## Ações que pagam dividendos: o preço certamente cairá no dia ex-dividendo? Estes líderes de mercado desmentem com ações concretas

As ações de alto dividendo atraem investidores principalmente pela sua estabilidade de fluxo de caixa. Mas, ao falar do mecanismo de ex-dividendo, muitos investidores iniciantes tendem a cair numa ideia errada: **pensar que o preço das ações cairá obrigatoriamente no dia ex-dividendo**. Na realidade, essa perceção precisa ser revista.

### Lógica superficial da queda do preço no ex-dividendo

Na data de direito ao dividendo, teoricamente, o preço da ação ajusta-se proporcionalmente. A razão é simples — quando a empresa paga dividendos em dinheiro, há uma saída de ativos, e o valor da empresa por ação diminui.

Tomemos como exemplo uma empresa: lucro anual de 3 dólares por ação, avaliada a uma relação P/L de 10, com preço de 30 dólares. No balanço, a empresa acumula uma reserva de caixa equivalente a 5 dólares por ação. Nesse momento, a avaliação total da empresa chega a 35 dólares por ação.

Quando a empresa decide distribuir um dividendo especial de 4 dólares, teoricamente, no dia ex-dividendo, o preço da ação deveria ajustar-se de 35 dólares para 31 dólares. Essa é a resposta padrão do livro-texto.

Mas a realidade é muito mais complexa.

### Múltiplos fatores que influenciam a variação do preço

**O preço das ações no dia ex-dividendo não é necessariamente mais baixo** — essa afirmação é bem comprovada na prática de mercado.

Pegando como exemplo a Coca-Cola, que possui mais de 50 anos de histórico de pagamento de dividendos contínuos. Analisando seu desempenho recente, verifica-se que: nos dias de direito ao dividendo de 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, as ações tiveram uma leve alta; enquanto no dia ex-dividendo de 2025, houve uma pequena queda. Essas oscilações não são aleatórias, mas resultado da interação de diversos fatores — sentimento de mercado, expectativas de resultados, condições gerais do setor, etc.

A situação da Apple é ainda mais típica. Em um contexto de alta do setor de tecnologia, a Apple frequentemente sobe contra a tendência no dia ex-dividendo. Em 10 de novembro de 2023, o preço subiu de 182 dólares para 186 dólares no dia ex-dividendo; na última vez, em 12 de maio, a alta chegou a 6,18%.

Empresas líderes de setores como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson também costumam mostrar desempenho forte no dia de pagamento de dividendos. Isso indica um sinal importante: **o mercado tem alta confiança nos fundamentos dessas empresas, o que consegue compensar a redução nominal de valor causada pelo ex-dividendo**.

### Exercício de direitos e pagamento de juros: o termômetro da confiança do investidor

Compreender esses dois conceitos é fundamental para decisões de investimento.

**Exercício de direitos** refere-se ao processo de recuperação do preço original após o pagamento de dividendos, até que o valor retorne ou se aproxime do nível pré-dividendo. Isso reflete uma expectativa otimista dos investidores quanto ao crescimento futuro da empresa — embora o preço nominal tenha caído, o valor real da companhia não foi prejudicado, sendo revalorizado pelo mercado.

**Pagamento de juros** é o oposto: o preço da ação permanece deprimido após o ex-dividendo, sem recuperar o nível anterior. Geralmente, isso indica dúvidas dos investidores sobre o futuro da empresa, possivelmente devido a resultados fracos ou mudanças no ambiente de mercado.

Usando o exemplo anterior: se o preço da ação subir de 31 dólares para 35 dólares após o ex-dividendo, isso caracteriza um exercício de direitos; se permanecer abaixo de 31 dólares ou continuar caindo, trata-se de um pagamento de juros.

### Escolha do momento de entrada antes e depois do ex-dividendo

**Risco de preço elevado antes do ex-dividendo**

Perto da data de direito, o preço das ações costuma estar elevado. Entrar nesse momento apresenta dois riscos principais: primeiro, alguns investidores realizam lucros antecipados para evitar impostos, gerando pressão de venda; segundo, o preço já incorpora expectativas excessivas de dividendos futuros, formando uma bolha que pode estourar. Portanto, comprar na alta antes do ex-dividendo não é uma estratégia inteligente.

**Pontos de suporte técnico após o ex-dividendo**

Dados históricos mostram que, após o ex-dividendo, as ações tendem a cair mais facilmente. Mas isso não é uma má notícia — quando o preço cai até um suporte técnico e mostra sinais de estabilização, muitas vezes é um bom momento de entrada, com risco relativamente baixo.

**Visão de longo prazo para empresas sólidas**

Para empresas com posição de mercado forte e fundamentos sólidos, o ex-dividendo deve ser visto como uma oportunidade de ajuste de preço, não de perda de valor. Para essas companhias, comprar após o ex-dividendo e manter por longo prazo costuma ser mais vantajoso — o valor intrínseco não muda com o pagamento de dividendos, e a queda de preço oferece uma janela para adquirir ativos de qualidade a custos mais baixos.

### Custos ocultos que não podem ser ignorados

**Questões fiscais sobre dividendos**

Se o investidor utiliza contas com diferimento de impostos (como IRA ou 401K nos EUA), a carga tributária é menor. Mas em contas sujeitas a impostos normais, a situação é mais complexa. O investidor pode enfrentar custos duplos: realizar perdas não realizadas de capital e pagar impostos sobre os dividendos recebidos. Contudo, se reinvestir os dividendos na própria ação e esperar uma rápida recuperação do preço, comprar antes do ex-dividendo ainda pode fazer sentido.

**Custos de corretagem e impostos de transação**

No mercado de Taiwan, por exemplo, a comissão de compra/venda de ações é calculada como: preço da ação × 0,1425% × desconto do corretor (normalmente entre 50% e 60%). Na venda, há também o imposto de transação, que é 0,3% para ações comuns e 0,1% para ETFs. Esses custos, embora pequenos, podem corroer os lucros ao longo de negociações frequentes.

### Elementos essenciais para decisões racionais

O desempenho do preço das ações de dividendos no dia ex-dividendo é influenciado por múltiplos fatores; portanto, os investidores não devem seguir cegamente a ideia de que **o preço cairá obrigatoriamente**.

Uma abordagem mais inteligente é avaliar: se o preço antes do ex-dividendo já estava em patamar elevado, analisar o histórico de recuperação de preço após o ex-dividendo, e verificar os fundamentos atuais da empresa. Além disso, é importante ter clareza sobre seus objetivos — buscar ganhos de curto prazo com volatilidade ou uma carteira de retorno estável a longo prazo.

Para líderes de setor com fundamentos sólidos, o ex-dividendo muitas vezes é uma oportunidade de reforçar posições de valor. Para empresas com desempenho instável ou em declínio, mesmo que o preço caia após o ex-dividendo, pode não valer a pena comprar.

Por fim, **decisões de investimento racionais devem basear-se na compreensão do valor intrínseco da empresa, e não apenas nas variações técnicas do dia do ex-dividendo**.