Mercado de Níquel de 2026: Por que os preços continuam abaixo das expectativas

O que está a impulsionar as avaliações do níquel neste momento? Uma enorme sobreoferta combinada com uma procura em arrefecimento deixou os investidores a questionar quanto vale atualmente um níquel no mercado. As negociações oscilaram em torno de US$15.000 por tonelada métrica ao longo de 2025, com pouco ímpeto para sugerir uma quebra de tendência a breve prazo.

O Lado da Procura: Onde Está o Crescimento?

O verdadeiro problema não é apenas o excesso de oferta—é que ninguém parece ansioso por comprar. O aço inoxidável, que representa mais de 60% do consumo global de níquel, está fortemente ligado ao setor da construção na China. Mas o mercado imobiliário chinês continua em queda livre. As vendas de novembro de 2025 caíram 36% em relação ao ano anterior, e nos primeiros 11 meses, a queda atingiu 19%. Sem uma recuperação no mercado imobiliário chinês, a procura por aço inoxidável permanecerá lenta.

A história dos veículos elétricos é ainda mais complicada. Fabricantes de baterias como a Contemporary Amperex Technology mudaram-se para a química de fosfato de ferro-lítio (LFP), que oferece uma autonomia comparável a um custo mais baixo e maior segurança. Enquanto as baterias de níquel-manganês-cobalto dominavam anteriormente, os avanços recentes em LFP agora proporcionam autonomias superiores a 750 quilômetros. Em setembro de 2025, a procura por baterias LFP aumentou 7% em relação ao ano anterior, enquanto a procura por baterias de níquel subiu apenas 1%.

As condições políticas adversas estão a agravar esta situação. Os EUA eliminaram o seu crédito fiscal para veículos elétricos em setembro de 2025, provocando uma queda de 46% nas vendas de veículos elétricos no quarto trimestre em comparação com o terceiro. A Ford reduziu a produção de EVs com uma baixa de US$19,5 mil milhões, mudando-se para veículos híbridos. A UE também eliminou a proibição de motores de combustão interna para 2035. Estas ações indicam um enfraquecimento do impulso para a transição energética a nível global.

O Enigma da Oferta: O Dilema da Indonésia

A Indonésia controla a oferta global de níquel, produzindo 2,2 milhões de toneladas métricas em 2024—quase o triplo das 800.000 MT de 2019. O governo aumentou as quotas em fevereiro de 2025, elevando a produção de minério de níquel para 298,5 milhões de toneladas úmidas (WMT) de 271 milhões de WMT em 2024.

O resultado? Os armazéns de câmbio estão cheios. Os estoques do LME atingiram 254.364 MT no final de novembro de 2025, contra 164.028 MT no início do ano. Os preços colapsaram para US$14.295, aproximando-se do limite de rentabilidade para os mineradores indonésios de baixo custo.

Isto gerou especulações sobre cortes na produção. A Indonésia discute reduzir a produção de minério de níquel para cerca de 250 milhões de MT em 2026—uma redução acentuada face às 379 milhões de WMT em 2025. No entanto, as discussões ainda estão em curso e nada foi finalizado. Além disso, duas mudanças políticas introduzidas em 2025 podem influenciar a oferta futura: uma taxa de royalties dinâmica (14-18% com base nos preços) e licenças de mineração agora válidas apenas por um ano, em vez de três.

Ainda assim, os analistas esperam que o mercado global permaneça em excesso por cerca de 261.000 MT em 2026. Sem cortes coordenados e profundos por parte de múltiplos produtores, é improvável que os preços disparem.

Qual é a Perspetiva para 2026?

Os prognósticos continuam pessimistas. O estratega de commodities da ING espera que o níquel tenha uma média de US$15.250 em 2026, com os preços a lutarem para manter-se acima de US$16.000. O Banco Mundial projeta US$15.500 para 2026, subindo para US$16.000 em 2027. A Nornickel, da Rússia, antecipa um excedente de 275.000 MT de níquel refinado no próximo ano.

Para que o valor do níquel melhore significativamente, o mercado precisaria de interrupções inesperadas na oferta ou de uma procura notavelmente mais forte—nenhuma das hipóteses parece provável. As reversões nas políticas de transição energética e a fraqueza persistente do mercado imobiliário na China continuam a ser obstáculos principais. Sem uma mudança fundamental, os investidores em níquel enfrentam um período prolongado de avaliações subdued.