Metaplanet domina 4279 BTC numa semana, como a desvalorização do iene pode reescrever o padrão de compra institucional

Na semana passada, as empresas cotadas globalmente compraram netamente BTC no valor de 5,67 mil milhões de dólares, um número bastante impressionante por si só, mas o que merece mais atenção é a mudança no padrão de compra. A empresa japonesa Metaplanet aumentou a sua posição em 4279 BTC numa única semana, um volume mais de três vezes superior ao aumento da MicroStrategy no mesmo período, tornando-se silenciosamente a nova principal força de compra institucional. Por trás disso, não só reflete a procura institucional por BTC, mas também esconde um mecanismo de arbitragem subestimado.

A transferência de poder na compra institucional

De acordo com os dados mais recentes, na semana passada, as empresas cotadas globalmente (excluindo empresas de mineração) tiveram um total líquido de compra de BTC de 5,67 mil milhões de dólares. Este número foi contribuído por três empresas principais:

A história por trás dos dados

O aumento de posição da Metaplanet superou as expectativas. Esta empresa japonesa, a 30 de dezembro, aumentou a sua posição em cerca de 4.279 BTC ao preço de aproximadamente $105.412, investindo 4,51 mil milhões de dólares. Este foi o seu segundo grande investimento em três meses, mostrando um entusiasmo claramente superior ao da MicroStrategy nos EUA.

Embora a Strategy continue a aumentar a sua posição, o aumento de 4 de janeiro foi relativamente moderado. A empresa investiu 1,16 mil milhões de dólares, adquirindo 3 BTC a $88.210 e 1.283 BTC a $90.391, atingindo uma posição total de 673.783 BTC. Apesar de ainda liderar em quantidade absoluta, a intensidade do aumento semanal foi ultrapassada pela Metaplanet.

Desvalorização do iene: uma ferramenta invisível de arbitragem financeira

A razão pela qual a Metaplanet consegue demonstrar uma força de compra tão forte está relacionada com um fator macro crucial: a desvalorização do iene.

A crise da dívida no Japão e a fraqueza do iene

A dívida pública do Japão representa cerca de 250% do PIB, e para cobrir o enorme défice fiscal, o Banco do Japão continua a emitir moeda. Isso leva a uma desvalorização contínua do iene face ao dólar e ao BTC. Segundo análises:

• Desde 2020, o BTC valorizou-se aproximadamente 1.159% face ao dólar
• No mesmo período, o BTC valorizou-se cerca de 1.704% face ao iene

Esta diferença pode parecer subtil, mas para a Metaplanet, que emite obrigações em iene para financiar compras de BTC, representa uma oportunidade de arbitragem significativa.

O poder da redução da dívida

A estratégia de financiamento da Metaplanet consiste em emitir obrigações em iene, com uma taxa de juro de 4,9%. Num ambiente de contínua desvalorização do iene, esta taxa aparentemente elevada na realidade vai “diminuindo” continuamente.

O mecanismo específico é o seguinte:

• A Metaplanet toma emprestado em iene, pagando juros numa quantia fixa em iene
• Mas o custo desta dívida em termos de BTC, avaliado em dólares, vai diminuindo continuamente
• Simultaneamente, as BTC adquiridas, avaliadas em dólares, beneficiam de uma valorização cambial adicional

Em comparação, a Strategy, embora detenha uma posição maior, tem de pagar juros em dólares relativamente estáveis, sem poder beneficiar desta “redução de dívida”. Isto dá à Metaplanet uma vantagem competitiva nos custos de financiamento.

Novo padrão de alocação de BTC a nível global

Os dados de compra da semana passada representam apenas a superfície; o mais importante é a escala global de alocação de BTC por parte das instituições.

Segundo as últimas estatísticas, as empresas cotadas globalmente (excluindo empresas de mineração) detêm um total de 923.680 BTC, avaliado em cerca de 85,78 mil milhões de dólares, representando 4,62% do valor de mercado do BTC em circulação. Dados mais amplos indicam que as 100 principais empresas de cotação de BTC detêm conjuntamente 1.090.949 BTC.

Isto significa que:

• A alocação de BTC por parte das empresas cotadas globalmente já atingiu uma escala considerável
• A Metaplanet, com uma posição de 35.102 BTC, tornou-se a quarta maior carteira de BTC a nível mundial
• Um padrão diversificado de compra institucional está a emergir, deixando de ser dominado apenas pela MicroStrategy

Resumo

A ascensão da Metaplanet representa dois sinais importantes de mercado. Primeiro, a procura institucional por BTC não diminuiu; a compra líquida de 5,67 mil milhões de dólares na semana passada indica que grandes instituições continuam a alocar recursos. Segundo, as diferenças nas políticas monetárias entre países estão a criar novas oportunidades de arbitragem, com o capital asiático a aproveitar ao máximo a desvalorização do iene, encontrando uma vantagem financeira única na alocação de BTC.

Esta mudança de padrão poderá influenciar a estratégia de alocação de BTC das instituições a longo prazo. Quando o capital dos EUA enfrentar custos de financiamento elevados devido à firmeza do dólar, o capital do Japão e de outros mercados emergentes poderá mostrar uma maior capacidade de compra. Para os investidores que acompanham a compra institucional, o mais importante é compreender a lógica macro por trás disto, e não apenas olhar para os números em si.