A expectativa de aumento de juros do Banco do Japão desencadeou uma crise de liquidez global, com o mercado de criptomoedas sendo o primeiro a sofrer

O governador do Banco do Japão, Ueda, afirmou recentemente que, se a trajetória da economia e dos preços se mantiver conforme as previsões, o banco considerará aumentar as taxas de juro numa altura adequada. Esta declaração, aparentemente calma, causou ondas nos mercados globais. O Bitcoin caiu abaixo de 90.000 dólares, chegando a 86.000, e o Ethereum quebrou a barreira dos 3000 dólares, espalhando-se o sentimento de pânico no mercado. Contudo, a lógica por trás desta queda, é mais complexa do que um simples “fato negativo” — ela envolve a questão do fluxo de capitais de dezenas de trilhões de dólares a nível global.

O verdadeiro significado da expectativa de aumento de taxas do Banco do Japão

Porque é que uma expectativa de aumento de taxas provoca volatilidade nos mercados globais?

A resposta reside na posição especial do Japão no sistema financeiro mundial. Ao longo dos anos, o Japão tem sido o último grande banco central com uma política ultraexpansionista, com taxas de juro próximas de zero, tornando-se um paraíso para operações de carry trade. Investidores tomam emprestado ienes a custos extremamente baixos, trocam por dólares ou outras moedas de alto rendimento, e investem em ativos de risco global — incluindo criptomoedas. Segundo informações relevantes, este tipo de carry trade em ienes é de grande escala, e, uma vez que o Banco do Japão realmente aumente as taxas, essas operações terão de ser encerradas forçosamente.

Embora Ueda tenha usado palavras condicionais como “se” e “quando for oportuno”, o mercado já começou a precificar essa expectativa. Dados históricos mostram que, após três aumentos de taxas do Banco do Japão, o Bitcoin registou correções de 20% a 30%. Isto não é coincidência, mas uma consequência natural do aperto de liquidez.

Dilema de políticas na crise da dívida

O Banco do Japão enfrenta um dilema. Segundo informações relevantes, a dívida pública do Japão ultrapassa 230% do PIB, sendo a mais elevada entre as principais economias globais. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos do governo japonês subiu para 2,07%, atingindo o nível mais alto desde 1997.

O que isto significa? Cada subida no rendimento aumenta diretamente o custo de serviço da dívida japonesa. Um aumento nas taxas de juro levará a uma maior elevação dos rendimentos, agravando a carga fiscal. Mas, se não houver aumento de taxas, o iene continuará a depreciar-se, os custos de importação subirão, e a pressão inflacionária será difícil de aliviar. Este é o dilema atual do Banco do Japão.

A luta global de liquidez sob a política divergente dos EUA e do Japão

Esta divergência de políticas é a causa fundamental da atual crise no mercado de criptomoedas. A expectativa de redução de taxas pelo Fed dá um impulso aos ativos de risco, enquanto a expectativa de aumento de taxas pelo Banco do Japão esfria o mercado. A luta entre essas duas forças faz o mercado estar numa situação de “quer subir, quer descer”, num estado de contradição.

Reação em cadeia do encerramento de carry trade em ienes

Segundo análises detalhadas, o mecanismo do carry trade em ienes funciona assim:

• Investidores tomam emprestado ienes a taxas próximas de zero
• Trocam por dólares ou outras moedas
• Investem em ativos de alto rendimento (ações, títulos, criptomoedas, etc.)
• Obtem lucros com o spread de juros

Quando o Banco do Japão aumenta as taxas, essa cadeia é quebrada. Os custos de empréstimo sobem, e os investidores são forçados a liquidar ativos de risco para recuperar fundos. Como as criptomoedas têm alta liquidez e grande volatilidade, tornam-se frequentemente os primeiros a serem vendidos. Isto explica porque o BTC e o ETH costumam cair antes do mercado de ações tradicional.

O mercado já está antecipando a reação

Com base no desempenho recente, essa expectativa já começa a influenciar o mercado. Informações indicam que o BTC oscilou entre 80.000 e 95.000 dólares nas últimas duas semanas, com uma variação de cerca de 15%. Isto não é uma flutuação aleatória, mas uma digestão da expectativa de aumento de taxas. O ETH quebrou a barreira psicológica dos 3000 dólares, e o mercado de altcoins está sob forte pressão.

É importante notar que, segundo informações relevantes, o spread de juros EUA-Japão reduziu-se para 2,09%, atingindo o nível mais baixo desde 2022. Segundo a lógica tradicional de câmbio, a redução do spread deveria fortalecer o iene, mas na prática, o dólar frente ao iene continua a subir. Isto mostra que as preocupações com a fragilidade da dívida japonesa já superaram a lógica do câmbio.

Três sinais a acompanhar posteriormente

Tempo e intensidade específicos do aumento de taxas do Banco do Japão

Ueda apenas expressou a expectativa de aumento, sem fornecer um cronograma concreto. O mercado precisa aguardar sinais mais claros. Se o aumento for adiado ou for menor do que o esperado, a pressão no mercado poderá diminuir.

Ritmo de redução de taxas do Fed

Se o Fed continuar a reduzir as taxas conforme o esperado, isso influenciará diretamente a direção do spread EUA-Japão. Se o Fed acelerar a redução, poderá compensar parcialmente o aumento de taxas do Banco do Japão.

Resultados das leilões de títulos do governo japonês

Segundo informações relevantes, se os leilões de títulos do Japão enfrentarem baixa demanda, será um indicador-chave da confiança do mercado na dívida japonesa. Se os leilões forem fracos, isso aumentará as preocupações com as finanças públicas do Japão.

Resumo

A expectativa de aumento de taxas do Banco do Japão é, na sua essência, uma reconfiguração global de liquidez. Não se trata de um simples “fato negativo”, mas de uma ajustamento na previsão do ambiente de liquidez futura. Como ativos mais sensíveis à liquidez, as criptomoedas serão as primeiras a reagir.

Contudo, é importante esclarecer que estamos ainda na fase de expectativa. As declarações de Ueda deram ao mercado espaço para imaginar possibilidades, e tempo para ajustar-se. O impacto real só acontecerá com ações concretas do banco central. Nesse processo, o mais importante é acompanhar o ritmo de política do Fed, a reação do mercado de títulos do Japão e a escala real de encerramento de carry trades.

Para os participantes do mercado de criptomoedas, este período exige paciência e cautela — tanto para estar atento aos riscos de aperto de liquidez quanto para se preparar para possíveis repostas de mercado. A volatilidade atual é uma fase de preparação do mercado para a próxima direção.