A Aposta Quântica de Ken Griffin: Por que Duas Ações com Ganhos Massivos Ainda Podem Estar Sobrevalorizadas

A Citadel Advisors faz movimentos calculados no setor de Computação Quântica

A Citadel Advisors, o fundo de cobertura gerido pelo bilionário Ken Griffin, adicionou recentemente posições em duas empresas de computação quântica durante o terceiro trimestre. Embora a firma de Griffin mantenha participações mínimas em ambas, as operações refletem um interesse institucional crescente neste setor emergente de tecnologia. Nos últimos 24 meses, estas ações de computação quântica proporcionaram retornos explosivos—uma subiu 3.750% desde início de 2023, a outra cresceu 1.770% desde início de 2024. Ainda assim, apesar do momentum, o consenso dos analistas sugere que há mais espaço para crescimento, mesmo com preocupações fundamentais sobre avaliação ainda presentes.

História de duas abordagens na Computação Quântica

Vantagem de Integração Vertical da Rigetti Computing

A Citadel adquiriu 51.700 ações da Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI), que se especializa em tecnologia de processadores quânticos supercondutores. O diferencial principal da empresa está na integração vertical—controla todo o seu ecossistema, desde a fabricação de chips até a entrega de serviços na nuvem. A Rigetti também foi pioneira na arquitetura de processadores quânticos multi-chip, posicionando-se à frente dos concorrentes na escalabilidade rumo a sistemas tolerantes a falhas.

Entre sete analistas de Wall Street que acompanham a ação, o preço-alvo mediano é de $40 por ação, sugerindo uma valorização de 42% em relação aos níveis atuais. Cenários otimistas elevam ainda mais, com a projeção mais otimista chegando a $51 (82% de potencial de valorização), enquanto o analista mais conservador vê 25% de potencial de alta.

A base técnica permanece sólida. Qubits supercondutores resfriados próximos do zero absoluto codificam informações quânticas de forma mais eficiente do que bits clássicos, teoricamente resolvendo certos problemas computacionais mais rapidamente. No entanto, a computação quântica comercializável ainda está a 10-20 anos de distância, e o mercado de quantum pode ser ainda 450 vezes menor que o de inteligência artificial até 2030.

Vantagem prática da D-Wave hoje

A Citadel também comprou 122.600 ações da D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), que adota uma abordagem fundamentalmente diferente. Em vez de construir sistemas quânticos baseados em portas como a Rigetti, a D-Wave foca na técnica de recozimento quântico—hardware especializado otimizado para resolver problemas de otimização.

Essa diferença é bastante significativa. Os recozedores da D-Wave atualmente possuem mais de 4.000 qubits físicos, oferecendo utilidade tangível hoje que sistemas baseados em portas ainda não conseguem igualar. O roteiro da Rigetti não prevê sistemas de 1.000 qubits até 2027. Embora arquiteturas baseadas em portas eventualmente dominem devido ao potencial de aplicação mais amplo, a vantagem prática atual da D-Wave é real.

Onze analistas acompanham a D-Wave, com um preço-alvo mediano de $40 por ação—implicando uma alta de 48% em relação às avaliações atuais. O cenário otimista chega a $48 (77% de potencial de valorização), enquanto o cenário pessimista fica em $35 (30% de potencial de alta). A receita do terceiro trimestre dobrou para US$ 3,7 milhões, demonstrando tração comercial inicial.

O elefante na sala da avaliação

Múltiplo preço/vendas astronômico da Rigetti

Aqui é onde a história se torna cautelosa. A Rigetti negocia a um múltiplo preço/vendas de 1.080—aproximadamente dez vezes mais alto do que o componente mais caro do S&P 500, a Palantir Technologies. Essa avaliação é matematicamente insustentável. Um evento de normalização provavelmente provocaria uma queda de 80-90% no preço das ações.

Preço elevado da D-Wave, mas relativamente mais barato

A D-Wave negocia a 325 vezes as vendas, parecendo mais razoável do que a Rigetti. Mas essa avaliação ignora o panorama geral. Ambas estão desconectadas da realidade, especialmente considerando que o mercado de computação quântica deve crescer apenas 21% ao ano até 2030—bem abaixo das trajetórias atuais do preço das ações.

O problema da diluição agrava a questão. O número de ações da D-Wave aumentou 31% neste ano e 117% em dois anos, à medida que a gestão compensou perdas acumuladas por meio de remuneração em ações. A empresa mantém caixa suficiente, mas essa abordagem de financiamento destrói a riqueza dos acionistas a longo prazo.

A realidade do investimento

As operações de Ken Griffin têm valor simbólico—um fundo de cobertura de destaque apostando no futuro da computação quântica. No entanto, a participação institucional não valida as avaliações atuais. Cada analista que acompanha essas ações espera ganhos adicionais, mas esse consenso ignora a certeza matemática de que as avaliações eventualmente precisarão se normalizar para baixo, potencialmente de forma acentuada.

Investidores atraídos por exposição à computação quântica devem esperar por pontos de entrada substancialmente mais razoáveis. Se for participar, mantenha posições pequenas. A tecnologia em si pode se revelar revolucionária, mas os preços atuais das ações são fantasias.