#美联储降息预期升温 A redução das taxas de juros pelo Federal Reserve está próxima, e os mercados globais estão chegando a um ponto de inflexão.

As expectativas do mercado para um corte nas taxas de juros pelo Federal Reserve atingiram 94,2%, o que não é apenas um sinal de mudança na política monetária, mas também se tornará um catalisador para a reavaliação de ativos globais.

Na madrugada desta quinta-feira, hora de Pequim, o Federal Reserve está prestes a realizar o seu primeiro corte de juros em nove meses, em resposta à desaceleração do mercado de trabalho dos EUA e à persistente inflação.

Os dados do mercado mostram que a probabilidade de os negociantes preverem uma redução da taxa de juro em 25 pontos base nesta reunião já atingiu 94,2%. Esta expectativa é suportada pelos dados económicos recentes - o crescimento do número de empregos não agrícolas nos EUA em agosto abrandou significativamente, a taxa de desemprego subiu para 4,3%, enquanto a pressão inflacionária continua a aliviar.

---

01 Contexto econômico: mercado de trabalho acende luz vermelha, pressão inflacionária ainda persiste

O mercado de trabalho dos Estados Unidos mostrou um claro enfraquecimento recentemente. Em agosto, o número de empregos não agrícolas aumentou apenas 22 mil, muito abaixo da expectativa do mercado de 75 mil.

Ainda mais preocupante é a grande revisão em baixa dos dados de emprego do último ano pelo Departamento do Trabalho dos EUA. De acordo com as estatísticas, no período de 12 meses até março de 2025, o número real de empregos criados foi 911.000 postos a menos do que o inicialmente estimado, a maior revisão em baixa desde 2000.

A inflação apresenta uma situação complexa. O CPI dos EUA subiu 2,9% em agosto em relação ao ano anterior, e o CPI core subiu 3,1% em relação ao ano anterior, ainda acima da meta de 2% do Federal Reserve. Os custos de habitação dispararam 0,4% em relação ao mês anterior, atingindo o maior aumento do ano, e os preços de carros usados aumentaram 1%, mostrando que a pressão inflacionária ainda persiste.

02 Mudança de política: de prevenir a inflação a garantir o emprego

A balança de políticas do Federal Reserve mudou de uma defesa rigorosa contra a inflação para garantir um "aterragem suave" da economia.

Após o discurso dovish de Powell na cimeira global dos bancos centrais de Jackson Hole em agosto, o ciclo de cortes de juros foi oficialmente iniciado. Na ocasião, ele sugeriu que, devido ao aumento dos riscos no mercado de trabalho, um corte de juros poderia ocorrer em setembro, mas ao mesmo tempo alertou que a inflação ainda representa uma ameaça.

Esta mudança de política reflete uma mudança no foco das duplas responsabilidades da Reserva Federal (maximização do emprego e estabilidade de preços). Com o aumento do risco de deterioração do mercado de trabalho, enquanto a inflação permanece relativamente sob controle, a Reserva Federal optou por uma estratégia de redução de taxas de juros proativa.

03 Expectativas de redução de juros: divergências na magnitude e no ritmo

O mercado tem algumas divergências sobre a magnitude da redução das taxas de juros:

· Expectativas principais: corte de juros de 25 pontos base (probabilidade de 94,2%)
· Ponto de vista minoritário: redução da taxa em 50 pontos base (Standard Chartered Bank)

Mas as expectativas sobre o ciclo de redução das taxas de juros já iniciado são bastante consistentes. Várias instituições já ajustaram suas previsões sobre o caminho de redução das taxas de juros do Federal Reserve:

Instituições Expectativa de trajetória de cortes de taxas Expectativa da taxa de juros final
Morgan Stanley cortou 25 pontos base em setembro, outubro, dezembro e janeiro de 2026 para 3,375%
Deutsche Bank prevê três cortes nas taxas de juros até 2025 e uma pausa em 2026.
CITIC Securities reduziu 25 pontos base em setembro, outubro e dezembro como medida preventiva de redução de juros.

04 Impacto no Mercado: Reavaliação de Vários Ativos

A redução da taxa de juro pelo Federal Reserve terá um impacto profundo nos ativos globais:

No mercado de ações dos EUA, geralmente existem três características principais na redução de taxas de juros preventiva: primeiro, a opção de venda do Federal Reserve (Fed Put) fornece suporte, dificultando ajustes significativos para baixo no mercado; segundo, índices ou setores sensíveis a taxas de juros se destacam; terceiro, as negociações de corte de taxas geralmente continuam por cerca de três meses após o primeiro corte.

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA pode apresentar um padrão de "comprar a expectativa + vender o fato". Atualmente, o mercado não tem expectativas de recessão, e após a redução das taxas de juros, é difícil que as taxas dos títulos do Tesouro dos EUA continuem a cair significativamente.

O índice do dólar pode manter-se relativamente fraco. Após esta ronda de cortes nas taxas de juros, o crescimento da economia americana pode recuperar e o diferencial de juros entre os EUA e a Europa pode não se estreitar ainda mais, momento em que o índice do dólar pode recuperar.

O ouro tem se mostrado bem em negociações de corte de juros. Considerando que o dólar pode enfraquecer ainda mais, e com a situação da demissão de Cook por Trump em aberto, a independência do Federal Reserve continuará a ser examinada pelo mercado, e o ouro ainda apresenta um bom desempenho.

05 Pressão Política: A influência de Trump não pode ser ignorada

O presidente Trump criticou várias vezes a lentidão do ritmo de cortes de juros da Reserva Federal. Ele também tentou demitir a governadora da Reserva Federal, Lisa Cook, embora a ordem de demissão tenha sido temporariamente suspensa pelo tribunal, o governo já apelou para o tribunal.

Trump também nomeou um aliado para o conselho da Reserva Federal, e se conseguir a confirmação do Senado a tempo, essa pessoa poderá participar da reunião de política monetária desta semana. Isso levantou preocupações sobre a independência da Reserva Federal.

A política de tarifas de Trump também traz riscos de alta para a inflação futura. No contexto em que a inflação atual ainda não se estabilizou completamente no nível de meta do Federal Reserve, a decisão de reduzir significativamente as taxas de juros enfrentará mais ponderações.

06 Referência histórica: lições aprendidas com cortes de juros preventivos

Os cortes de taxa de juros desta vez podem ser referenciados com o desempenho dos ativos nas três reduções preventivas de 1995, 2019 e 2024.

Dados históricos mostram que o índice S&P 500 tende a ter retornos positivos na maioria das vezes nos 12 a 24 meses após o primeiro corte ou reinício da taxa de juros pelo Federal Reserve. No entanto, o contexto econômico determina a eficácia da política de afrouxamento monetário.

De acordo com os dados da Ned Davis Research, em um ciclo em que a economia é relativamente forte e o Federal Reserve reinicia o corte de taxas de juros, realizando apenas uma ou duas reduções, os setores cíclicos como financeiro e industrial superam o mercado em geral.

Mas em um período de economia relativamente fraca, onde são necessárias quatro ou mais grandes reduções nas taxas de juros, os investidores tendem a se concentrar em setores defensivos, com a taxa de retorno mediana mais alta nos setores de saúde e bens de consumo essenciais.

07 Impacto Global: Mercados Emergentes Podem Beneficiar

A redução da taxa de juros pelo Federal Reserve geralmente beneficia os mercados emergentes. Em um período de fraqueza do dólar, os ativos de mercados emergentes beneficiam-se da expansão da liquidez externa, além de estímulos políticos ou fatores industriais que catalisam um maior espaço de elasticidade para cima.

Para a China, o capital internacional pode aumentar a alocação de ativos chineses, impulsionando o desempenho do mercado de ações. O yuan pode valorizar-se em relação ao dólar, tornando os produtos importados mais baratos, e reduzindo os custos de estudar no exterior, viajar e fazer compras.

As empresas chinesas com dívida em dólares também aliviarão sua pressão financeira à medida que os custos de financiamento diminuírem.

---

Até setembro de 2025, o preço do ouro já disparou 40% no ano, tornando-se o maior vencedor sob as expectativas de cortes nas taxas de juros. Os três principais índices da bolsa americana estão constantemente se aproximando de máximas históricas, com o índice Nasdaq 100 subindo consecutivamente.

O futuro do mercado depende de três grandes fatores: a velocidade e a magnitude das reduções de juros pelo Federal Reserve, se o trading com IA conseguirá continuar a impulsionar o crescimento, e se os riscos tarifários resultarão em uma inflação mais alta.

Independentemente do resultado, a decisão da Reserva Federal esta semana será o ponto de viragem mais importante nos mercados financeiros globais em 2025.