O Banco do Japão está oficialmente a despedir-se do período de estímulo excessivo a partir de 2024, iniciando o ciclo de subida de juros pela primeira vez em 17 anos. Este movimento é muito mais profundo do que parece — tornou-se quase o assassino invisível do mercado global de criptomoedas nos últimos dois anos.

Em março do ano passado, o Banco do Japão terminou com os juros negativos de 8 anos, ajustando a taxa de política de -0,1% para uma faixa de 0 a 0,1%. A reação do mercado foi relativamente ordenada, com o Ethereum a cair apenas 5-10%. Mas em julho, a situação mudou. No dia 31 de julho, o banco central aumentou os juros em 25 pontos base para 0,25%, ao mesmo tempo que anunciou um plano de redução de ativos, uma combinação que superou as expectativas e quebrou imediatamente o ritmo dos ativos de risco globais — o Ethereum despencou de 3300 dólares para cerca de 2100 dólares em poucos dias, uma queda superior a 35%. Isto não foi uma simples ajustamento suave.

Em janeiro deste ano, houve mais uma subida, com a taxa de política a aumentar mais 25 pontos base para 0,5%. Como resultado, o Ethereum apresentou velas vermelhas de 6-8% consecutivas, acumulando uma queda de cerca de 30% em uma semana, enquanto o Bitcoin caiu 31% no mesmo período. A lógica por trás dos números é bastante clara: o aumento de juros impulsiona a valorização do iene, quebrando aquele jogo de "arbitragem de iene" que existia há muito tempo.

O que é arbitragem de iene? Simplificando, pegar emprestado ienes é barato, usando-os de baixo custo para investir em ativos de alto risco e alta recompensa como Bitcoin e Ethereum. Quando o iene se valoriza e as taxas de juros sobem, essas posições são forçosamente fechadas, e o capital sai rapidamente do mercado de criptomoedas. Quão grande é essa cadeia de transmissão de pressão ao mercado? Cada aumento de juros claro nos últimos dois anos quase sempre foi acompanhado por uma correção de 20-35%, o que mostra claramente o que está em jogo.

Em meados de dezembro, o mercado esperava que o banco central aumentasse novamente as taxas na reunião de 18-19 de dezembro para 0,75%, atingindo um máximo de 30 anos. E o mercado de criptomoedas já tinha antecipado essa pressão — o Ethereum já caiu abaixo de 3000 dólares, e o Bitcoin voltou a cerca de 80.000 dólares.

No curto prazo, essa volatilidade certamente continuará. A relação entre a tendência do câmbio do iene e o aperto da liquidez global tornou-se um ponto de risco de alta atenção.