Por que o pivô institucional do Bitcoin se tornou sua maior vulnerabilidade em 2025

À medida que o BTC subiu para $126K em outubro, poucos anteciparam que o abraço de Wall Street desencadearia a própria crise que expôs a nova fragilidade das criptomoedas

Quando o Bitcoin ultrapassou os $126.200 no início de outubro, a recuperação parecia imparável. No entanto, em poucos dias, uma queda rápida enviou ondas de choque pelo mercado, eliminando meses de posições otimistas e forçando um reconhecimento doloroso: a transformação da criptomoeda em um ativo macro veio com um custo oculto.

A Ilusão de Crescimento

O Bitcoin de 2025 deveria ter sido histórico. Os prognosticadores da indústria projetaram preços entre $180.000 e $200.000 até ao final do ano. A realidade conta uma história diferente. A maior criptomoeda do mundo terminou 2025 com uma queda de 6% e passou os últimos dois meses presa numa faixa estreita de $83.000 a $96.000—mais de 50% abaixo das previsões originais e 30% abaixo do pico de outubro.

O flash crash de 10 de outubro não foi um evento aleatório. Segundo Mati Greenspan, fundador da Quantum Economics, ele revelou uma mudança fundamental na forma como o Bitcoin é negociado. “O que testemunhámos não foi uma falha do bitcoin,” explicou Greenspan. “Foi um evento de liquidez desencadeado por tensões macroeconómicas, medos de guerra comercial e posições congestionadas que revelaram o quão pesado o ciclo tinha se tornado.”

De Ideologia a Ativo de Risco

O ponto de viragem ocorreu quando o Bitcoin cruzou um limiar invisível: deixou de ser um ativo marginal impulsionado pelo retalho e passou a fazer parte do complexo macro institucional. Essa transição mudou tudo sobre como a criptomoeda se comporta nos mercados.

“Assim que Wall Street chegou, o Bitcoin passou a negociar menos com base na ideologia e mais com base na liquidez, posicionamento e políticas,” disse Greenspan ao CoinDesk. Com o capital institucional vieram regras institucionais. O Bitcoin tornou-se sensível às mesmas forças macroeconómicas que impulsionam ativos tradicionais—política do Fed, sentimento de risco, fluxos de capital—em vez de se mover de forma independente com narrativas blockchain ou fervor revolucionário.

O problema? O Bitcoin agora está posicionado tanto como uma proteção contra a desvalorização do Federal Reserve COMO dependente da liquidez gerada pelo Fed. “O Bitcoin é apresentado como proteção contra o Fed, mas na prática ainda depende da liquidez gerada pelo Fed,” observou Greenspan. “Quando essa maré recuar, o potencial de valorização torna-se frágil.”

A Reversão dos Fluxos de Capital

Os números contam a história. De janeiro a outubro, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA acumularam aproximadamente $9,2 bilhões em entradas líquidas—cerca de $230 milhões por semana. Mas o momentum virou abruptamente após outubro. De outubro a dezembro, as saídas totalizaram mais de $1,3 bilhões, incluindo um êxodo de $650 milhões em apenas quatro dias no final de dezembro.

Essa reversão não foi aleatória. Os participantes do mercado esperavam cortes na taxa de juros do Federal Reserve em 2025 que nunca se concretizaram. Em vez disso, o capital cauteloso dominou. Como observou Jason Fernandes, cofundador da AdLunam: “O BTC, como outros ativos de risco, está pagando o preço pela contenção de capital.”

Derivados amplificaram os danos. “As liquidações cascata atravessaram o mercado, com cada onda a desencadear a próxima,” explicou Fernandes. “Quando a alavancagem é alta e as negociações acontecem 24/7 enquanto os fluxos de capital se concentram de segunda a sexta-feira, as lacunas de fim de semana transformam-se em eventos de capitulação.”

O Catch-22 da Adoção

A aceitação institucional do Bitcoin criou um paradoxo. A adoção em massa exigia capital de Wall Street, mas esse mesmo capital introduziu volatilidade e imprevisibilidade.

Kevin Murcko, CEO da CoinMetro, articulou o dilema: “As pessoas assumiram que a adoção institucional significaria que o Bitcoin atingiria um milhão mais rápido do que o esperado. Mas agora que está institucionalizado, é tratado como qualquer outro ativo de Wall Street. Isso significa que responde aos fundamentos, não apenas à crença.”

Os preços agora reagem a decisões de política do Banco do Japão, mudanças na liderança do Federal Reserve, incerteza geopolítica—fatores que dificilmente teriam sido considerados durante a era dominada pelo retalho do Bitcoin. “As instituições não gostam de incerteza,” acrescentou Murcko. “Querem clareza e fluxos previsíveis.”

Um Caminho Mais Lento à Frente

Apesar da decepção, os principais analistas veem uma trajetória construtiva a longo prazo. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, mantém-se otimista para 2026: “O mercado está a colidir entre forças positivas persistentes e forças negativas violentas periódicas.”

Hougan destacou os fatores estruturais: adoção institucional, clareza regulatória, preocupações macroeconómicas sobre a desvalorização da moeda e casos de uso no mundo real, como stablecoins. “São forças de movimento lento que levam uma década a materializar-se,” afirmou. “Por isso, o Bitcoin pode atingir novos máximos históricos em 2026—even fora do ciclo tradicional de halving.”

A dinâmica do ciclo antigo—halvings, movimentos de taxas de juro e alavancagem—enfraqueceram-se significativamente. O crescimento futuro dependerá de forças estruturais maduras: fluxos institucionais, quadros regulatórios e a procura de diversificação global.

O Bitcoin de 2025 não foi um fracasso—foi uma transformação. A crise não quebrou a criptomoeda; marcou o momento em que o Bitcoin oficialmente entrou no jogo de Wall Street, com toda a sua volatilidade e complexidade. A corrida de alta provavelmente retomará, mas em termos definidos por forças macroeconómicas, não por cronogramas de mineração ou fervor ideológico.