Guia de investimento nas bolsas da Europa: Onde está o potencial?

O mercado acionista europeu: Uma rede descentralizada de oportunidades

Quando falamos de bolsas europeias, não nos referimos a uma única entidade, mas a um conjunto interligado de praças bolsistas que operam sob regulações próprias. Os principais centros de negociação incluem a Bolsa de Valores de Londres, Euronext, Frankfurt e SIX da Suíça. Este sistema descentralizado, embora complexo de acompanhar para investidores minoritários, oferece uma diversificação natural que poucos mercados podem igualar.

A atividade combinada nestas praças permite comprar e vender ações de empresas multinacionais que cotizam em diferentes mercados de capitais, especialmente na União Europeia. A característica distintiva é precisamente esta: não é um mercado único, mas uma rede que reflete as dinâmicas económicas de múltiplos países e setores.

O que move os mercados acionários europeus atualmente?

A direção dos preços nas bolsas europeias é determinada por fatores macroeconómicos específicos. Em primeiro lugar, a trajetória de crescimento económico na zona euro continua incerta. A política monetária do Banco Central Europeu, os ciclos políticos nacionais e a exposição a mercados globais — particularmente com a China — exercem pressões constantes sobre as avaliações.

Três dinâmicas-chave que definem o panorama atual

Desinflação em curso, mas com cautela

As taxas de juro elevadas reduziram sustentadamente os níveis de inflação na Europa Ocidental. No entanto, segundo dados do Deutsche Bank, embora a pressão inflacionária tenha diminuído, as taxas continuam altas o suficiente para que os bancos centrais mantenham tipos restritivos por mais tempo. Esta persistência de taxas altas beneficia o setor financeiro, mas pressiona negativamente as empresas de crescimento, especialmente em tecnologia.

Debilidade económica visível em indicadores de atividade

Os índices PMI (Purchasing Managers’ Index) de manufatura e serviços na zona euro e Reino Unido permanecem abaixo de 50, sinal claro de contração. Esta fraqueza origina-se na complexidade do período pós-Covid e na instabilidade geopolítica derivada da invasão à Ucrânia. A questão central é se a Europa experienciará um “aterrissagem suave” ou enfrentará uma recessão mais profunda.

Mercado de trabalho resiliente sustentando o consumo

Apesar da pressão de taxas altas, a taxa de desemprego na zona euro atingiu 6,4% no verão — um mínimo histórico —. Simultaneamente, os salários crescem a uma taxa de 4,6% ao ano, superando a inflação em euros. Esta dinâmica, mais pronunciada na Europa do que nos Estados Unidos devido à forte presença sindical, deve proporcionar alguma resiliência ao gasto de consumo.

Os índices-chave para monitorizar as bolsas europeias

Para os investidores que desejam operar sem o stress de acompanhar centenas de empresas individuais, os índices bolsistas são instrumentos fundamentais. Cada um representa o desempenho agregado dos principais valores, ponderados geralmente por capitalização de mercado.

DAX 40: O pulso da economia alemã

Este índice é o referente do mercado bolsista de Frankfurt e agrupa as 40 maiores e mais líquidas empresas da Alemanha. Empresas como Adidas, Siemens, Volkswagen, Deutsche Bank e Mercedes Benz compõem-no. O DAX 40 é amplamente monitorizado porque a Alemanha representa a economia mais robusta da Europa. O seu desempenho em 2023 foi de 6,82%, posicionando-se em segundo lugar entre os principais índices europeus.

FTSE 100: O índice britânico sob pressão

Com 100 empresas de maior capitalização na Bolsa de Valores de Londres, representa aproximadamente 80% do valor total de mercado da LSE. Inclui nomes como AstraZeneca, Unilever, Vodafone, BP e Rio Tinto. No entanto, em 2023 foi o pior desempenho, com uma queda de -1,27%, refletindo as dificuldades económicas do Reino Unido e a sua exposição a flutuações cambiais.

Euro Stoxx 50: Diversificação paneuropeia

Projetado pela STOXX (filial do Deutsche Börse Group), este índice acompanha as 50 maiores empresas da zona euro, abrangendo 11 países e múltiplos setores: banca, energia, tecnologia e consumo. Os seus componentes principais incluem Airbus, LVMH, TotalEnergies, ASML e Santander. Obteve um rendimento de 6,45% em 2023, funcionando como referente da saúde económica da zona euro.

IBEX 35: O melhor desempenho europeu

O índice de referência de Espanha refletiu as 35 empresas mais líquidas do Índice Geral da Bolsa de Madrid (BME). Com empresas como BBVA, Inditex, ArcelorMittal, Iberdrola e Repsol, obteve um rendimento de 9,72% em 2023, praticamente igualando o S&P 500 norte-americano (9,82%) e liderando entre os principais índices europeus.

CAC 40: O indicador francês

Composto pelas 40 ações de maior capitalização entre as 100 maiores da Euronext Paris, inclui empresas como Alstom, BNP Paribas, L’Oreal, Renault e Stellantis. A sua rentabilidade em 2023 foi de 5,29%, moderada mas positiva, funcionando como índice de livre flutuação ponderado por capitalização.

A transformação silenciosa dos mercados acionistas europeus

A Europa permaneceu injustamente na sombra enquanto o mercado norte-americano capturava a atenção global. No entanto, uma análise detalhada da Lazard Asset Management revela uma mudança estrutural profunda na composição das bolsas europeias.

Redistribuição setorial: O crescimento de novas áreas

Entre 2010 e 2023, a estrutura setorial dos mercados europeus sofreu transformações significativas. O setor industrial passou de 11,3% para 15,0% de participação. A saúde cresceu de 9,7% para 16,1%. O consumo discricionário aumentou de 8,9% para 11,3%. Mas a mudança mais notável foi em tecnologias da informação: de apenas 2,9% para 6,7%.

Estas mudanças ocorreram às custas de setores tradicionais: o financeiro caiu de 21,1% para 17,5%, materiais de 11,0% para 6,9%, energia de 10,9% para 6,0%, e serviços de comunicação de 6,5% para 3,1%. Embora estas mudanças não aconteçam de um dia para o outro, demonstram uma reconfiguração clara e deliberada.

Porque a Europa é mais equilibrada que os Estados Unidos

A comparação entre as bolsas europeias e o mercado norte-americano revela uma verdade incómoda para quem descarta o velho continente: tem uma composição setorial significativamente mais diversificada.

Nos Estados Unidos, o setor tecnológico concentra quase 30% da capitalização. Na Europa, embora cresça desde 2010, alcança apenas 6,7%. Isto implica que qualquer crise setorial impactará muito mais profundamente na Wall Street do que nas praças europeias. Para um investidor que procura rendimento estável, esta diversificação é ideal: nenhum setor tem peso desproporcional, permitindo obter retornos mais consistentes através de índices.

As empresas europeias tornaram-se globalizadas radicalmente

Uma mudança fundamental que poucos mencionam: a fonte de receitas das empresas cotadas nas bolsas europeias deslocou-se massivamente para o exterior. Em 2012, 61% das receitas provinham do solo europeu. Para 2023, esta proporção reduziu-se para 42%. Os 58% restantes provêm de outros continentes.

Os mercados mais significativos são a América do Norte (26%) e os mercados emergentes incluindo América Latina e África (25%). Isto transforma as empresas europeias em atores globais com exposição a dinâmicas internacionais, não em negócios locais.

Valorações atrativas após a correção

Aproximadamente 7 dos 10 principais setores que compõem as bolsas europeias apresentavam, em setembro de 2023, rácios P/E (Preço/Lucro por Ação) abaixo da sua média de 10 anos. Isto significa que serviços de comunicação, consumo discricionário, produtos de consumo básico, energia, finanças, materiais e serviços básicos cotizam a preços relativamente deprimidos.

Esta desvalorização reflete a atual desaceleração económica europeia e poderá reverter-se quando a região completar o seu ciclo de ajustamento de taxas de juro, especialmente se ocorrer uma aterrissagem suave da economia.

O desempenho recente e as perspetivas das bolsas europeias

O ano de 2023 mostrou uma recuperação após pressões geopolíticas e económicas anteriores:

• IBEX 35: 9,72% (melhor desempenho europeu, praticamente alinhado com o S&P 500)
• DAX 40: 6,82% (segunda posição)
• Euro Stoxx 50: 6,45% (terceira posição)
• CAC 40: 5,29% (quarta posição)
• FTSE 100: -1,27% (atrasado pela fraqueza britânica)

No entanto, desde finais de julho, todos os índices têm mostrado trajetória negativa, aprofundando-se em outubro com a escalada do conflito no Médio Oriente. Os riscos geopolíticos para a Europa são substanciais: a guerra na Ucrânia continua, a instabilidade no Médio Oriente ameaça os mercados petrolíferos, e a posição económica permanece frágil.

Vale a pena investir nas bolsas europeias agora?

A resposta depende do seu perfil de risco, mas os dados sugerem oportunidades reais:

1. Inflação descendente mas persistente: As taxas de juro manter-se-ão altas provavelmente até meados ou final de 2024, mas a pressão desinflacionária continua. Isto favorecerá eventualmente avaliações de crescimento.

2. Diversificação superior: Ao contrário dos Estados Unidos, nenhum setor domina desproporcionalmente. Isto oferece proteção contra choques setoriais.

3. Empresas globais com preços locais baixos: As empresas europeias cotadas nas bolsas europeias geram mais de 50% das receitas fora do continente, mas as suas avaliações não refletem este alcance global.

4. Mercado de trabalho resiliente: O emprego mantém-se forte e os salários superam a inflação, o que deverá sustentar o consumo privado mesmo perante desaceleração económica.

Como assinala a análise da Lazard Asset Management: a redução do desconto de avaliação da Europa face aos mercados globais, especialmente os Estados Unidos, deverá diminuir, não aumentar. Os investidores que descartaram as bolsas europeias com base em perceções antigas podem estar a passar ao lado de uma região em transformação, com avaliações atrativas e fundamentos mais sólidos do que os que os títulos sugerem.

A próxima fase do ciclo económico global poderá trazer surpresas favoráveis para quem reconhecer o potencial adormecido nos mercados acionistas europeus.