Por que Wall Street finalmente está a acordar para a vantagem oculta da Amazon em IA — e o que bilionários como Druckenmiller já sabem

A recente decisão de Stanley Druckenmiller de alocar mais de 2% do portfólio do seu escritório familiar à Amazon (NASDAQ: AMZN) diz-nos algo que Wall Street pode ainda estar a perder. O veterano gestor de fundos de cobertura não apenas seguiu a narrativa dos “Magnificent 7” — ele viu algo mais fundamental: uma empresa apanhada entre uma narrativa de fraqueza e a realidade de uma notável transformação operacional.

A Narrativa da AWS Que Ninguém Está a Falar

Durante anos, a Amazon Web Services foi vista como a atrasada na inteligência artificial em nuvem. O Azure da Microsoft e o Google Cloud da Alphabet pareciam capturar a imaginação dos investidores, mas os dados contam uma história diferente.

A AWS acabou de publicar um crescimento de receita de 20% ano a ano, subindo para $33 mil milhões no último trimestre — uma aceleração significativa em relação ao crescimento de 17,5% do período anterior. Essa aceleração não foi aleatória. Veio diretamente da relação com a Anthropic, uma startup de IA que agora está a executar a maior parte da sua infraestrutura computacional na AWS e a experimentar um crescimento explosivo.

Os números são impressionantes: a Anthropic começou este ano com $1 bilhões em receita recorrente anual. As projeções agora sugerem $9 bilhões a curto prazo, potencialmente alcançando $70 bilhões até 2028. À medida que mais empresas de IA enfrentam gargalos de infraestrutura e limitações de capacidade, a AWS torna-se menos um jogador de nuvem comoditizada e mais uma infraestrutura essencial para a economia de IA.

O Motor de Varejo que Nunca Para

Enquanto todos se fixam na IA, a divisão de e-commerce da Amazon continua a fazer o que faz melhor: gerar um crescimento de receita consistente e fiável.

A receita da América do Norte subiu 11% em relação ao ano anterior, atingindo $106 mil milhões. Os mercados internacionais cresceram 10% em termos de moeda constante, alcançando $40 mil milhões. Esses não são números explosivos, mas são prova de um modelo de negócio que se adapta e persiste. Novas iniciativas na entrega rápida de mantimentos, automação de armazéns e ferramentas de IA generativa para comerciantes mostram que a Amazon não está a descansar sobre o sucesso passado.

Depois, há os projetos de risco: Zoox (veículos autónomos), ecossistema Alexa e Projeto Kuiper (internet por satélite). Hoje, estes consomem capital e geram receitas negligenciáveis. Em uma década? Podem ser transformadores.

A Verdadeira História: A Expansão da Margem Está Apenas a Começar

É aqui que o timing de Druckenmiller se torna interessante. A margem operacional bruta da Amazon está abaixo de 10% — um número que na verdade diminuiu em relação ao trimestre do ano passado. Mas isso conta metade da história.

Retirando as despesas únicas de multas e reduções de pessoal, a margem operacional do terceiro trimestre da Amazon atingiu um recorde de 12%. Isso não é um fenômeno passageiro. É o início do efeito de alavancagem operacional a entrar em ação.

Entre 2020 e 2022, a Amazon corrigiu em excesso ao contratar agressivamente durante o boom da pandemia. Agora, à medida que a empresa ajusta o número de funcionários, as margens expandem enquanto a receita continua a crescer. Nos últimos doze meses, a Amazon gerou pouco menos de $80 bilhões em EBIT. À medida que a expansão da margem acelera e o crescimento da receita persiste tanto na AWS como no varejo, o crescimento do EBIT deverá acumular-se de forma significativa.

Por Que Esta Configuração É Importante Neste Momento

A Amazon está em um ponto de inflexão. A empresa possui um negócio de nuvem dominante que está passando por uma aceleração impulsionada por IA. Ela mantém um império de varejo gerador de caixa. Seus indicadores de rentabilidade estão melhorando, e não se deteriorando. E a administração está tomando decisões disciplinadas de alocação de capital que devem impulsionar os retornos para os acionistas.

Para investidores que procuram exposição à infraestrutura de IA sem apostar em startups de alto crescimento, ou aqueles que buscam uma empresa de grande capitalização que realmente está a expandir margens num mercado maduro, o caso é simples. A Amazon não é a narrativa de IA que todos desejam que seja — é algo possivelmente melhor: um negócio estabelecido que se beneficia da demanda por IA enquanto se torna simultaneamente uma versão mais eficiente de si mesma.