O gestor de fundos Qianhai Kaiyuan Fund, Cui Chenlong: Insistir na transição industrial e na ressonância do valor dos líderes

No último ano, a revolução tecnológica global e a transformação industrial avançaram de forma profunda, sendo que as inovações em inteligência artificial, manufatura de alta precisão e energia verde trouxeram avanços empolgantes na China.

Linha principal de tecnologia: AI lidera a transição industrial

Até 2025, o mercado escreveu um capítulo de mercado em alta estrutural, com inteligência artificial, capacidade de processamento doméstica e robótica como principais motores de crescimento. Em 2026, essa tendência se aprofundará ainda mais.

A ascensão da capacidade de processamento doméstica, com empresas líderes nacionais rompendo continuamente barreiras tecnológicas, faz com que a participação de chips nacionais em treinamentos na nuvem e cenários de inferência aumente rapidamente. Com a demanda de capacidade de processamento de fornecedores de nuvem como ByteDance crescendo, a fatia de chips de processamento doméstico deve passar de uma fase de substituição para uma fase de domínio.

A IA na ponta do dispositivo, como smartphones e PCs conectados ao mundo inteligente, impulsionada por atualizações de IA, leva a uma reavaliação do valor em áreas como dissipação de calor e baterias; óculos de IA e dispositivos AR abrem novas possibilidades — os primeiros dependem da substituição de chips SoC por produtos nacionais, enquanto os segundos, centrados em módulos ópticos, podem criar um mercado de trilhões de yuan a longo prazo.

Na inovação em internet e entretenimento, a IA capacita serviços em nuvem, jogos e cinema, com grandes modelos impulsionando aumentos na eficiência de produção de conteúdo. Os provedores de nuvem domésticos, com vantagens de custo, atendem à demanda de retorno do mercado externo; setores como dramas de streaming e jogos para PC já entram em fase de explosão, com previsão de que o mercado ultrapasse bilhões de yuan em 2026.

A manufatura de alta precisão na China está mudando de uma fase de “seguir” para “liderar”, com a cadeia de fornecimento do avião de grande porte C919 avançando continuamente, motores de aviação e turbinas a gás realizando avanços de zero a um, e equipamentos de ponta como destróieres 055 e mísseis DF-17 demonstrando a força do setor militar.

Valor dos líderes: oportunidades estruturais contra a competição excessiva

Nos últimos dois anos, ações de média e pequena capitalização e de crescimento tecnológico lideraram o mercado, mas a vantagem de avaliação e a resiliência dos fundamentos das principais empresas foram subestimadas. Em 2026, políticas de combate à competição excessiva e a recuperação econômica impulsionarão uma reavaliação de valor.

Primeiro, o fortalecimento fiscal (com 1,3 trilhão de yuans em títulos especiais de longo prazo e 6,49 trilhões de yuans em dívidas específicas) e as políticas de combate à competição excessiva (limitando a concorrência de preços baixos e promovendo a limpeza de capacidade) irão otimizar o cenário industrial, com setores cíclicos como energia solar, suínos e produtos químicos podendo experimentar reversões de fundo.

Em segundo lugar, a manufatura de alta precisão continua a avançar, com a China reduzindo a disparidade com os níveis globais de ponta em áreas como motores de aviação, equipamentos semicondutores e tecnologia militar. Avanços na litografia doméstica, o período de implantação de redes de satélites e o início da produção em massa de robôs humanoides marcam a entrada da “China Inteligente” na cadeia de valor global.

Perspectiva global: aproveitando a revolução energética e oportunidades em mercados emergentes

Atualmente, armazenamento de energia e equipamentos de energia elétrica estão se tornando setores de crescimento inter-regional. O modelo de armazenamento de energia independente doméstico está se ajustando, com uma expansão de 56% na instalação de capacidade em 2025; nos EUA, o aumento do consumo de energia por centros de dados de IA (que podem representar 13% do consumo nacional até 2030) e a retirada de usinas a carvão impulsionam a demanda de armazenamento. O setor de energia solar, após a fase de competição excessiva, enfrenta um ponto de inflexão na margem de lucro, com novas aplicações como conexão direta à energia verde e controle de areia solar, permitindo que os líderes do setor revertam prejuízos até 2026.

Além disso, diante da reestruturação da cadeia de suprimentos global e da limpeza de capacidade regional, alguns setores tradicionais de manufatura e serviços estão passando por pontos de inflexão estruturais. No setor de entregas, por exemplo, a guerra de preços nacional deve terminar de forma substancial em 2025, com as principais empresas alcançando consenso sobre preços racionais, aumento de receitas por vários trimestres consecutivos e melhorias na eficiência de triagem automatizada e transporte de linha principal, levando a uma melhora significativa nos lucros. O setor migrará de “prioridade de escala” para “prioridade de qualidade”.

O setor químico apresenta uma ligação global mais evidente: entre 2023 e 2024, a Europa fechou mais de 11 milhões de toneladas de capacidade de produtos químicos básicos de alto consumo de energia, incluindo amônia, metanol e PVC. Ao mesmo tempo, a indústria química doméstica, após quase três anos de desestocagem profunda, viu seus estoques principais retornarem a níveis baixos dos últimos cinco anos. Com a demanda contínua por materiais de energia renovável, como eletrólitos e PVDF, e produtos químicos semicondutores, o setor está em uma fase de recuperação de avaliação, com potencial de crescimento de energia de recuperação se consolidando.