ETF de Ethereum à vista registou um fluxo líquido de 9,686 milhões de dólares ao longo do ano, por que é muito inferior à metade do Bitcoin

2025年美国以太坊现货ETF交出了一份不温不火的成绩单。根据Farside Investors监测，全年总净流入96.863亿美元，看似不少，但与同期比特币现货ETF的229.426亿美元相比，以太坊的吸引力明显下降。更值得关注的是，资金流动呈现出典型的"前高后低"特征——夏季狂欢后，年末投资者开始撤离。

Mensal de dados: o verão é o único destaque

A situação de fluxo líquido mensal do ETF de Ethereum mostra uma volatilidade evidente:

A observação mais direta é: os fluxos fortes de julho e agosto sustentaram o ano todo. Esses dois meses somaram um fluxo líquido de 93.026 bilhões de dólares, representando mais de 96% do fluxo total do ano. Em outras palavras, excluindo esses meses, os outros 10 meses tiveram um fluxo líquido de aproximadamente 3.8 bilhões de dólares, quase insignificante.

Três características marcantes

Pico de verão impulsiona o saldo anual positivo

O fluxo líquido de 54.309 bilhões de dólares em julho é o ponto mais alto do ano, enquanto agosto com 38.717 bilhões também é bastante expressivo. Esses meses provavelmente correspondem a um ciclo de alta no preço do Ethereum ou a uma liberação concentrada de otimismo do mercado. Mas o problema é que esse entusiasmo não se manteve.

Saída acelerada no final do ano

Em novembro e dezembro, o ETF de Ethereum passou a registrar saídas líquidas, com 14.236 bilhões de dólares e 6.163 bilhões de dólares, respectivamente. Comparado às saídas do ETF de Bitcoin no mesmo período (31.564 bilhões de dólares em novembro e 16.378 bilhões de dólares em dezembro), embora os valores absolutos sejam menores, o padrão é semelhante — investidores institucionais estão ajustando suas posições no final do ano.

Meses intermediários de desempenho moderado

De janeiro a junho e de setembro a outubro, exceto junho com 11.651 bilhões e maio com 5.642 bilhões, os fluxos de entrada ficaram abaixo de 1 bilhão de dólares, chegando até a uma saída líquida de 3.89 bilhões em março. Isso indica que, na maior parte do tempo, o interesse dos investidores pelo ETF de Ethereum não foi elevado.

Diferença em relação ao ETF de Bitcoin

Os dados comparativos ilustram bem a questão:

• Fluxo líquido anual: Ethereum 96,86 bilhões vs Bitcoin 229,43 bilhões, sendo o segundo 2,37 vezes maior
• Concentração de fundos: o pico de verão do Ethereum foi mais acentuado, enquanto o Bitcoin manteve entradas relativamente equilibradas nos primeiros 10 meses
• Atitude no final do ano: ambos apresentaram saídas, mas a saída de novembro do Bitcoin (31.564 bilhões) foi muito maior do que a do Ethereum (14.236 bilhões), indicando que, embora ambos tenham enfrentado ajustes, o Bitcoin permaneceu mais estável

Isso reflete uma realidade: na visão dos investidores institucionais, o consenso em torno do Bitcoin é mais forte, enquanto o apelo do Ethereum é relativamente limitado.

Implicações de mercado

Do ponto de vista do fluxo de fundos, o desempenho do ETF de Ethereum revela alguns sinais:

Entusiasmo institucional limitado: embora o fluxo líquido anual seja positivo, os valores absolutos e o padrão de fluxo indicam que os investidores institucionais não têm uma demanda tão urgente por alocar em Ethereum quanto em Bitcoin. Possíveis razões incluem a still em desenvolvimento do caso de uso do Ethereum, aumento de moedas concorrentes e divergências na visão de seu valor de longo prazo.

Redução do apetite ao risco: a saída acelerada no final do ano mostra que, quando o sentimento de mercado se torna mais cauteloso, os investidores preferem reduzir a exposição a ativos relativamente mais arriscados. O Ethereum, de fato, apresenta maior risco em comparação ao Bitcoin, o que se reflete plenamente nos fluxos de capital.

Divergência estrutural: observando as saídas de grandes gestoras como Grayscale e BlackRock (com uma saída líquida de 32 milhões de dólares da Grayscale ETH em 1º de janeiro e 21,5 milhões de dólares da BlackRock ETHA), os investidores institucionais podem estar reavaliando suas alocações em Ethereum.

Resumo

O fluxo líquido de 96,86 bilhões de dólares do ETF de Ethereum em 2025 parece um bom número, mas sua estrutura interna é problemática. Os fluxos concentrados de dois meses de verão mascararam a estabilidade de outros períodos, enquanto a saída acelerada no final do ano indica que o entusiasmo institucional está diminuindo. Em comparação ao fluxo de 229,43 bilhões de dólares do ETF de Bitcoin, a diferença não é apenas numérica, mas reflete avaliações distintas de risco e retorno de ambos os ativos.

Para 2026, a reversão dessa tendência dependerá do progresso na adoção do Ethereum e de uma nova percepção de seu valor de longo prazo. Os dados atuais ainda não oferecem uma perspectiva otimista.