A diferencia nas políticas dos bancos centrais globais está a desenrolar-se numa jogada de capital de alto risco. O governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, enviou sinais de subida de juros, preparando-se para passar de uma política de afrouxamento quase zero para uma de aperto, enquanto o Federal Reserve sugere uma possível redução de juros. Por trás desta oposição entre apertar e afrouxar, está a realocação de dezenas de biliões de dólares em capital.

O Japão enfrenta uma pressão inflacionária real. Os preços nas ruas dispararam, com aumentos nos custos de arroz, café e energia, enquanto os salários médios permanecem estagnados há décadas. Esta situação de sobrevivência força o banco central a agir. Mas a decisão de subir juros no Japão ameaça diretamente uma base de um jogo financeiro global — as operações de arbitragem com o iene.

Quão louco é este modelo de arbitragem? Capital dos EUA toma emprestado ienes quase a zero de juros, investe em títulos do Tesouro dos EUA de alto rendimento, obtendo lucros estáveis. Este "almoço grátis" sustenta o enorme sistema de dívida pública de 36 biliões de dólares dos EUA. Assim que as taxas de juros no Japão aumentarem de quase zero para 0,75%, o espaço de arbitragem encolherá, e o capital certamente recuará em massa — vendendo títulos do Tesouro, trocando por ienes, e pagando empréstimos. O efeito dominó de queda nos preços dos títulos, aumento dos rendimentos e custos de financiamento disparados já começa a surgir.

Isto não é apenas uma mudança nos dados financeiros, mas uma viragem no fluxo de capital global. O mercado de criptomoedas também sentirá este impacto. Moedas principais como SOL, ETH, DOGE estão altamente correlacionadas com a liquidez macroeconómica. Quando o mercado de títulos do Tesouro dos EUA estiver sob pressão e os custos de financiamento em dólares aumentarem, a lógica de avaliação dos ativos de risco também mudará.

Por outro lado, a valorização do iene significa uma diminuição na competitividade dos produtos japoneses a nível global, criando oportunidades para produtos substitutos em setores como energias renováveis e eletrónica de consumo. Moedas e participantes do mercado relacionados devem acompanhar de perto esta mudança estrutural. Mas o suspense permanece: como responderá os EUA, e o Japão conseguirá realmente escapar do dilema de juros baixos? Estas questões serão reveladas ao longo dos próximos meses.