#机构采用与配置 Recentemente tenho analisado repetidamente os dados de fluxo de fundos das exchanges, com o volume de negociações mensal a atingir 10,9 bilhões de dólares, atingindo um novo máximo desde maio de 2021 — este sinal deve ser levado a sério.

Do fluxo on-chain, isto não é uma manifestação de acumulação inicial, mas sim indica realização de lucros e hedge de posições. A margem negativa de Coinbase a longo prazo não transmite rendição, mas sim hesitação — o capital já está alocado, mas o desejo de comprar na alta é claramente insuficiente. Isso significa que o fluxo de fundos institucionais está sendo absorvido pelos detentores de posições de longo prazo, enfraquecendo a força de impulso de fundos adicionais no preço.

A questão-chave é se o ciclo de quatro anos deixou de ser válido. Pela simetria temporal, a regra de aproximadamente 1064 dias do fundo ao topo, e cerca de 364 dias do topo ao próximo fundo, ainda é observável. Mas a estrutura mudou — a combinação de resgates de ETFs, vendas de OG e pressão dos mineiros neste ciclo é diferente dos anos anteriores.

Os estrategistas institucionais têm opiniões divergentes. A Fundstrat mantém a expectativa de testar novas máximas até o final do ano, enquanto a Fidelity acredita que o pico de outubro é tanto o topo de preço quanto o topo temporal, com uma alta probabilidade de queda em 2026, com suporte entre 65.000 e 75.000 dólares.

Minha opinião é que o Q1 de 2026 será o momento de validação crucial — não apenas para o ciclo, mas também para verificar o grau de mudança na adoção de estratégias institucionais, de uma abordagem baseada em preço para uma baseada em alocação. No estágio atual, não é necessário se fixar na previsão de preço, o foco deve estar na mudança na lógica de alocação de fundos, pois essa é a sinalização subjacente que determinará o movimento futuro.