Era uma vez, o enorme balanço patrimonial do Federal Reserve era visto como um amuleto de confiança pelo mercado. Sempre que havia qualquer sinal de turbulência, todos esperavam que o Fed interviesse para salvar a situação. Mas recentemente, essa lógica pode estar prestes a ser reescrita.

Em maio deste ano, Kevin Woor, ex-membro do Federal Reserve e amplamente considerado como um forte candidato a presidente do Fed, fez declarações contundentes durante uma palestra. Ele afirmou que o Federal Reserve atualmente está "quase todos os dias envolvido em cada canto do mercado bancário", e que o balanço já ultrapassou as necessidades reais, atingindo uma escala de trilhões de dólares em excesso. Essas palavras soaram um pouco duras — como se dissesse que esse "guardião" já deveria ter se ajustado.

Woor também destacou que, nos últimos cinco anos, os gastos fiscais dos EUA dispararam de forma descontrolada, e que o Fed tem uma grande parcela de responsabilidade nisso. Ele não apenas intervém durante crises, mas também compra títulos do governo de forma frenética até mesmo em dias de relativa estabilidade econômica, resultando em uma "máscara" para os custos reais de governo. Isso equivale a usar a política monetária como um anestésico para o déficit fiscal.

Você pode imaginar o quão grande é o contraste com a prática comum do mercado de confiar na "opção de venda do Fed". Antes, o mercado operava com a garantia implícita do Fed, mas agora alguém quer mudar as regras do jogo.

Ainda mais interessante é que, se Woor realmente assumir a presidência do Federal Reserve, e com a possibilidade de a IA estar prestes a transformar a relação fundamental entre eficiência de produção e oferta monetária, uma mudança radical na política monetária pode estar a caminho. Desde a crise financeira de 2008, o Fed deixou de ser uma instituição independente que apenas regula a política monetária, evoluindo para um "titia onipotente" que injeta liquidez no mercado para sustentar riscos e buracos fiscais. A flexibilização quantitativa, que começou como uma ferramenta de crise, virou uma operação rotineira. Essa "festa de afrouxamento" de dezessete anos pode estar chegando ao seu ponto de inflexão.