2025年冬天，加密市场没等来那场传说中的牛市盛宴，反而陷入了诡异的沉寂。比特币在9万美元上下反复试探，多头空头各不相让，整个市场弥漫着一种说不出来的紧张感。

Problema não está dentro do mercado de criptomoedas — não há eventos negros particularmente notáveis. Os verdadeiros agentes de perturbação vêm de ambos os lados do Pacífico: as duas maiores economias, EUA e Japão, estão caminhando em direções opostas. A Federal Reserve está afrouxando a política monetária, enquanto o Banco do Japão se prepara para apertar. Essa política de um lado relaxar e do outro apertar é suficiente para movimentar uma transferência de capital de dezenas de trilhões de dólares em todo o mundo.

Especificamente, o Banco do Japão marcou uma reunião de política para 19 de dezembro, e quase todos no mercado preveem que eles irão aumentar a taxa de juros em 25 pontos base (de acordo com dados de previsão do Polymarket, com uma probabilidade de até 98%). Assim, a taxa de juros de referência do Japão subiria para 0,75%, marcando o fim de uma era de taxas de juros negativas que durou várias décadas.

Parece uma mudança pequena? Errado. Isso pode desencadear uma velha jogada chamada "arbitragem de iene". Durante décadas, o Banco do Japão manteve taxas extremamente baixas ou negativas, e grandes instituições e investidores globais aproveitaram essa brecha — emprestando ienes a custos extremamente baixos e, em seguida, buscando ativos de alto rendimento nos mercados globais. O Bitcoin, como representante de alto risco e alto retorno, naturalmente também é um alvo frequente dessas operações de arbitragem. Assim que o Japão aumentar as taxas, o espaço para arbitragem se reduzirá, e o mercado reagirá imediatamente.