#比特币ETF产品 看到这份数据时，脑子里闪过的是2017年的某个午后。那时候大家都在讨论"esta vez não é diferente"，结果呢， investidores de varejo entraram na alta, instituições ainda observando de fora. Sete anos passaram, a história realmente mudou desta vez.

2025 parece ser o pior ano para criptomoedas, o BTC caiu 5,4%, mas o que realmente importa é a troca de sangue que aconteceu por trás — 66% dos investidores de varejo saíram, as posições institucionais passaram de margens para 24% do núcleo. Isso não é uma mudança repentina, mas uma explosão de longo prazo em preparação. Lembra-se quando o ETF de Bitcoin spot foi aprovado? Muitos pensaram que era apenas uma notícia positiva no papel, mas na verdade foi uma quebra de gelo no sistema — entrada de ETF de 25 bilhões de dólares, o que isso significa? Significa que fundos de longo prazo de verdade estão entrando, não é especulação, é alocação.

Isso me faz lembrar do histórico do ETF de ouro. Quando produtos de nível institucional aparecem, o controle do preço começa a se transferir. Queda temporária de preço não importa, o que importa é quem está comprando, qual é a mentalidade de compra. Os investidores de varejo compram na alta e vendem na baixa, as instituições olham para o ciclo — eles continuam acumulando "em alta", o que mostra que eles não estão focados no preço atual, mas no valor de alocação em 2026, 2027.

A observação que Jocy mencionou é bem impactante: não estamos no topo do mercado de alta, mas na fase de construção de posições pelas instituições. Essa lógica de julgamento eu concordo, porque a estrutura do mercado realmente mudou. O período de lua de mel de políticas na primeira metade de 2026, junto com a contínua alocação institucional, a meta de 120-150 mil dólares não é uma fantasia, mas baseada na nova lógica de ciclo. Ciclo político, apoio regulatório, infraestrutura aprimorada — essas variáveis não eram visíveis na era dos investidores de varejo.

A oscilação de curto prazo entre 87 mil e 95 mil dólares é, na verdade, o processo de continuação da construção de posições pelas instituições. Cada pressão de venda é uma oportunidade de aumentar a posição para eles. Isso é completamente diferente da volatilidade emocional de 2013 e 2017. Naquela época, uma notícia podia influenciar o preço, agora, oscilações de 100 mil ou 110 mil dólares não conseguem abalar fundos institucionais de trilhões.

Claro, o risco sempre existe — política do Federal Reserve, dólar forte, possibilidade de venda contínua por LTH, incerteza nas eleições de médio prazo. Mas isso justamente demonstra a mudança na estrutura do mercado: sob a lógica antiga, esses fatores eram fatais, sob a nova lógica, eles se tornam oportunidades de posicionamento. Quando todos estão pessimistas, muitas vezes é o melhor momento para construir posições.

Já vi muitas trocas de ciclo, cada vez as pessoas dizem "esta vez não é diferente", mas na hora que realmente é diferente, a maioria ainda responde com o pensamento antigo. 2025 marca, na verdade, um divisor de águas na criptomoeda, de um mercado impulsionado por varejo para um impulsionado por instituições. Infraestrutura aprimorada, regulamentação clara, grandes fundos entrando — quando essas condições estiverem maduras, a próxima alta não estará longe.