Goldman Sachs: Recentemente, a volatilidade acentuada do preço do ouro pode levar os bancos centrais de vários países a desacelerar temporariamente a procura por ouro

A aplicação de notícias financeiras de Zhitong informa que, no mês passado, o preço do ouro atingiu um recorde histórico de mais de 5.500 dólares por onça, sendo a procura do mercado de investimentos certamente um dos fatores impulsionadores, mas o maior comprador foi, sem dúvida, os bancos centrais de vários países. Nos últimos anos, as compras dos bancos centrais têm impulsionado diretamente o preço do ouro, mas a recente volatilidade acentuada do preço pode fazer com que essa procura diminua temporariamente. Os analistas de commodities do Goldman Sachs, Lina Thomas e Daan Struyven, indicaram num relatório da semana passada que “no decorrer das discussões com os participantes do mercado, os gestores de reservas dos bancos centrais continuam dispostos a comprar ouro para proteger-se contra riscos geopolíticos e financeiros, mas preferem adiar as compras até que os preços se estabilizem.”

O Goldman Sachs aponta que a maior volatilidade do mercado é impulsionada pela procura diversificada do setor privado, na sua maioria refletida através de estruturas de opções de ouro que amplificam a volatilidade dos preços. Essa volatilidade faz com que alguns bancos centrais de mercados emergentes fiquem mais hesitantes em comprar ativamente a preços atuais, mesmo que mantenham uma visão positiva sobre o mercado.

De acordo com a World Gold Council, os bancos centrais de vários países compraram cerca de 1.000 toneladas de ouro em 2023 e 2024. Em 2025, esse número caiu para cerca de 900 toneladas, mas a preços de compra mais elevados em comparação com os últimos dois anos.

O preço do ouro caiu inicialmente para cerca de 4.400 dólares no início deste mês, mas até às 10h de segunda-feira voltou a subir para cerca de 5.100 dólares, fechando em 5.167 dólares.

Os analistas do Goldman Sachs acreditam que o contexto estrutural não mudou. Desde que o conflito Rússia-Ucrânia de 2022 levou ao congelamento de reservas cambiais, os bancos centrais reavaliaram os riscos de manter ativos em dólares e começaram a comprar ouro como ativo alternativo. Supondo que a procura diversificada do setor privado não aumente ainda mais, a previsão básica do Goldman Sachs é que a volatilidade do mercado se moderará, e a intensidade das compras dos bancos centrais acelerará novamente, alinhando-se aproximadamente ao crescimento esperado para 2025.

O banco afirma que, com o aumento da procura de investidores privados relacionada a uma potencial redução das taxas de juro pelo Federal Reserve, o preço do ouro pode subir para cerca de 5.400 dólares por onça até ao final de 2026.

No entanto, se a procura diversificada acelerar ainda mais — especialmente com o aumento das preocupações sobre riscos fiscais nas economias ocidentais — a volatilidade do mercado poderá permanecer elevada. Se o fluxo de fundos continuar a ocorrer através de opções, essa situação será particularmente relevante. Nesse cenário, mesmo com aumentos maiores nos preços, a procura de curto prazo dos bancos centrais poderá ser contida.