Ponto de viragem na subida e descida do iene: Como evoluirá a tendência cambial em 2026?

O iene atingiu um novo mínimo face ao dólar em novembro, e a taxa de câmbio USD/JPY caiu abaixo dos 157, e esta ronda de fraqueza do iene dura há mais de meio ano. No entanto, o ambiente do mercado está a mudar discretamente – previsões institucionais, atitudes dos bancos centrais e sinais técnicos apontam todos na mesma direção: o iene pode abrir uma oportunidade de reversão.

Porque é que o iene está a cair numa fraqueza a longo prazo? Três razões fundamentais

A razão pela qual o iene continua a depreciar-se deve-se fundamentalmente ao desequilíbrio em três níveis.

Antes de maisDiferenças nas taxas de juro。 A Reserva Federal dos EUA aumentou agressivamente as taxas de juro durante um período de elevada inflação, enquanto o Banco do Japão manteve uma política acomodatária. Esta enorme diferença de taxa de juro levou os investidores a pedir emprestado ienes de baixo rendimento para comprar ativos em dólares de alto rendimento, reduzindo ainda mais o valor do iene.

A segunda éDivergência da política económica。 A tendência do governo japonês para um estímulo fiscal agressivo e o ritmo lento dos aumentos das taxas de juro dos bancos centrais levantaram preocupações sobre a sustentabilidade fiscal do Japão. Ao mesmo tempo, a economia dos EUA mantém-se relativamente forte e a diferença nas expectativas de perspetivas económicas entre os dois países alargou-se.

Mais uma vez, simO mercado espera auto-reforço。 As operações carry têm sido realizadas em larga escala, e a pressão sobre o iene agravou ainda mais a tendência de depreciação. Este forte momentum formado pelo trading unidirecional é difícil de reverter a curto prazo.

As instituições veem as perspetivas para a subida e queda do iene em 2026 desta forma

A investigação mais recente de Morgan Stanley aponta para um ponto de viragem chave: A atual taxa de câmbio USD/JPY desviou-se do valor justo. À medida que surgem gradualmente sinais de desaceleração do crescimento económico dos EUA, se o Federal Reserve iniciar um ciclo de cortes de taxas, o iene irá trazer uma valorização significativa.

O banco prevê que o iene deverá valorizar quase 10% face ao dólar norte-americano nos próximos meses. Mais importante ainda, a instituição acredita que o desvio da taxa de câmbio será corrigido no primeiro trimestre de 2026, à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caem, altura em que se espera que o USD/JPY caia para cerca de 140.

Isto significa que voltar abaixo dos 150 do nível atual de 157 já não é uma fantasia.

Fatores determinantes nas subidas e descidas do iene a curto prazo

Para determinar quando o iene deixará de cair, precisamos de prestar atenção a quatro variáveis chave:

O sinal de política do Banco do Japão é o mais crítico. O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, afirmou recentemente no Congresso que o banco central deve monitorizar de perto o risco de um iene mais fraco aumentar os custos de importação. Isto é amplamente interpretado como um precursor de aumentos das taxas de juro. Se o Banco do Japão transmitir claramente as suas expectativas de aumentos das taxas de juro na reunião de política de dezembro, o iene receberá apoio direto.

As crescentes expectativas do corte das taxas de juro do Federal Reserve são igualmente importantes. As evidências de uma desaceleração na economia dos EUA estão a tornar-se cada vez mais abundantes, e as expectativas do mercado para um corte de taxas pelo Federal Reserve aumentaram. Qualquer escalada nas expectativas de cortes das taxas de juro irá fortalecer o iene.

Intervenção das autoridades japonesas no mercado cambial, dissuasão. O ministro das finanças do Japão emitiu recentemente o aviso mais forte sobre a desvalorização do iene desde 2022, e as expectativas de intervenção oficial aumentaram drasticamente. Mesmo sem intervenção real, esta dissuasão é suficiente para influenciar o sentimento do mercado.

O nível de suporte é formado pelo lado técnico. Uma descida para cerca de 156,70 corresponde ao suporte, mas uma quebra abaixo dos 150 pode desencadear uma aceleração técnica da descida, visando 150 ou até menos.

Quem está a decidir a tendência futura do iene?

A subida e queda do iene é, em última análise, dominada pelos seguintes fatores:

1. Situação global da inflação — Se a inflação se mantiver elevada, os bancos centrais tenderão a manter as taxas de juro elevadas, o que é mau para o iene a curto prazo; No entanto, se a inflação continuar a cair, as expectativas de um aumento das taxas por parte do Banco do Japão serão enfraquecidas.

2. Crescimento económico de vários países — Dados mais sólidos, como o PIB do Japão e o índice de gestores de compras, criarão espaço para o iene valorizar. A economia japonesa atual é relativamente estável no G7, o que é um benefício potencial.

3. Retórica dos bancos centrais e ajustes de política — Cada declaração de Kazuo Ueda pode ser amplificada pelos media, o que afetará diretamente a tendência do iene a curto prazo. A reunião do banco central em dezembro será uma janela chave.

4. Ambiente internacional de risco — O iene é um refúgio seguro, e o aumento dos riscos geopolíticos irá aumentá-lo. Mas a situação global mantém-se relativamente estável neste momento.

Porque é que o iene tem estado sob pressão durante tanto tempo do ponto de vista histórico

Na última década, o iene sofreu vários choques importantes:

O terramoto de 2011 no Japão e o desastre nuclear de Fukushima causaram perdas económicas em grande escala, forçando o Japão a aumentar significativamente as importações de petróleo, e o iene começou a enfraquecer.

Em 2012, Shinzo Abe lançou a “Abenomics” e, depois, o banco central implementou políticas de afrouxamento quantitativo sem precedentes, injetando uma grande quantidade de liquidez no mercado e pressionando diretamente para baixo o valor do iene.

A depreciação do iene foi ainda mais agravada pelo anúncio do Federal Reserve de aperto em 2021, enquanto o Japão se tornou a principal fonte de financiamento para carry trades devido aos custos de empréstimo extremamente baixos.

Desde o início de 2023, embora o Banco do Japão tenha ajustado gradualmente a sua direção de política, o ritmo de ajuste tem sido muito mais lento do que as expectativas do mercado, e a tendência de depreciação do iene não foi efetivamente revertida.

Como devem responder os investidores?

Ângulo de negociação a curto prazoVender a descoberto USD/JPY em preços elevados continua a ser uma estratégia relativamente prudente, e o ponto de controlo de risco pode ser definido em 156,70. Quando as autoridades japonesas intervierem ou o banco central estabelecer um caminho para aumentar as taxas de juro, o par pode cair numa lacuna.

Ângulo de configuração a médio prazoTornou-se um consenso do mercado que o iene voltou a um nível razoável há muito tempo. Investidores com necessidades de viagem podem investir o iene em lotes; Investidores com necessidades de negociação de câmbio devem formular planos com base na sua tolerância ao risco e procurar aconselhamento profissional, se necessário.

Em suma, a lógica da subida e descida do iene mudou de “por que se deprecia” para “quando sobe”. Este ponto de viragem é esperado na primeira metade de 2026.