Perp DEX tornou-se o maior campo de batalha da blockchain, volume de derivados 10 vezes superior ao spot desencadeia competição

O mercado de derivados de criptomoedas há muito ultrapassou o volume de negociações à vista. Segundo dados da CryptoQuant na terça-feira, o volume de negociações de futuros de Bitcoin atingiu mais de 506.600 BTC, enquanto o volume de negociações à vista foi de aproximadamente 55.230 BTC. Essa enorme diferença de volume está a fazer das exchanges descentralizadas de futuros perpétuos (Perp DEX) a infraestrutura central na competição entre as principais blockchains.

Domínio do volume de derivados: por que todas as cadeias precisam de Perp DEX

(Fonte: CryptoQuant)

Nina Rong, diretora de crescimento da BNB Chain, explicou claramente a lógica subjacente nesta competição: os Perp DEX desempenham atualmente um papel fundamental como infraestrutura central, pois oferecem aos traders, market makers e participantes institucionais canais para aceder a produtos alavancados.

「Quando esses participantes estão ativos na cadeia, eles trazem liquidez, atividades de hedge e arbitragem, o que aumenta significativamente o volume de negociações na cadeia e fortalece o ambiente de negociação do ecossistema,」 afirmou Rong. Ela destacou ainda que essa competição ficou clara: 「A blockchain com mais plataformas de derivados bem-sucedidas tem maior probabilidade de atrair e manter um volume de negociações elevado dentro do seu ecossistema.」

A essência dessa lógica é elevar os Perp DEX de uma “aplicação dispensável” para uma “infraestrutura defensiva” que decide o sucesso ou fracasso da blockchain.

Situação atual de implantação em diferentes cadeias: de Aster a Decibel

(Fonte: DefiLlama)

Atualmente, várias principais blockchains já entraram na fase prática de implantação de Perp DEX:

Aster na BNB Chain: Segundo dados do DefiLlama de quinta-feira, Aster ocupa o segundo lugar em volume de contratos não liquidados entre DEXs, atrás apenas do Hyperliquid, apoiando significativamente a participação de mercado da BNB Chain.

Decibel na Aptos: A incubação do Decibel na Aptos dura cerca de um ano, tendo sido lançado oficialmente na mainnet da Aptos em 26 de fevereiro, meses antes da disputa de liderança de mercado entre Hyperliquid, Aster e Lighter.

Hyperliquid: Ainda é o maior participante no mercado descentralizado de futuros perpétuos, formando uma referência que outras plataformas precisam acompanhar.

Brylee Whatley, responsável pela fundação Decibel, explicou a vantagem diferencial central do Perp DEX na cadeia: 「O seu livro de ordens está na blockchain, pode ser verificado, e o matching de ordens segue a prioridade de preço e tempo definida pela própria blockchain. Quando envia uma ordem, sabe exatamente como ela será pareada — ela entra de forma justa no livro de ordens, sem ser redirecionada para outro lugar.」

A lei do liquidez concentrada: curva em U e o vencedor final

No entanto, lançar um Perp DEX não equivale a uma entrada automática de liquidez. Stephan Lutz, CEO da BitMEX, alertou com base na história: os derivados tendem a se concentrar em poucas plataformas, não a dispersar-se.

Ele apontou que, 「todos os mercados dependem fortemente de market makers e sistemas de gestão de risco robustos. Esses participantes geralmente preferem plataformas com alta liquidez, bom histórico de desempenho e infraestrutura confiável.」 Essa dinâmica pode gerar a curva em U que ele descreve — novas plataformas atraem um pico de atividade inicialmente, mas essa força diminui com o tempo, e a liquidez se concentra novamente em poucos players dominantes.

A história do mercado financeiro tradicional confirma essa previsão: após o crescimento do trading eletrônico nos anos 1990, surgiram muitas bolsas e plataformas alternativas, mas o mercado acabou se concentrando em gigantes como CME (futuros nos EUA), ICE (derivados de energia) e Eurex (futuros de índices europeus). O mercado de derivados à vista de criptomoedas seguiu caminho semelhante: Binance, OKX, Bybit e Deribit dominam o mercado centralizado, enquanto Hyperliquid expande rapidamente sua fatia no setor descentralizado.

「Se a liquidez estiver muito dispersa entre várias plataformas de derivados, isso geralmente leva ao aumento do spread e à maior volatilidade do mercado,」 acrescentou Lutz.

Perguntas frequentes

Quais são as principais desvantagens do Perp DEX em relação às exchanges centralizadas de derivados?

Sidrah Fariq, chefe de vendas de varejo da Deribit, apontou que as plataformas na cadeia enfrentam limitações de tempo de bloco, causando atrasos e slippage, enquanto as exchanges centralizadas (CEX) ainda possuem vantagens claras em velocidade de processamento de ordens, sistemas de gestão de risco, profundidade de liquidez e privacidade para instituições. Essas diferenças fazem com que grandes traders institucionais prefiram CEX ao executar ordens de grande volume.

Por que a liquidez tende a se concentrar naturalmente no mercado de derivados?

O comportamento de market makers e traders profissionais impulsiona esse efeito de concentração — eles preferem plataformas com alta profundidade de livro de ordens, spreads estreitos e infraestrutura confiável, para otimizar a alocação de capital e gestão de risco entre ativos. Quando uma plataforma ganha vantagem nesses aspectos, o efeito de rede acelera a concentração de liquidez nela, criando um ciclo positivo, enquanto os concorrentes entram em ciclo negativo.

Quais Perp DEX têm maior potencial de vencer na competição futura?

Segundo análise de Rong, na BNB Chain, plataformas que oferecem oportunidades de retorno únicas ou ambientes de negociação exclusivos terão vantagem a longo prazo; simplesmente copiar funcionalidades existentes provavelmente resultará em dispersão de liquidez entre vários ecossistemas, ao invés de uma liderança clara. Atualmente, Hyperliquid já possui vantagem inicial no setor de futuros perpétuos descentralizados, enquanto Aster (BNB Chain) e Decibel (Aptos) representam tentativas de diferenciação em seus respectivos ecossistemas.