Às três da manhã, os dedos pairavam sobre a tecla de liquidação, o suor frio já impregnava as roupas. Do outro lado da tela, a decisão de Tóquio estava a ser preparada, suficiente para reescrever o rumo dos mercados globais. Há pouco tempo, todas as posições alavancadas tinham sido encerradas — metade dos fundos convertidos em stablecoins. Isto não é uma rendição, mas sim uma estratégia de proteção antes que o perigo chegue, encontrando a embarcação mais estável.

Amanhã, o Banco do Japão anunciará uma decisão de aumento de juros após quase 30 anos. Para esse momento, os investidores dependentes de "arbitragem com iene" para liquidez enfrentarão não uma oportunidade, mas uma dura realidade. E as stablecoins tornaram-se a única referência confiável no olho do furacão.

**Por que esta subida de juros afeta o mundo inteiro?**

O Banco do Japão espera aumentar a taxa de 0,5% para 0,75%, com uma probabilidade superior a 80% de concretização. À primeira vista, parece apenas um ajuste de taxa, mas na verdade marca um ponto de inflexão na política monetária japonesa após mais de uma década. Contudo, o seu impacto é muito mais complexo do que os números sugerem.

Nos últimos dez anos, o capital global tomou emprestado ienes a custos quase zero, inundando os mercados de ações, títulos e criptomoedas. Essa via invisível de arbitragem atingiu uma escala de vários biliões de dólares. Este dinheiro sustentou uma grande parte da liquidez global.

**Como será a reação em cadeia?**

O aumento instantâneo dos custos é o primeiro passo. A subida das taxas de empréstimo em iene faz com que as operações de arbitragem, antes "gratuitas", deixem de ser vantajosas de um dia para o outro. O espaço de arbitragem desaparece, e os investidores institucionais não têm escolha — têm de vender ativos (ações, títulos, criptomoedas incluídas) para trocar por ienes e pagar dívidas. Este é o segundo golpe. O terceiro é ainda mais pesado: quando uma onda de venda global ocorrer simultaneamente, a liquidez entrará em vácuo, os contrapartes desaparecerão e a formação de preços no mercado falhará.

Neste contexto, as stablecoins deixam de ser apenas instrumentos de pagamento, tornando-se a última âncora de segurança nas mãos dos investidores. Quando a volatilidade chegar, trocar para stablecoins permite travar o valor, aguardando a normalização do sentimento do mercado. Essa propriedade defensiva é exatamente o que há de mais escasso neste momento.