A 19 de dezembro, o Banco do Japão aumentou a sua taxa de juro de referência em 25 pontos base, agora para 0,75% – o nível mais alto desde 1995. Para ser honesto, esta ação significa muito. A lógica por trás disto é clara: a inflação tem excedido a meta, o iene está a depreciar-se e a política deve ser ajustada.

Então, qual é o impacto real disto no mercado? Vamos primeiro olhar para o mercado bolsista. A primeira reação ao aumento das taxas de juro é que os custos de financiamento aumentaram, o que está diretamente sob pressão sobre indústrias de alta dívida, como o imobiliário e os serviços públicos. As avaliações também foram suprimidas – assim que a taxa de desconto do mercado subir, todo o centro de avaliação descerá. No entanto, a economia japonesa está agora a recuperar moderadamente, os lucros das empresas continuam elevados, o mercado de trabalho está apertado e o crescimento salarial atinge um máximo de 34 anos, o que proporciona um certo amortecedor para o mercado acionista.

Do ponto de vista estrutural, diferentes indústrias reagem de forma completamente distinta aos aumentos das taxas de juro. O setor financeiro beneficiará do alargamento dos spreads das taxas de juro; As empresas impulsionadas pela procura interna são relativamente resistentes; Mas as empresas orientadas para a exportação são difíceis de afirmar – se a valorização do iene estabilizar após o aumento das taxas de juro, estas empresas terão de sofrer perdas de câmbio em troca dos seus rendimentos no estrangeiro. Esta é uma diferenciação típica na fase inicial da normalização de políticas.

Vamos olhar para o lado das criptomoedas – esta é a parte a que vale a pena prestar atenção. O objetivo de aumentar as taxas de juro é quebrar o ciclo de "a depreciação do iene leva à inflação importada" e, teoricamente, a atratividade dos ativos do iene deveria aumentar. Mas a realidade é mais complicada.

Após o anúncio da política monetária, o iene caiu abaixo dos 156 face ao dólar norte-americano no curto prazo, mas a médio e longo prazo, o iene deverá estabilizar gradualmente. Isto é especialmente importante porque o Fed ainda está num ciclo de cortes de taxas. Pense bem, neste contexto, as carry trades em que o financiamento em iene compra ativos de alto rendimento – vulgarmente referidos como "carry trades" – podem estar prestes a ser encerradas. Quando as operações carry regressam, os fundos regressam ao Japão, o que tem impacto em ativos de risco como as criptomoedas.

De acordo com o impacto do círculo monetário, a pontuação divide-se em duas dimensões. A curto prazo, a valorização do iene desencadeará uma contração do apetite global pelo risco, o que é diretamente prejudicial ao mercado cripto. Aliado a expectativas de liquidez mais apertadas, a volatilidade pode intensificar-se ainda mais. A longo prazo, se o Japão continuar a normalizar a política, a pressão para desfazer as operações carry continuará a ser libertada, o que é particularmente sensível a ativos de alto risco que dependem da liquidez carry.

No geral, o aumento das taxas de juro do Banco do Japão é um ponto de viragem, marcando um aperto adicional do ambiente global de taxas de juro baixas. Para os investidores no círculo cambial, não é apenas necessário analisar as ações do Japão, mas também avaliá-las no contexto da política do Federal Reserve e das alterações globais de liquidez. Pode estar sob pressão a curto prazo, mas depende dos fundamentos a longo prazo – o mesmo acontece em todo o lado.