Sobre os rumores de que o Banco do Japão irá aumentar as taxas de juro em breve, há uma enxurrada de informações, e muitas pessoas estão preocupadas que isso possa provocar uma forte volatilidade nos mercados financeiros globais. Mas, na realidade, essas preocupações podem estar exageradas.

Primeiro, é preciso esclarecer um conceito básico. O ambiente de taxas de juro no Japão já não é simplesmente zero. Zero de juro refere-se apenas ao custo de empréstimo do banco central para os bancos comerciais; as taxas de empréstimo das instituições comerciais sempre existiram. Essa é a chave para entender a lógica subsequente.

Em mais de dez dias, o Banco do Japão realizará uma reunião de política monetária, e o mercado espera que possa haver um aumento de 0,5 pontos percentuais. Por que essa questão está sendo tão enfatizada? Porque o iene, como moeda de reserva internacional, possui alta liquidez, e instituições globais facilmente acessam fundos em ienes de baixo custo no Japão. Uma comparação simples: o rendimento de depósitos a prazo em dólares é de cerca de 5%, enquanto o custo de tomar empréstimos em ienes do Japão é de apenas 2-3%, quase uma arbitragem sem risco. Muitas grandes instituições, ao tomar empréstimos em ienes, trocam por dólares para guardar ou investem em outros ativos.

Se o iene subir de juro, o apelo dessa arbitragem será significativamente reduzido, e uma parte dos fundos pode retornar ao Japão, além de retirar recursos de outros mercados, o que pode impactar os preços de certos ativos.

Mas aqui há uma mudança crucial: o aumento de juro do Banco do Japão é bastante moderado, e o mercado já assimilou essa expectativa de forma plena. Eventos com expectativas bem fundamentadas geralmente não causam impactos inesperados de grande magnitude. Essa é uma das razões pelas quais a indústria acredita que não haverá uma "grande turbulência".

Em uma análise mais profunda, a razão pela qual o iene consegue sustentar a política de estímulo de longo prazo do Banco do Japão sem colapsar é justamente porque o iene já passou por um processo de internacionalização. O iene não é mais usado apenas pelos japoneses, mas tornou-se uma parte importante do sistema financeiro global. Essa posição internacional confere ao iene um espaço único na política monetária do Japão.