Estas últimas dias, o mercado tem apresentado um fenómeno interessante. Grandes players de fundos on-chain divulgaram dados surpreendentes: alavancagem de 20x vendendo a descoberto 798,73 BTC, ao mesmo tempo que alavancagem de 18x comprando a descoberto 5626,42 ETH para hedge, atualmente com uma perda flutuante de 240 mil dólares.

Parece uma operação contrária à tendência, mas ao analisar a lógica, fica claro — isto não é uma visão pessimista do mercado, mas uma estratégia de hedge entre diferentes ativos. A aposta principal é bastante clara: o BTC está com pouca força para oscilações de curto prazo, enquanto o ETH tem um potencial de recuperação fundamental enorme.

Primeiro, olhemos para o lado do BTC. Acima do suporte crucial de 88.000 dólares, há uma resistência quase impenetrável em 94.253 dólares. A configuração de baixa no gráfico diário não mudou, e na semana passada, os ETFs institucionais tiveram uma saída líquida de 1,75 bilhões de dólares em um único dia, dificultando uma quebra de curto prazo. Mas o ETH está com uma lógica completamente diferente.

Após a atualização do Fusaka, os custos de transação em L2 foram reduzidos em 40%-60%, e o TPS da rede atingiu 34.468. Sobre as ações institucionais — o JPMorgan lançou sua própria moeda, e a escala do BUIDL da BlackRock atingiu 30 bilhões de dólares — todos esses são indicadores sólidos. O volume de ativos em ETFs de ETH à vista já acumulou 28,6 bilhões de dólares, e os grandes whales na cadeia aumentaram suas participações em mais de 80 mil ETH nos últimos 30 dias.

Portanto, essa operação de hedge na verdade está trocando a incerteza de curto prazo do BTC pela certeza fundamental do ETH. A perda flutuante é apenas uma fase, o que está em jogo é a dinâmica estrutural do mercado.