#稳定币市场动态 A queda do TVL do Ethena nesta onda realmente deixa as pessoas desanimadas. Em apenas dois meses, caiu de 15 bilhões para 7 bilhões, o que mostra o quão frágil está o sentimento do mercado. Lembrando da época em que o USDe estava em alta, quem poderia imaginar que enfrentaria uma derrota tão rápido? Na verdade, uma análise mais cuidadosa revela que essa queda acentuada foi principalmente devido à retração da arbitragem com alavancagem. Aqueles jogadores com altas alavancagens, ao perceberem que não era mais lucrativo, imediatamente saíram. Isso também expôs o problema da dependência excessiva de liquidez externa do USDe.

Por outro lado, acho que o Ethena ainda tem chance de se recuperar. Eles estão em processo de transformação para se tornar uma plataforma white label, fornecendo infraestrutura de stablecoin para outras blockchains. Colaborando com grandes players como Sui e Solana, podem abrir novas oportunidades de crescimento. Além disso, a própria lucratividade do protocolo é bastante boa, com uma receita de 1,5 bilhões de dólares no Q3. O principal é resolver a dependência da arbitragem com alavancagem e expandir fontes de receita mais estáveis.

Para nós, investidores comuns, esse evento reforça mais uma vez a importância de estar atentos aos riscos por trás de altos retornos. Não se deixe levar por ganhos de curto prazo, é essencial entender a lógica de desenvolvimento de longo prazo do projeto. No campo das stablecoins, a competição é intensa, e a capacidade de sobreviver a longo prazo depende da visão estratégica e da execução do projeto. Devemos manter a cautela e não sermos facilmente vítimas de pump e dump.