O Bitcoin está a recuperar, mas os dados sugerem que a recuperação ainda está incompleta

A recente recuperação do Bitcoin melhorou o sentimento, mas a força do preço por si só é insuficiente para confirmar uma recuperação completa sem dados macroeconómicos e de liquidez de apoio.

A oferta de stablecoins, as participações em ETF e o posicionamento em derivados mostram melhorias limitadas, sugerindo que o compromisso de capital com o Bitcoin permanece cauteloso, em vez de baseado em convicção.

Até que as taxas reais caiam, a liquidez se expanda e entradas sustentadas em ETF apareçam, esperar por uma confirmação mais clara pode oferecer um melhor controlo de risco do que perseguir rallies de curto prazo.

Bitcoin (BTC) recuperou recentemente, mas as condições macroeconómicas, fluxos de ETF, dados de stablecoin e posicionamento em derivados sugerem que a recuperação ainda não está confirmada.

Nos últimos dias, o Bitcoin (BTC) mostrou sinais claros de recuperação de curto prazo. Os preços subiram, as discussões no mercado intensificaram-se e o sentimento geral melhorou rapidamente. Para muitos participantes, este rebound parece o sinal há muito esperado de que o mercado está finalmente a virar para uma tendência de alta.

No entanto, a história mostra repetidamente que a ação do preço sozinha raramente é suficiente para confirmar uma reversão de tendência verdadeira. Embora o movimento recente do Bitcoin (BTC) seja inegável, uma análise mais detalhada dos indicadores macroeconómicos, condições de liquidez, dados on-chain e posicionamento em derivados sugere que o mercado ainda pode estar numa fase de transição, em vez de uma recuperação confirmada.

Este artigo primeiro descreve o recente rebound do Bitcoin (BTC) e as razões frequentemente citadas para apoiar uma narrativa de alta. Depois apresenta um contra-argumento baseado em dados, explicando por que a cautela ainda é justificada nesta fase.

RECENTE RECUPERAÇÃO DO BITCOIN (BTC) E REAÇÃO DO MERCADO

O sinal mais óbvio de recuperação é o comportamento do preço. Após um período prolongado de fraqueza, o Bitcoin (BTC) subiu de forma constante ao longo de várias sessões, quebrando a monotonia de movimentos descendentes ou laterais. Este rebound foi rápido o suficiente para reavivar o interesse especulativo e o otimismo de curto prazo.

Ao mesmo tempo, os indicadores de sentimento do mercado reagiram de forma acentuada. O Índice de Medo & Ganância das criptomoedas saltou de níveis profundamente pessimistas para território quase neutro em apenas um dia. Tais mudanças rápidas tendem a amplificar a confiança, à medida que os traders as interpretam como evidência de que o risco de baixa já foi absorvido.

A atividade no mercado à vista também aumentou modestamente. Os volumes estão superiores aos mínimos recentes, reforçando a perceção de que o capital está a regressar. Na superfície, estes desenvolvimentos pintam um quadro convincente de recuperação. No entanto, a força superficial muitas vezes oculta constrangimentos estruturais não resolvidos.

POR QUE ALGUNS ACREDITAM QUE O BITCOIN (BTC) ESTÁ A RECUPERAR

Um argumento amplamente citado é o ambiente macroeconómico. As taxas de juro nominais nos Estados Unidos estão a diminuir, o que teoricamente beneficia ativos de risco como o Bitcoin (BTC). Taxas nominais mais baixas reduzem o custo de oportunidade de manter ativos que não geram fluxo de caixa.

Outro fator frequentemente mencionado é a atividade em ETF. Os ETFs de Bitcoin à vista tornaram-se um canal de transmissão chave entre as finanças tradicionais e os mercados de criptomoedas. Mesmo mudanças modestas nos fluxos de ETF podem influenciar a ação de preço de curto prazo, levando muitos a atribuir o recente rebound do Bitcoin (BTC) ao posicionamento institucional.

Por fim, indicadores baseados no sentimento reforçam a narrativa de alta. À medida que os níveis de medo aumentam de pessimismo extremo para neutralidade, os traders frequentemente interpretam isso como confirmação de que a fase mais difícil acabou. Em ciclos anteriores, mudanças de sentimento semelhantes às vezes precederam reversões de tendência mais amplas.

Apesar destes argumentos, nenhum deles é suficiente por si só para confirmar que o Bitcoin (BTC) entrou numa fase de recuperação sustentável.

OS DADOS MACROECONÓMICOS MOSTRAM QUE A LIQUIDEZ DO BITCOIN (BTC) PERMANECE CONSTRAÍDA

De uma perspetiva macro, a questão não é se as taxas nominais estão a cair. Esse desenvolvimento é bem compreendido há algum tempo. A questão mais crítica é se a liquidez está realmente a fluir para o sistema financeiro.

Atualmente, a chamada camada intermédia de liquidez permanece bloqueada. Enquanto os EUA estão a baixar as taxas de juro, estão simultaneamente a emitir grandes quantidades de dívida, efetivamente a absorver liquidez. Esta dinâmica limita a quantidade de capital que pode chegar aos ativos de risco, incluindo o Bitcoin (BTC).

As condições na economia real reforçam esta restrição. Os padrões de concessão de crédito pelos bancos permanecem apertados, e as empresas hesitam em tomar empréstimos. Sem expansão do crédito, o afrouxamento monetário luta para se traduzir em liquidez de mercado mais ampla.

Esta situação reflete-se nas taxas de juro reais. Nas últimas duas semanas, as taxas reais aumentaram ligeiramente, de cerca de 1,92 para aproximadamente 1,94. Mesmo aumentos pequenos importam, pois taxas reais em ascensão são inconsistentes com a expansão de liquidez normalmente necessária para um mercado em alta sustentada.

O índice do dólar dos EUA apoia esta interpretação. Durante o mesmo período, o DXY permaneceu praticamente inalterado, movendo-se apenas marginalmente de cerca de 98,4 para 98,2. Um dólar estável sugere que as condições de liquidez globais permanecem restritivas, oferecendo suporte macro limitado ao Bitcoin (BTC).

DADOS ON-CHAIN E DE ETF DE MÉDIO PRAZO SINALIZAM CUIDADO PARA O BITCOIN (BTC)

Indicadores nativos de criptomoedas de médio prazo também apontam para cautela. A oferta de stablecoins on-chain, um proxy chave para liquidez nativa, mostrou mudança mínima. Nas últimas duas semanas, a capitalização total do mercado de stablecoins diminuiu ligeiramente de cerca de 270 para aproximadamente 268,8, indicando que as entradas de capital fresco permanecem limitadas.

Os dados de ETF contam uma história semelhante. As participações totais em ETFs de Bitcoin à vista permanecem praticamente inalteradas, em torno de $118 bilhão, consistentes com os níveis observados há duas semanas. Embora existam flutuações de curto prazo, a imagem geral sugere que a exposição institucional ao Bitcoin (BTC) não aumentou de forma significativa.

A força recente do preço parece ser impulsionada principalmente por dinâmicas de fluxo de ETF de curto prazo, em vez de acumulação sustentada. Nos últimos cinco dias de negociação, os ETFs de Bitcoin registaram quatro dias de saídas líquidas, incluindo uma saída de um dia grande de aproximadamente $1,15 mil milhões.

Importa salientar que o contexto histórico é importante. No início de março de 2024, o mercado passou por uma fase estruturalmente semelhante. Apesar de entradas líquidas prolongadas na altura, os preços eventualmente caíram e entraram numa correção mais profunda que durou mais de duas semanas. Este episódio destaca por que os fluxos de ETF por si só não podem confirmar uma recuperação duradoura do Bitcoin (BTC).

SENTIMENTO VS DADOS DE DERIVADOS NOS MERCADOS DE BITCOIN (BTC)

Indicadores de sentimento recuperaram fortemente, mas os dados de derivados permanecem moderados. O Índice de Medo & Ganância saltou dos meados dos 20 para cerca de 44 em um dia, em comparação com uma média de duas semanas perto de 23.

Tais mudanças rápidas de sentimento frequentemente refletem alívio emocional, em vez de melhoria estrutural. Quando o sentimento recupera mais rápido do que a liquidez e o posicionamento, aumenta o risco de sinais falsos.

O posicionamento em derivados apoia esta visão cautelosa. O interesse aberto permaneceu relativamente estável em torno de 56, sem expansão significativa na exposição alavancada. Uma reversão de tendência genuína normalmente coincide com uma participação crescente, o que ainda não aconteceu nos mercados de Bitcoin (BTC).

Em essência, os traders sentem-se mais otimistas, mas ainda não estão a comprometer capital de forma agressiva.

CONCLUSÃO: POR QUE A ESPERA NO BITCOIN (BTC) AINDA FAZ SENTIDO

A recente recuperação do Bitcoin (BTC) é real, mas os dados sugerem que está incompleta. Preços e sentimento moveram-se primeiro, enquanto a liquidez, confirmação macroeconómica e o posicionamento permanecem fracos.

Isto não implica uma colapso iminente. Implica que a confiança está a avançar mais rápido do que a confirmação. Sem melhorias claras nas taxas reais, fraqueza do dólar, expansão de stablecoins e entradas sustentadas em ETF, a probabilidade de uma recuperação falsa permanece elevada.

Em condições de incerteza, a paciência não é uma oportunidade perdida, mas uma forma de gestão de risco. Os mercados raramente se movem numa linha reta, e pontos de entrada mais claros frequentemente surgem assim que as tendências estão realmente estabelecidas.

Quando os preços sobem sem suporte estrutural forte, a cautela não é pessimismo—é disciplina.

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〈Bitcoin Is Rebounding, but the Data Suggests the Recovery Is Still Incomplete〉Este artigo foi publicado originalmente na 《CoinRank》.