Goldman Sachs alerta: Os EUA ações apresentam potencial de «reação extrema», com posições vendidas de proteção acionadas por um movimento de cobertura de posições vendidas em alta

Goldman Sachs (Goldman Sachs) anunciou recentemente que a estrutura de posições dos fundos de hedge está a formar uma situação especial: por um lado, os investidores mantêm posições longas em ações individuais, por outro, criam uma grande quantidade de posições vendidas através de ETFs e futuros de índices para se protegerem. Essa estratégia está a criar um potencial e forte impulso de cobertura de posições vendidas no mercado, de modo que, assim que surgirem notícias positivas, o mercado de ações poderá reagir com uma recuperação rápida e intensa.

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Goldman Sachs: as posições de hedge institucional em posições vendidas atingiram o nível mais alto em três anos

De acordo com a Bloomberg, os dados do principal negócio de corretagem do Goldman Sachs indicam que, atualmente, os fundos de hedge mantêm uma posição relativamente otimista de compra em ações nos EUA, mas ao mesmo tempo criam uma grande quantidade de posições vendidas através de ETFs e futuros de índices para se protegerem do risco geral do mercado. O volume dessas posições de hedge macroeconômico em posições vendidas atingiu o nível mais alto desde setembro de 2022.

A proporção de fundos de hedge que vendem a mercado através de índices e ETFs está próxima do pico de setembro de 2022

Isto reflete que os investidores estão a responder ativamente às preocupações com a intensificação dos conflitos no Médio Oriente, o aumento do risco de crédito corporativo, o crescimento explosivo dos gastos com inteligência artificial, entre outros fatores, e não apenas a adotar uma postura de pessimismo em relação às ações americanas.

Assim que surgirem notícias positivas, espera-se que o índice suba rapidamente

John Flood, responsável pelos serviços de execução de ações na Goldman Sachs América, afirmou que a estrutura atual das posições do mercado representa um “risco de cauda direita” (Right Tail Risk) maior do que o risco de cauda esquerda, ou seja, a probabilidade de uma forte subida é maior do que a de uma queda.

Ele explicou: “Se surgirem notícias positivas significativas, como uma redução nos conflitos geopolíticos, o mercado pode rapidamente cobrir posições vendidas (short covering), impulsionando uma forte subida do índice em pouco tempo.”

Flood exemplificou que, em situações extremas, o índice S&P 500 pode até disparar entre 2% e 3% de forma linear, com o principal impulso vindo da cobertura de posições vendidas macroeconômicas:

Os investidores experimentaram inicialmente esse movimento na segunda-feira, quando o S&P 500 caiu 1,5% na manhã, mas, após o presidente Trump afirmar que a guerra com o Irã será “resolvida em breve”, fechou com uma subida de 0,8%.

Alavancagem elevada e baixa liquidez amplificam a volatilidade do mercado

Ao mesmo tempo, a Goldman Sachs destacou que a exposição bruta total dos fundos de hedge atingiu 307%, um novo máximo histórico, indicando que esses fundos mantêm simultaneamente posições longas e curtas em grande volume, aumentando o grau de alavancagem do mercado, enquanto a profundidade de liquidez também diminuiu significativamente.

A Goldman Sachs estima que, atualmente, a profundidade de negociação dos futuros do S&P 500 nos preços mais favoráveis é de cerca de 4 milhões de dólares, muito abaixo da média histórica de aproximadamente 14 milhões de dólares. A insuficiência de liquidez significa que grandes instituições podem mover os preços com maior facilidade, potencialmente levando a movimentos mais intensos de subida ou descida nas próximas semanas.

Aguardar sinais de estabilidade geopolítica e económica

Apesar de ainda existir potencial de recuperação, a Goldman Sachs aponta que muitos fundos de longo prazo, como gestores de ativos tradicionais e fundos soberanos, continuam a adotar uma postura de observação. Além disso, os investidores de retalho continuam a ser uma fonte importante de compra recente no mercado de ações, mas, se os dados de emprego continuarem a deteriorar-se, a procura dos investidores individuais poderá enfraquecer.

Atualmente, o mercado encontra-se numa fase de elevada incerteza. Se os conflitos geopolíticos mostrarem sinais de abrandamento a curto prazo, a cobertura de posições vendidas poderá impulsionar rapidamente uma recuperação do mercado; por outro lado, se a incerteza persistir, as ações americanas poderão enfrentar novas ondas de volatilidade e pressão.

Este artigo, intitulado “Goldman Sachs alerta: potencial de ‘reacção extrema’ no mercado de ações dos EUA, com posições vendidas a desencadear cobertura de posições vendidas e subida do mercado”, foi publicado inicialmente pelo ABMedia, do Chain News.