O Banco do Japão anunciou hoje oficialmente um aumento na taxa de juros de referência, de 25 pontos base, levando o novo nível para 0,75%, o mais alto em 30 anos.

As próximas questões tornam-se interessantes. O que realmente decide a direção do mercado de curto prazo não é o fato de o aumento de juros ter sido implementado, mas sim se o governador do Banco do Japão, Ueda Haruhiko, transmitirá uma postura mais hawkish do que a expectativa do mercado na coletiva de imprensa.

Com base na precificação atual do mercado, é mais provável que surja uma expectativa de alta, ou seja, o limite de expectativa definido pelo mercado já está bastante elevado.

Basta olhar para os fatos para entender. Todas as expectativas hawkish relacionadas ao aumento de juros já estão totalmente precificadas. O mercado já assimilou completamente algumas informações-chave: o Japão entrou oficialmente em um ciclo de aumento de juros, e há risco de reversão na arbitragem do iene no médio prazo. Quanto à avaliação do próprio governador Ueda, o mercado assume que ele é cauteloso e dependente de dados, e é improvável que forneça uma orientação clara sobre o cronograma de novos aumentos de juros.

Isso implica uma lógica de reversão: o mercado agora tem mais medo de uma postura "mais hawkish" do que de uma postura "mais dovish".

Por que, então, antes da coletiva de imprensa, o mercado tende a ser mais otimista? Existem algumas razões.

Primeiro, se Ueda realmente quiser surpreender positivamente com uma postura hawkish, o limite é bastante alto. Ele precisaria dizer especificamente que os aumentos de juros ocorrerão novamente na primeira metade de 2026 ou até mais cedo, ou indicar que a taxa terminal será significativamente superior a 1,5%, ou ainda dar um sinal forte de "linha de fundo" na política do iene. Mas, com base no seu estilo anterior, é improvável que isso aconteça.

Uma situação mais realista é que ele não diga nada de novo. Se Ueda enfatizar que a inflação ainda é incerta, reafirmar que a política será conduzida de forma gradual, cautelosa e dependente de dados, sem fornecer um cronograma específico de aumentos, como o mercado interpretará isso? Como "não mais hawkish do que o esperado". No nível de negociação, isso geralmente resulta na fraqueza do iene no curto prazo, na recuperação do sentimento de ativos de risco, e o BTC e ETH provavelmente terão uma reação técnica de rebound antes ou depois da coletiva.

Além disso, o próprio cenário do mercado de criptomoedas já possui terreno propício para uma recuperação. O impacto do aumento de juros já está precificado, as posições do mercado permanecem cautelosas, e no curto prazo não há novos fatores macroeconômicos negativos. Qualquer declaração que não seja suficientemente hawkish pode desencadear um short squeeze.

Resumindo a lógica de negociação, este é um caso bastante típico: as piores expectativas já estão incorporadas, mas os melhores resultados ainda não estão precificados.

Se a fala for moderada ou neutra, há uma janela de curto prazo para uma recuperação no mercado de criptomoedas. Se a postura for claramente hawkish, o mercado será novamente pressionado para baixo.

Antes da coletiva, é importante ficar atento a três sinais. O primeiro é se o USD/JPY começará a enfraquecer antecipadamente, o que pode refletir se os fundos já estão apostando na expectativa de que o cenário "mais hawkish" não se concretizará. O segundo é se o BTC se estabilizar em um nível de suporte chave, o que determinará se a recuperação pode começar. O terceiro é se os futuros do mercado de ações dos EUA permanecerem estáveis, pois o sentimento dos ativos de risco globais é fundamental.