A stablecoin USDC da Circle ultrapassou o USDT da Tether em volume de transações ajustado pela primeira vez desde 2019, processando aproximadamente 2,2 trilhões de dólares até à data, em comparação com os 1,3 trilhões de dólares do USDT, de acordo com uma pesquisa da Mizuho Financial Group de 13 de março.
Este marco coincide com a subida do fornecimento de USDC para mais de 79 mil milhões de dólares — um aumento a partir de 70 mil milhões de dólares no início de fevereiro — e com dados de propriedade a nível de país que mostram o USDC à frente do USDT na Colômbia, África do Sul, Alemanha, Brasil e Estados Unidos. A mudança reflete uma fragmentação de mercado aprofundada, impulsionada por divergências regulatórias, com o USDC em conformidade sob a regulamentação europeia Markets in Crypto-Assets (MiCA) e o quadro do U.S. GENIUS Act, enquanto a Tether optou por não cumprir a MiCA, focando nos mercados asiáticos e não ocidentais.
Apesar do USDT manter uma capitalização de mercado de 184 mil milhões de dólares — mais do que o dobro dos 79 mil milhões de dólares do USDC — os analistas da Mizuho argumentam que o volume de transações ajustado pode ser um indicador mais fiável de domínio a longo prazo na utilidade das stablecoins.
Reversão do Volume Ajustado: Medindo a Atividade Económica Real
Definição e Significado
O volume de transações ajustado filtra atividades automatizadas ou repetitivas, concentrando-se em transferências envolvendo bolsas centralizadas, bolsas descentralizadas e entidades identificadas que representam movimentos genuínos de valor — como empresas a pagar fornecedores, utilizadores a apostar em mercados de previsão ou fundos a mover-se entre plataformas de negociação.
Divisão do Volume
Os volumes ajustados até à data revelam uma reversão acentuada das tendências históricas:
- USDC: aproximadamente 2,2 trilhões de dólares (64% de quota de mercado)
- USDT: aproximadamente 1,3 trilhões de dólares (36% de quota de mercado)
Durante o período de 2019-2025, o USDT dominou consistentemente o volume ajustado, com o USDC a uma média de apenas cerca de 30%.
Os analistas da Mizuho elevaram o objetivo de preço das ações da Circle de 100 para 120 dólares, citando casos de uso ampliados do USDC em mercados de previsão e comércio de agentes como evidência de que o vencedor das stablecoins será determinado pela atividade económica quotidiana, e não apenas pela capitalização de mercado.
Dados a Nível de País: Cinco Mercados Onde o USDC Lidera
Resultados da Pesquisa BVNK/YouGov
O Relatório de Utilidade de Stablecoins 2026, baseado numa pesquisa com 4.658 respondentes de 15 países, revela padrões fragmentados de adoção.
Em cinco mercados pesquisados, as taxas de propriedade de USDC superaram as do USDT. Na Colômbia, 29% dos respondentes possuíam USDC, contra 25% de USDT. Na África do Sul, 29% tinham USDC versus 23% de USDT. Nos Estados Unidos, 26% dos inquiridos possuíam USDC, superando os 22% de USDT. Na Alemanha, 17% tinham USDC contra 15% de USDT. O Brasil fechou a lista com 16% de propriedade de USDC contra 14% de USDT.
Mercados Dominados pelo USDT
O USDT mantém uma forte liderança na Nigéria (59% contra 48% de USDC), Índia, Filipinas, Singapura, Tailândia, Argentina, França e Reino Unido — mercados frequentemente caracterizados por volatilidade cambial ou adoção inicial de criptomoedas.
Os dados indicam que o USDC está a ganhar terreno nos mercados ocidentais regulados, enquanto o USDT mantém a dominância em economias emergentes com efeitos de rede estabelecidos.
Divergência na Estratégia Regulamentar: MiCA e GENIUS Act Impulsionam a Fragmentação do Mercado
Abordagem de Conformidade da Circle
A USDC, emitida pela Circle Internet Group, obteve licenças de instituição de dinheiro eletrónico (EMI) sob o quadro da MiCA na Europa e alinha-se aos requisitos do U.S. GENIUS Act para stablecoins de pagamento. A MiCA, que entrou em plena aplicação para stablecoins em 2024, exige que os emissores sejam instituições de crédito autorizadas ou entidades EMI com relatórios de reserva transparentes e garantias de resgate.
A conformidade da Circle permitiu que a USDC permanecesse disponível nas bolsas europeias, enquanto as suas divulgações transparentes de reservas e auditorias regulares fortaleceram a confiança institucional nos mercados regulados.
Foco Não-Ocidental da Tether
A Tether optou por não cumprir a MiCA, concentrando o crescimento na Ásia e noutros mercados não ocidentais onde os quadros regulatórios são menos prescritivos. Esta estratégia permite ao USDT manter a dominância em economias emergentes, onde a procura é impulsionada pela volatilidade da moeda local e por integrações estabelecidas com bolsas, mas resultou em deslistagens ou restrições em plataformas europeias.
Dinâmicas de Fluxo de Capital: Demanda no Médio Oriente e Rotação de Imóveis
Aumento da Atividade OTC em Dubai
Observadores de mercado atribuem parte da recente procura pelo USDC à rotação de capital dos Emirados Árabes Unidos, à medida que o mercado imobiliário de Dubai enfrenta quedas acentuadas. Os balcões OTC em Dubai têm tido dificuldades em acompanhar as ordens de USDC durante esta mudança.
Contexto de Mercado
O índice imobiliário DFM caiu aproximadamente 31%, de um pico recente de 16.800 para cerca de 11.516. Quando investidores de economias ricas em petróleo migram para USDC em vez de contas tradicionais em dólares, indica que as formas digitais do dólar estão a competir com instrumentos físicos em dólares.
Contexto Geral do Mercado e Perspetivas
Crescimento do Mercado de Stablecoins
O mercado de stablecoins atingiu um recorde de 315 mil milhões de dólares em meados de março de 2026, refletindo uma procura crescente de instituições tanto em aplicações de negociação como não negociadas.
Trajetória de Oferta do USDC
A oferta circulante de USDC subiu de pouco mais de 70 mil milhões de dólares no início de fevereiro para 75 mil milhões no início de março, ultrapassando os 79 mil milhões de dólares até meados do mês — uma das maiores taxas de aumento de oferta de qualquer stablecoin importante.
Perspetiva dos Analistas
Os analistas sugerem que o volume ajustado pode ser mais importante do que a capitalização de mercado na previsão dos vencedores a longo prazo das stablecoins. A capacidade do USDC de manter a liderança em volume enquanto reduz a diferença de capitalização com o USDT dependerá de quão rapidamente as preferências regulatórias e os padrões de adoção regional continuarem a fragmentar o mercado.
Perguntas Frequentes
O que é “volume de transações ajustado” e por que é importante?
O volume de transações ajustado filtra atividades automatizadas ou repetitivas na cadeia, concentrando-se em transferências que representam valor económico genuíno — como pagamentos, fluxos de troca e liquidações institucionais. Ao contrário do volume bruto ou da capitalização de mercado, esta métrica visa captar o uso e utilidade no mundo real. Os analistas defendem que pode ser mais preditiva do que a capitalização de mercado para o domínio a longo prazo das stablecoins, pois reflete atividade económica real e não apenas holdings passivos.
Por que o USDC lidera em alguns países enquanto o USDT domina noutros?
A divergência reflete estratégias diferentes. O USDC prioriza a conformidade regulatória sob frameworks como a MiCA na Europa e o U.S. GENIUS Act, tornando-o atrativo em mercados com requisitos regulatórios rigorosos e adoção institucional. O USDT foca nos efeitos de rede e acessibilidade em economias emergentes, onde a procura é impulsionada pela volatilidade cambial e integrações estabelecidas com bolsas, tendo optado por não cumprir a MiCA, o que limita a sua disponibilidade na Europa.
Quão relevante é a liderança de volume do USDC, dado o maior valor de mercado do USDT?
Os analistas consideram que a liderança de volume pode ser potencialmente significativa para o posicionamento a longo prazo. Embora a capitalização de mercado de 184 mil milhões de dólares do USDT reflita o seu papel como reserva de valor e base de pares de negociação, os 2,2 trilhões de dólares em volume ajustado do USDC sugerem uma penetração mais profunda em pagamentos, liquidações institucionais e aplicações emergentes como mercados de previsão e comércio de agentes. A divergência indica que diferentes stablecoins podem dominar diferentes casos de uso, em vez de um vencedor único e global.
