Análise da tendência da taxa de câmbio do iene em 2026: vai cair ainda mais? Guia essencial para investidores taiwaneses

Por que é que a taxa de câmbio do iene continua a fraquejar? Revisão do desempenho deste ano

A taxa de câmbio do iene em 2025 passou por oscilações acentuadas. No início do ano, o dólar face ao iene rondava os 160, e em meados de abril caiu para cerca de 140 — uma valorização do iene de mais de 12% em apenas três meses. Mas a boa fase não durou, e nos meses seguintes o iene voltou a enfraquecer, acelerando a sua depreciação após outubro. Em novembro, a taxa de câmbio do iene caiu abaixo de 157, atingindo o mínimo do semestre, chamando a atenção dos mercados globais.

Em dezembro, o Banco do Japão anunciou a sua segunda decisão de aumento de juros do ano, elevando a taxa de política de 0,5% para 0,75%, mas a reação do mercado foi moderada — a taxa de câmbio do iene manteve-se perto de 156, sem sinais de recuperação. Que lógica económica está por trás disto?

Quatro fatores centrais que explicam a fraqueza do iene

A diferença de juros entre os EUA e o Japão continua a ser o principal motor

Apesar do Banco do Japão estar a subir gradualmente as taxas, a diferença de juros entre os dois países permanece elevada. Isto atrai muitos investidores a adotarem estratégias de arbitragem — emprestando ienes a custos baixos no Japão e investindo em ativos de maior rendimento nos EUA, criando uma pressão de venda contínua. Mesmo com o aumento de juros, as expectativas do mercado quanto às próximas políticas permanecem conservadoras, dificultando uma recuperação do sentimento dos investidores.

A política de expansão fiscal do novo governo japonês

Após a tomada de posse do novo primeiro-ministro em outubro de 2025, foram implementadas medidas de estímulo fiscal em grande escala, com o objetivo de impulsionar o crescimento económico. Contudo, o aumento da emissão de dívida pública e as preocupações com o défice orçamental começaram a surgir, levando o mercado a temer um aumento do risco fiscal do Japão, o que pressionou ainda mais o desempenho do iene.

A posição forte do dólar

A economia dos EUA mantém-se relativamente sólida, com dados de inflação ainda persistentes. O novo governo promove uma política de dólar forte e tarifas comerciais, sustentando o índice do dólar em alta. Como o iene é uma moeda de baixo juro, costuma ser vendida em momentos de aumento do apetite ao risco global, o que tem sido a tendência nos últimos meses.

A recuperação económica interna do Japão é fraca

O consumo interno permanece débil, o crescimento do PIB oscila, e a inflação dos preços ao consumidor aumenta devido às importações. Apesar do aumento salarial, o poder de compra real continua a ser limitado. Assim, o Banco do Japão mantém uma postura cautelosa na subida de juros, evitando apertar demasiado a política monetária e prejudicar a recuperação económica, o que indiretamente prolonga a fraqueza do iene.

Trajetória da política do Banco do Japão em 2024 até agora

Março de 2024: fim da era de juros negativos

O Banco do Japão tomou uma decisão histórica ao acabar com a política de juros negativos, que vinha em vigor há vários anos, elevando a taxa de -0,1% para a faixa de 0-0,1%. Foi a primeira subida de juros em quase 17 anos, desde 2007. O mercado esperava que isto impulsionasse a valorização do iene, mas, devido à ampliação da diferença de juros entre os EUA e o Japão, o iene continuou a depreciar-se.

Julho de 2024: aumento de juros acima das expectativas causa grande impacto

O Banco do Japão aumentou os juros em 15 pontos base, para 0,25%, superando as previsões do mercado, o que desencadeou uma grande liquidação de posições de arbitragem em ienes. Os mercados globais caíram significativamente, com o índice Nikkei 225 a perder 12,4% num único dia, a 5 de agosto. Este episódio alertou claramente o mercado para a dimensão das operações de arbitragem em ienes.

Janeiro de 2025: mudança de política acelerada

O Banco do Japão elevou a taxa para 0,5%, com um aumento de 25 pontos base — a maior subida única em quase 18 anos. Esta decisão foi apoiada pelo aumento de 3,2% no IPC core em março e pelo crescimento salarial de 2,7% no outono. O iene recuperou temporariamente face ao dólar, caindo de 158 para 140.

Junho a novembro de 2025: pausa nos aumentos e novo enfraquecimento do iene

Durante este período, o Banco do Japão manteve a política inalterada, com a taxa de juros em 0,5%. Com o passar do tempo, a força do dólar voltou a dominar, levando o USD/JPY a ultrapassar os 150 e a continuar a subir.

Dezembro de 2025: novo aumento para 0,75%

O Banco do Japão elevou a taxa para o nível mais alto em 30 anos. Apesar de o sinal de política parecer mais hawkish, o mercado não reagiu de forma significativa, e o iene continuou sob pressão.

Como será a evolução do câmbio do iene em 2026?

Fatores decisivos

Clareza na política do Banco do Japão e nas orientações futuras

O mercado espera que o Banco do Japão só possa aproximar-se de uma taxa de 1% em meados ou no final de 2026. A reunião de janeiro será especialmente importante — se o Banco do Japão emitir sinais hawkish mais claros e delinear uma trajetória de subida de juros, isso ajudará a estabilizar o iene; caso contrário, se continuar a ser vago ou a enfatizar riscos económicos, o iene continuará a fraquejar.

A velocidade de redução da diferença de juros entre os EUA e o Japão

Se o Federal Reserve acelerar o corte de juros devido a uma desaceleração económica, a rápida redução da diferença de juros beneficiará o iene. Contudo, a maioria das previsões aponta para um ritmo de corte mais lento pelo Fed, e se a economia dos EUA se mantiver sólida, o dólar poderá manter-se forte a longo prazo, limitando a recuperação do iene.

Sentimento de risco global e movimentos de arbitragem

O iene, por ser uma moeda de baixo juro, tende a ser emprestada em mercados de risco elevado para investir em ativos de maior rendimento, criando pressão de venda. Se os mercados globais ajustarem em baixa, as posições de arbitragem podem ser rapidamente liquidadas, levando a uma rápida valorização do iene. Por outro lado, um ambiente de mercado global estável manterá a pressão de saída de capitais do Japão.

Como veem as instituições de Wall Street

Os principais bancos de investimento mantêm uma visão pessimista para o iene em 2026. O chefe de estratégia cambial do JPMorgan acredita que o iene poderá cair para cerca de 164 até ao final de 2026, devido à fraqueza estrutural dos fundamentos do Japão, que dificilmente melhorarão, e a fatores cíclicos que podem até tornar-se negativos.

O estratega de câmbio da Société Générale na Ásia prevê que o iene poderá atingir 160 até ao final de 2026. Ela destaca que o ambiente macroeconómico global no próximo ano ainda favorecerá ativos de risco, o que normalmente sustenta operações de arbitragem, e que, considerando a cautela dos bancos centrais e uma postura mais hawkish do Fed, o USD/JPY deverá manter-se em níveis elevados.

Indicadores para monitorizar a evolução do câmbio do iene

Se desejar avaliar por si próprio a direção futura do iene, estes indicadores são essenciais:

Inflação (CPI)

A inflação reflete a saúde da economia. Se a inflação no Japão continuar a subir, o Banco do Japão poderá acelerar a subida de juros, impulsionando a valorização do iene; se a inflação diminuir, a pressão de aperto monetário enfraquecerá, e o iene poderá depreciar-se a curto prazo. Atualmente, o Japão mantém uma das taxas de inflação mais baixas do mundo.

Dados de crescimento económico

O PIB e o índice de gestores de compras (PMI) do setor manufatureiro são particularmente importantes. Dados fortes indicam maior espaço para o Banco do Japão endurecer a política, beneficiando o iene; dados fracos sugerem a necessidade de manter uma política de estímulo, o que prejudica o iene.

Declarações de membros do Banco do Japão

As declarações do governador Ueda Kazuo costumam ser amplamente interpretadas pelo mercado, podendo influenciar a volatilidade do iene a curto prazo. É importante acompanhar as suas palavras sobre o caminho da política e as perspetivas económicas.

Contexto de política internacional

As ações dos bancos centrais globais influenciam a direção relativa das taxas de câmbio. Uma redução de juros pelo Fed favorece o iene, e vice-versa. Além disso, o iene é tradicionalmente uma moeda de refúgio — em momentos de aumento do risco geopolítico, os investidores tendem a comprar ienes para se proteger.

Histórico de depreciação do iene ao longo de dez anos

Compreender por que o iene tem vindo a enfraquecer nos últimos dez anos ajuda a perceber as tendências de longo prazo:

2011: Grande terremoto e crise nuclear

O terremoto, o tsunami e a explosão na central nuclear de Fukushima causaram perdas económicas enormes. O Japão teve de importar mais petróleo para compensar a escassez de energia, comprando mais dólares; ao mesmo tempo, as preocupações com a radiação afetaram o turismo e as exportações agrícolas, reduzindo as receitas cambiais, o que levou à depreciação do iene.

Final de 2012: início da “Abenomics”

Com a chegada do novo primeiro-ministro, foi lançada a política de “Abenomics” com as suas três setas.

2013: ampla flexibilização monetária

Em sintonia com as reformas, o Banco do Japão anunciou um programa de compra de ativos sem precedentes (QE), injetando cerca de 1,4 biliões de dólares em dois anos. Apesar de impulsionar o mercado bolsista, a política de afrouxamento levou o iene a depreciar-se quase 30% em dois anos.

2021: início do aperto do Fed

Após a decisão de reduzir o estímulo, o Fed indicou que iria endurecer a política. Simultaneamente, o custo de empréstimo no Japão permaneceu extremamente baixo, atraindo arbitragem — investidores emprestando ienes para investir em ativos de alto rendimento no exterior. Em períodos de forte crescimento global, a pressão de depreciação do iene foi particularmente intensa.

2023: aumento da inflação e mudança de expectativas

Com a nomeação de um novo governador do Banco do Japão, surgiram sinais de possível alteração na política de afrouxamento. O IPC do Japão ultrapassou 3,3%, atingindo níveis não vistos desde os anos 70, levando o mercado a antecipar uma mudança gradual na política.

2024: confirmação da mudança de política

O Banco do Japão elevou as taxas em março e julho, para 0,25%, marcando o fim da era de afrouxamento. Este ano tornou-se um marco na política monetária do Banco do Japão.

Resumo

No curto prazo, é difícil o iene romper os obstáculos atuais. A ampliação da diferença de juros entre os EUA e o Japão e a insuficiência de força na política do Banco do Japão continuam a ser os principais fatores de arrasto. Mas, a longo prazo, o iene acabará por regressar a níveis mais razoáveis, pondo fim à sua tendência de queda contínua. Investidores com planos de viagem ou de consumo no Japão podem considerar compras parceladas de ienes para atender às futuras necessidades; investidores que pretendem lucrar com operações cambiais devem avaliar o seu perfil de risco e situação financeira, elaborando estratégias de gestão de risco adequadas e acompanhando de perto os indicadores acima mencionados para ajustar as suas decisões de investimento em tempo útil.