Estagflação: Quando a economia "estagna" entre o subir e a inflação

Introdução ao problema: A estagflação é um estado raro, mas perigoso da economia, quando o crescimento do PIB desacelera ou se torna negativo, o desemprego permanece alto e os preços continuam a subir. Este fenômeno cria um paradoxo para os políticos: os métodos de combate à inflação agravam a estagnação, e vice-versa.

Paradoxo da política económica

Normalmente, a inflação e o crescimento econômico andam lado a lado. Quando a economia se expande, as pessoas gastam mais, a demanda aumenta, os preços sobem, mas isso é acompanhado pela criação de empregos. No entanto, a estagflação destrói essa lógica.

Para estimular o pro, os bancos centrais reduzem as taxas de juro e aumentam a massa monetária. Os empréstimos tornam-se mais acessíveis, as pessoas gastam mais, as empresas expandem a produção. Ao mesmo tempo, a luta contra a inflação exige medidas opostas: aumento das taxas de juro, redução da massa monetária, limitação do crédito. Essas duas políticas, se aplicadas simultaneamente ou de forma ondulatória, podem levar ao pior de ambos os mundos — estagnação econômica, que se combina com preços crescentes.

O que exatamente significa estagflação

O termo “estagflação” foi proposto pelo político britânico Ian Macleod em 1965 e representa uma fusão das palavras “estagnação” e “inflação”. O estado caracteriza-se pela presença simultânea de vários fatores negativos:

• Crescimento mínimo ou negativo do produto interno bruto
• Alto nível de desemprego
• Subir preços de bens e serviços
• A diminuição do poder de compra do dinheiro

A correlação clássica entre emprego e inflação está a ser quebrada. Quando os indicadores do PIB caem e a inflação acelera, a estagflação pode levar a uma crise financeira, uma vez que a economia perde a capacidade de se autorregular.

Mecanismos de surgimento da estagflação

Conflito entre a política monetária e a política orçamental

O sistema de reservas federal e bancos centrais semelhantes gerenciam a massa monetária e estabelecem taxas de juros — isso é política monetária. Os governos, por sua vez, influenciam a economia através da política fiscal e dos gastos públicos — política fiscal.

Quando uma parte tenta estimular o subir, enquanto a outra restringe a inflação, surge um conflito. Por exemplo, o governo aumenta os impostos, reduzindo os gastos dos cidadãos, enquanto o banco central realiza uma flexibilização quantitativa (impressão de dinheiro) e diminui as taxas de juro. O resultado: a economia desacelera devido à política orçamental, mas a massa monetária cresce, sustentando a inflação.

Cancelamento do padrão-ouro e transição para moeda fiat

Após a Segunda Guerra Mundial, a maioria das grandes economias abandonou a conversão das moedas em reservas de ouro. Embora isso tenha dado aos bancos centrais maior flexibilidade, surgiu o risco de uma expansão descontrolada da massa monetária. Sem uma limitação natural na forma de reservas de ouro, a possibilidade de provocar inflação aumentou drasticamente, especialmente em face de outros fatores negativos.

Crise energética e escassez de oferta

O aumento acentuado dos recursos energéticos, especialmente do petróleo, é um gatilho clássico para a estagflação. Quando a produção se torna mais cara, os preços dos produtos aumentam. Ao mesmo tempo, os consumidores gastam mais em serviços públicos e transporte, ficando com menos dinheiro para outras despesas. A demanda cai, mas os preços não diminuem — surge a estagnação com inflação.

Como as escolas econômicas propõem resolver o problema

Abordagem monetarista

Economistas que consideram a gestão da massa monetária uma prioridade recomendam a redução das reservas de dinheiro. Isso diminui os gastos totais, a demanda do consumidor cai e os preços começam a diminuir. No entanto, essa abordagem desacelera ainda mais o crescimento econômico. Para estimular o crescimento, são necessárias medidas adicionais de política monetária suave e uma política fiscal estimulante.

Abordagem orientada para a oferta

Outra escola foca em subir a oferta de bens e serviços. O controle dos preços dos recursos energéticos, investimentos na eficiência da produção, e o subsídio aos produtores de bens ajudam a reduzir os custos. O aumento da oferta pode simultaneamente reduzir os preços e estimular o crescimento, diminuindo o desemprego.

Estratégia de mercado livre

Alguns economistas insistem na não intervenção. Na sua opinião, a oferta e a procura pararão naturalmente a subida de preços: os consumidores não conseguirão comprar produtos caros, a procura cairá e a inflação diminuirá. O mercado livre distribui eficazmente a força de trabalho, reduzindo o desemprego. Os críticos dessa abordagem apontam que o processo pode levar anos ou décadas, durante os quais o nível de vida da população permanecerá baixo.

Como a estagflação afeta os mercados de criptomoedas

A influência das condições macroeconómicas na criptomoeda é ambígua, mas é possível analisar cenários prováveis.

Redução do investimento no varejo

Quando há desaceleração ou redução do crescimento económico, as rendas das famílias diminuem. Os consumidores concentram-se nas despesas necessárias, reduzindo os investimentos em ativos de risco, incluindo criptomoedas. Os investidores de retalho necessitam de dinheiro fiat, por isso começam a vender ativos digitais. Ao mesmo tempo, os grandes investidores retiram capital de ativos de alto risco, incluindo ações e criptomoedas.

A influência do aumento das taxas de juros

Os governos geralmente priorizam o controle da inflação. O aumento das taxas de juros e a redução da massa monetária diminuem a liquidez — as pessoas preferem guardar dinheiro em contas bancárias, os empréstimos ficam mais caros. Nessas condições, os investimentos de alto risco tornam-se menos atraentes. A demanda por criptomoeda cai, os preços diminuem.

Possível recuperação após controle da inflação

Quando o governo controla a inflação, geralmente segue-se uma fase de estímulo ao crescimento: afrouxamento quantitativo, redução das taxas de juro. O aumento da massa monetária é favorável aos mercados de criptomoedas — o capital busca rendimento em ativos de risco.

Bitcoin como seguro contra a inflação

Muitos investidores veem o Bitcoin como um meio de poupança, especialmente em condições de inflação crescente. O dinheiro fiduciário sem juros perde poder de compra, enquanto o Bitcoin com oferta limitada de (21 milhões de moedas) pode servir como uma proteção. Esta estratégia é especialmente eficaz para os detentores de longo prazo que acumularam criptomoeda ao longo dos anos.

No entanto, o uso de criptomoedas para proteção contra a inflação pode ser ineficaz em períodos de curto prazo, especialmente durante a estagflação. Além disso, as criptomoedas estão cada vez mais correlacionadas com os mercados de ações, reduzindo os benefícios de diversificação.

Exemplo histórico: o embargo do petróleo de 1973

A organização dos países árabes exportadores de petróleo (OPEP) anunciou um embargo às exportações de petróleo em resposta à posição dos países ocidentais durante a guerra do Yom Kipur em 1973. A drástica redução da oferta levou a um aumento nos preços do petróleo. A escassez de recursos energéticos espalhou-se em cascata para a indústria alimentar e o transporte — tudo ficou mais caro.

Os EUA e o Reino Unido inicialmente reduziram as taxas de juros, estimulando os empréstimos e os gastos. No entanto, para combater a inflação, era necessário o oposto — o aumento das taxas. Este desequilíbrio nas políticas levou a uma alta inflação combinada com estagnação nas economias ocidentais. O período da década de 1970 demonstra um caso clássico de estagflação, causada por um choque energético e erros políticos.

Avaliação final

A estagflação continua a ser um dos desafios mais difíceis para macroeconomistas e políticos. A inflação e o crescimento negativo raramente coincidem, mas quando isso acontece, as ferramentas padrão de política econômica tornam-se ineficazes ou contraproducentes. A solução requer uma análise profunda dos fatores: estado da massa monetária, níveis de taxas de juro, equilíbrio entre oferta e procura, bem como a dinâmica do emprego. Para os investidores, especialmente aqueles interessados em criptomoedas, compreender a estagflação é crítico para o planeamento de longo prazo do portfólio.