUD mất đi một trong những yếu tố hỗ trợ chính. Lý do để đầu tư vào AUD chuyển từ “lợi nhuận cao” sang “đánh giá cơ bản”. Trong bối cảnh nền kinh tế nội địa Australia yếu kém, tài sản ít hấp dẫn hơn, sự chuyển đổi này không có lợi cho AUD.

Lý do thứ ba khiến AUD tiếp tục giảm chính là RBA khó có thể nâng lãi suất mạnh như trước để tái tạo lợi thế chênh lệch. Ngay cả khi nâng lãi suất, cũng chỉ hạn chế đà giảm chứ không thúc đẩy tăng giá.

Kinh tế Trung Quốc yếu, động lực bên ngoài của AUD tắt ngấm

Cơ cấu xuất khẩu của Australia tập trung cao độ, nhu cầu của Trung Quốc là biến số trung tâm quyết định xu hướng trung hạn của AUD. Chỉ cần xem mối liên hệ giữa AUD và dữ liệu công nghiệp của Trung Quốc, ta sẽ hiểu tại sao trong thời kỳ Trung Quốc trì trệ, AUD khó có thể phản ứng mạnh.

Khi hoạt động xây dựng và sản xuất của Trung Quốc phục hồi, giá quặng sắt thường tăng theo, và AUD thường phản ánh nhanh qua tỷ giá hối đoái. Nhưng từ năm 2024 trở đi, sự phục hồi của Trung Quốc đã trở thành điều đã rõ. Thị trường bất động sản trì trệ kéo dài, nhu cầu tiêu dùng yếu, xuất khẩu gặp áp lực từ thuế quan của Mỹ — tất cả những yếu tố này khiến nhu cầu đối với hàng hóa lớn của Trung Quốc thiếu động lực.

Kết quả là, ngay cả khi Ngân hàng Trung ương Australia duy trì lập trường hawkish, dù hàng hóa có phản ứng ngắn hạn, AUD vẫn không thể duy trì đà tăng liên tục. Bởi vì “động lực bên ngoài” này đã tắt. Trong môi trường nhu cầu bên ngoài yếu, AUD khó có thể tự mình tăng giá. Nếu đến năm 2026, Trung Quốc vẫn không có dấu hiệu rõ ràng của sự phục hồi, áp lực lên AUD sẽ còn tiếp tục.

Liệu AUD có thể bật lên vào năm 2026? Ba điều kiện không thể thiếu

Đến năm 2026, thị trường có nhiều ý kiến trái chiều về xu hướng của AUD. Nhóm lạc quan cho rằng AUD đã có nền tảng để phản hồi, nhóm thận trọng cảnh báo khả năng tăng hạn chế.

Morgan Stanley dự báo AUD có thể lên tới 0,72 dựa trên chính sách hawkish của RBA và giá hàng hóa tăng mạnh. Mô hình thống kê của Traders Union dự đoán khoảng 0,6875 vào cuối 2026, và lên tới 0,725 vào năm 2027, nhấn mạnh thị trường lao động mạnh và nhu cầu hàng hóa phục hồi. Trong khi đó, UBS lại giữ quan điểm thận trọng, dự đoán cuối năm quanh mức 0,68, cho rằng bất ổn trong môi trường thương mại toàn cầu và chính sách của Fed sẽ hạn chế đà tăng của AUD.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Australia (CBA) còn cảnh báo khả năng AUD chỉ phục hồi ngắn hạn. Họ dự đoán AUD/USD sẽ đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2026, rồi giảm trở lại vào cuối năm.

Vậy tại sao AUD khó xác định hướng đi rõ ràng? Bởi vì, để có một sự đảo chiều trung và dài hạn thực sự, cần thỏa mãn đồng thời ba điều kiện sau:

Thứ nhất, RBA cần duy trì lập trường hawkish. Nếu áp lực lạm phát kéo dài, thị trường lao động vẫn còn sức bền, RBA có lý do giữ vững kỳ vọng nâng lãi suất, qua đó giúp AUD tái tạo lợi thế chênh lệch lãi suất. Ngược lại, nếu kỳ vọng nâng lãi giảm xuống, sức hỗ trợ của AUD sẽ yếu đi rõ rệt.

Thứ hai, kinh tế Trung Quốc cần có sự cải thiện thực chất. Chỉ phản ứng hàng hóa ngắn hạn không đủ. Tại sao AUD khó thoát khỏi xu hướng? Căn bản là do nhu cầu của Trung Quốc thiếu động lực bền vững. Chỉ khi hoạt động xây dựng và tiêu dùng của Trung Quốc thực sự phục hồi, nhu cầu quặng sắt mới ổn định, và AUD mới có nền tảng tăng giá lâu dài.

Thứ ba, USD cần bước vào giai đoạn suy yếu cấu trúc. Đây là điều khó nhất để thỏa mãn. Đà tăng của USD dựa trên lợi thế kinh tế và lãi suất tương đối của Mỹ, hai yếu tố này khó đảo ngược trong ngắn hạn. Trừ khi Fed giảm lãi suất mạnh hoặc Mỹ rơi vào suy thoái rõ rệt, còn không, USD vẫn sẽ giữ vị trí thống trị trên thị trường ngoại hối toàn cầu.

Hiện tại, cả ba điều kiện này đều chưa được đáp ứng đầy đủ. Trong nửa đầu năm 2026, AUD có khả năng dao động trong khoảng 0,68-0,70, chịu ảnh hưởng từ dữ liệu Trung Quốc và báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ. Tại sao AUD không sụp đổ mạnh? Bởi vì nền tảng kinh tế Australia ổn định, RBA vẫn còn lập trường hawkish. Tại sao không vượt qua mức 0,75? Bởi vì lợi thế cấu trúc của USD vẫn còn đó.

Rủi ro giao dịch AUD và các khuyến nghị thực tế

AUD là một trong năm đồng tiền giao dịch nhiều nhất trên thế giới, tính thanh khoản rất cao. Nhiều nhà đầu tư tham gia giao dịch ký quỹ ngoại hối để tận dụng biến động của AUD, một số nền tảng còn cung cấp đòn bẩy từ 1-200 lần. Mức độ tiếp cận thị trường thấp, phù hợp với nhà đầu tư trung và nhỏ.

Tuy nhiên, cần đặc biệt lưu ý rằng, lý do khiến dự đoán chính xác về AUD rất khó chính là do các yếu tố tác động đa dạng và phức tạp. Giao dịch ngoại hối luôn tiềm ẩn rủi ro cao, nhà đầu tư có thể mất toàn bộ vốn. Đòn bẩy làm tăng lợi nhuận nhưng cũng làm tăng rủi ro thua lỗ. Trước khi tham gia giao dịch AUD, nhà đầu tư cần hiểu rõ các rủi ro sau:

Chính sách của Fed và RBA đột ngột thay đổi, AUD có thể mất giá nhanh chóng. Dữ liệu kinh tế Trung Quốc thấp xa kỳ vọng, tính chất hàng hóa của AUD sẽ bị bán tháo. Tâm lý trú ẩn toàn cầu tăng cao, dòng vốn chảy về USD, ngay cả khi nền tảng của AUD chưa xấu đi, nó vẫn sẽ chịu áp lực.

Tại sao AUD liên tục giảm? Lý luận có thể hiểu được. Nhưng xu hướng tương lai phụ thuộc vào sự tương tác của nhiều yếu tố không chắc chắn. Nhà đầu tư hợp lý nên dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân để tham gia giao dịch AUD một cách thận trọng.

Kết luận: AUD đối mặt với ba khó khăn dài hạn

Tại sao AUD liên tục giảm? Câu trả lời không nằm ở những biến động ngắn hạn mà ở các yếu tố cấu trúc dài hạn: chu kỳ USD mạnh chưa kết thúc, nhu cầu hàng hóa giảm sút mang tính cấu trúc, lợi thế chênh lệch lãi suất đang mất dần.

Trong ngắn hạn, việc Ngân hàng Trung ương Australia duy trì lập trường hawkish và giá hàng hóa ngắn hạn tăng có thể hỗ trợ. Nhưng về trung và dài hạn, cần cảnh giác với bất ổn kinh tế toàn cầu và khả năng USD phục hồi. Dù thanh khoản cao, biến động rõ ràng, nhưng xu hướng dài hạn của AUD vẫn chịu ảnh hưởng của nhiều biến số.

Năm 2026 sẽ là năm quan trọng để quan sát xem AUD có thể thực sự đảo chiều hay không. Nhà đầu tư cần liên tục theo dõi chính sách của RBA, dữ liệu kinh tế Trung Quốc và lập trường của Fed để xác định đúng hướng giao dịch trong biến động của AUD.