Dentro de um salão de banquetes com iluminação suave em San Salvador, capital de El Salvador, o bilionário Paolo Ardoino, CEO da Tether Holdings SA, apresentou uma série de previsões sombrias. Com nuvens de tempestade ao fundo, Ardoino previu caos geopolítico global, colapso dos sistemas monetários e ruptura social. Ele afirmou que a Tether está se preparando para esse iminente "dia do juízo final".
Apesar desses alertas, a empresa responsável pelo stablecoin mais popular do mundo está em rápida expansão. Como "dólar digital", o USDT impulsiona negociações de criptomoedas e fluxos de capital internacional. A Tether reportou lucros superiores a US$ 10 bilhões no último ano—um resultado extraordinário para uma companhia com apenas 300 funcionários—e está investindo rapidamente para adquirir participação em empresas ao redor do mundo. Com o retorno de Trump à Casa Branca, a Tether agora tem acesso formal aos mercados financeiros mais ricos e desenvolvidos.
Durante uma conferência em janeiro em San Salvador, Ardoino declarou à Bloomberg: "A Tether é quase uma fusão entre Google e Blackstone. Temos uma divisão financeira robusta capaz de gerar impacto positivo real." No ano passado, a Tether transferiu sua sede global para a capital centro-americana.
Hoje, Ardoino coloca os EUA no centro da estratégia de expansão da Tether, apoiado por aliados da administração Trump, incluindo o secretário de Comércio Howard Lutnick, parceiro bancário de longa data cuja empresa familiar também possui ações da Tether. Em janeiro, a Tether lançou um novo stablecoin voltado ao mercado americano e intensificou sua atuação junto ao Congresso em Washington. A empresa também atrai investidores globais, visando uma avaliação de US$ 500 bilhões, o que a colocaria entre as empresas privadas mais valiosas do mundo.
Isso representa uma reviravolta dramática. Segundo a Bloomberg, a Tether foi alvo de investigações federais durante o governo Biden. Desde 2021, seu principal token, USDT, e a exchange afiliada Bitfinex estão proibidos de operar em Nova York.
Críticos alegam que o USDT permanece altamente popular em atividades criminosas subterrâneas, e o novo conflito no Oriente Médio trouxe atenção ao seu uso pela Guarda Revolucionária Islâmica do Irã. Apesar de sanções financeiras abrangentes, o USDT continua sustentando a economia cripto em expansão do Irã. Em janeiro, a empresa de pesquisa TRM Labs publicou um estudo de caso mostrando como a Guarda Revolucionária processou cerca de US$ 1 bilhão em transações cripto entre 2023 e 2025, "a grande maioria utilizando USDT".
A Tether declarou: "A Tether prioriza fraudes, danos ao consumidor e uso indevido do USDT, mantendo uma política de tolerância zero para atividades ilegais." A empresa acrescentou que trabalha com autoridades em todo o mundo e, a pedido delas, congelou aproximadamente US$ 4 bilhões em USDT.
Quase metade desses fundos foi bloqueada a pedido dos EUA, e o governo americano reconheceu publicamente a cooperação da Tether. Ao interromper ações regulatórias e conceder perdão a fraudadores cripto, o governo dos EUA sinalizou uma redução significativa da pressão sobre o setor de criptomoedas.
Enquanto isso, com apoio da Tether, seus pares e do secretário do Tesouro Scott Bessent, legisladores americanos aceleram projetos para promover a adoção de stablecoins. Bessent afirmou que a demanda por stablecoins atreladas ao dólar aumentará a procura por títulos do Tesouro dos EUA, reduzindo custos de financiamento. Segundo o The New York Times, a Tether também planeja apoiar um novo grupo de gastos políticos antes das eleições intermediárias deste ano e pode participar por meio de sua subsidiária recém-criada nos EUA. Uma entidade chamada "Tether America" assinou como doadora para o projeto do salão de banquetes da Casa Branca de Trump.
Além das previsões apocalípticas e articulações políticas, as atividades de negociação e captação da Tether levantam novas questões sobre os fundamentos de seu modelo de negócios. A empresa não divulgou completamente sua carteira de investimentos—hoje composta por mais de 140 investimentos e considerada central para suas operações estratégicas. Fontes indicam que, na rodada mais recente de captação, a Tether forneceu mais dados financeiros após investidores exigirem maior transparência.
A Bloomberg, por meio de documentos públicos e declarações, identificou mais de vinte empresas na carteira em expansão da Tether. Muitas focam em cripto e pagamentos; outras—including as maiores participações divulgadas—abrangem commodities, mídia, inteligência artificial e energia.
A Bloomberg relatou que Richard Heathcote, chefe de investimentos e arquiteto da carteira da empresa, em breve transferirá responsabilidades para seu vice. Heathcote, ex-corretor do BGC Group sob Cantor Fitzgerald, foi fundamental para construir o relacionamento da Tether com o banco de investimentos da família Lutnick.
Apesar de promessas de auditorias abrangentes ao longo dos anos, a Tether ainda não entregou. O escritório de contabilidade BDO realiza atestações trimestrais dos ativos do USDT. Na semana passada, a Deloitte certificou o primeiro relatório de reservas do Anchorage Digital Bank, que emite o novo token da Tether para o mercado americano, o USAT.
Fontes afirmam que a Tether informou aos investidores que pretende concluir uma auditoria completa até o final de 2026. Ardoino observou que a empresa está em negociações com as quatro grandes firmas de auditoria: "Não prometo nada, mas isso é uma prioridade alta e o progresso está fluindo bem."
Ele pode não ter escolha. No mês passado, o senador democrata Jack Reed destacou a Tether, propondo um projeto que exigiria auditorias de emissores estrangeiros de stablecoins lastreados em dólar. Arthur Wilmarth, professor honorário de Direito na Universidade George Washington e pesquisador de riscos sistêmicos de stablecoins, disse: "Não sei se alguém está plenamente ciente da exposição de risco da Tether. O principal problema é que grande parte dessas informações é opaca e escondida."
Enquanto Ardoino foi o protagonista do evento em El Salvador, o chefe de negócios nos EUA, Bo Hines, manteve perfil discreto. Após o evento, o ex-jogador de futebol americano de 30 anos e ex-assessor cripto da Casa Branca embarcou em um jato privado de volta para Charlotte, Carolina do Norte, onde está estabelecendo a sede americana da Tether.
Hines, junto com o ex-lobista da PayPal Jesse Spiro, lidera o crescimento da Tether nos EUA. O novo token USAT busca manter valor estável de US$ 1, cumprindo uma lei aprovada em 2025 que exige stablecoins emitidos nos EUA sejam lastreados por títulos do Tesouro de curto prazo e impõe regulamentação mais rigorosa de marketing e compliance.
Em mercados emergentes, usuários da Tether geralmente buscam acesso ao dólar ou transferências rápidas e baratas dentro e fora do país. Nos EUA, stablecoins tendem a ser adotadas no comércio cotidiano como ferramentas para evitar atrasos e taxas de bancos e cartões de crédito. Defensores alegam que isso reduz custos para comerciantes e usuários, enquanto céticos preocupam-se com a falta de proteções e a irreversibilidade das transações.
A Tether também vê os EUA como terreno fértil para futuros investimentos. Em sua palestra em El Salvador, Ardoino destacou a participação da Tether na plataforma de vídeos Rumble, chamando-a de "um verdadeiro caso de defesa da verdade". A empresa planeja integrar seu stablecoin para facilitar pagamentos aos milhões de usuários mensais do Rumble.
"Agora estamos investindo em outras plataformas americanas," disse Ardoino. Ele não especificou ativos-alvo, mas acrescentou que o objetivo é aumentar em vários milhões os usuários ativos mensais de plataformas digitais americanas, preparando o terreno para o USAT como "sistema de pagamentos entre plataformas".
Ao direcionar sua estratégia para os EUA, a Tether claramente faz hedge de ambos os cenários. Na hipótese mais extrema de Ardoino, o dólar perde sua dominância—mas a Tether sobrevive graças à sua presença crescente e reservas em ouro e Bitcoin. Naturalmente, há a possibilidade de o dólar permanecer como moeda de reserva global no futuro próximo, caso em que a influência política e empresarial da Tether nos EUA será vantajosa.
O destino da Tether está agora mais vinculado aos EUA. A empresa é uma das maiores detentoras de títulos do Tesouro americano. Segundo sua última divulgação, 63% das reservas de US$ 193 bilhões ao fim do ano estão em títulos do Tesouro dos EUA. A Tether afirma ser a 17ª maior detentora de dívida americana e a maior entre não soberanos, fato que preocupa alguns reguladores.
Em julho de 2025, na cerimônia de assinatura da legislação de criptomoedas na Casa Branca, os irmãos Winklevoss da Gemini, o CEO da Coinbase Brian Armstrong, Paolo Ardoino e o secretário de Comércio Lutnick são vistos conversando.
Carole House, ex-conselheira especial para Cibersegurança e Infraestrutura Crítica do Conselho de Segurança Nacional da Casa Branca sob o governo Biden, comentou: "Supostamente, a Tether detém mais de US$ 100 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA, tornando-se uma das maiores detentoras do mundo, mas não recebe a supervisão direta que aplicamos a instituições domésticas de tamanho comparável."
Os rendimentos do Tesouro impulsionaram os recentes negócios de investimento da Tether. Segundo uma fonte, investidores potenciais questionaram sobre o impacto da queda das taxas de juros. A fonte acrescentou que a Tether acredita que cada corte de 25 pontos-base pelo Federal Reserve exige a emissão de mais US$ 10 bilhões em tokens para manter lucros inalterados.
Enquanto isso, o mercado americano viu um aumento de concorrentes e a demanda geral por USDT e outros stablecoins se estabilizou nos últimos meses, acompanhando a queda do mercado cripto. O Fundo Monetário Internacional alertou em 2025 que corridas de stablecoins podem desencadear uma liquidação no mercado de títulos do Tesouro.
Apesar disso, a forte posição de capital da Tether continua atraindo novos parceiros bancários além do Cantor Fitzgerald. Morgan Stanley, BTG Pactual do Brasil e First Abu Dhabi Bank estão assessorando a captação, segundo fontes. Esses bancos não comentaram.
Outros sinais mostram que a empresa busca símbolos tradicionais de legitimidade. No ano passado, Ardoino nomeou Simon McWilliams como CFO. Também contratou Ben Habbel como diretor de negócios para otimizar a estrutura interna; Habbel é investidor imobiliário de luxo que recentemente adquiriu o Nobu Hotel em Shoreditch, Londres. Um operador sênior de metais preciosos do HSBC Holdings foi contratado para ajudar a gerenciar as reservas de ouro da Tether. No ano passado, a Tether comprou 70 toneladas de ouro, superando as compras divulgadas de quase todos os bancos centrais.
Com seu quadro de funcionários relativamente pequeno, a Tether pode ser a empresa mais lucrativa do mundo per capita. Ardoino destaca sua estrutura enxuta e margem de lucro de 99%. Ainda assim, reconhece a necessidade de expansão: nos últimos 18 meses, o número de funcionários triplicou e as contratações continuam. Seu principal concorrente, Circle Internet Group, tinha cerca de 880 funcionários em junho de 2024, enquanto seu stablecoin USDC circulava apenas US$ 32 bilhões.
Ardoino afirmou que compliance é o maior departamento da Tether, com quase 50 pessoas monitorando transações e coordenando com autoridades conforme necessário. Mesmo assim, a equipe é bem menor que as de bancos ou até de alguns rivais cripto.
Além do negócio principal, a liderança da Tether é conhecida por sua natureza reservada. Ardoino e a COO Claudia Lagorio são casados, e vários executivos ocupam múltiplos cargos na Tether e na afiliada Bitfinex.
Paolo Ardoino no Plan B Forum, conferência de Bitcoin em San Salvador em janeiro
Mesmo buscando novos recursos, Ardoino é cauteloso quanto à participação externa mais profunda na Tether. Ele se mostra desconfortável com a possibilidade de abrir o capital e prestar contas aos investidores a cada trimestre. "Não quero passar cada três meses otimizando lucros," disse. "Quero otimizar o impacto da empresa na sociedade."
Diferente de muitas empresas de tecnologia iniciais, a maioria dos funcionários da Tether não recebe opções de ações, segundo fontes próximas à estrutura de remuneração. Mesmo que a Tether conclua a captação com avaliação recorde, eles não se beneficiam. O processo de captação sofreu atraso de vários meses em relação às expectativas iniciais, mas Ardoino diz não ter pressa. Com lucros substanciais, a empresa não precisa do capital e pode esperar pela avaliação desejada.
Se os investidores compartilham a visão de Ardoino para a Tether e o futuro da humanidade ainda é incerto. Contudo, a carteira de investimentos em expansão, reservas em títulos do Tesouro e ouro, e a influência política nos EUA tornam impossível enxergar a empresa apenas como um produto cripto de nicho.
O professor Wilmarth da Universidade George Washington afirmou: "Há alguns anos, não existia conexão entre cripto e finanças tradicionais, então talvez não fosse um problema. Mas agora, tudo mudou—os dois estão mais interligados do que nunca."
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