235.8 mil milhões de dólares em opções de Bitcoin com vencimento próximo, a volatilidade implícita atinge mínimos históricos. Que sinal isso transmite?

O mercado de opções em Bitcoin está prestes a inaugurar um evento histórico de expiração. De acordo com os dados mais recentes, as opções de Bitcoin com um valor teórico de até 23,58 mil milhões de dólares expirarão centralmente a 26 de dezembro, a maior data de expiração do mercado. No entanto, é interessante notar que o preço spot do Bitcoin continua a oscilar na faixa recente e não tem oscilado significativamente antecipadamente.

Os dados de negociação de opções do último mês revelam uma mudança na mentalidade do mercado. A atividade de negociação arrefeceu significativamente e a taxa de entradas e saídas abrandou. Esta diminuição dos fluxos de capital normalmente indica um problema – o otimismo do mercado para ganhos subsequentes está a diminuir. No entanto, vale a pena notar que a necessidade de proteção para as opções de venda ainda existe, indicando que os participantes do mercado não abandonaram completamente a defesa.

Do ponto de vista da volatilidade implícita, a situação é mais clara. Toda a curva de volatilidade caiu em todos os aspetos, e a volatilidade implícita à paridade de cada período caiu para cerca de 44%, menos de 10 pontos de volatilidade em relação ao máximo anterior. Isto reflete um enfraquecimento da procura por ferramentas de cobertura no mercado, uma diminuição do trading alavancado e o mercado parece estar a adaptar-se a um ambiente de preços relativamente estável.

A curva de assimetria continua a mostrar valores positivos – a volatilidade implícita das opções de venda ainda é superior à das opções de compra. Isto significa que o risco de queda já foi totalmente precontado, e a preocupação do mercado com a queda é mais do que suficiente. Pelo contrário, este padrão enviesado não se assemelha aos que normalmente surgem antes de um mercado de rompimento.

De um modo geral, as operações carry continuam a ocupar a posição principal no mercado de opções, e a alocação de capital mantém uma postura defensiva. Com a rápida expansão do mercado de opções de Bitcoin no último ano, esta expiração recorde será um nó de mercado significativo, recalibrando as posições e exposições de todas as partes. Espera-se que, após esta ronda de expiração concluída e reiniciada, a volatilidade do mercado aumente até certo ponto no início do novo ano.