Lucros da Mattel: Investimentos Pesam sobre o Progresso dos Lucros, mas Apoiam a Relevância da Marca a Longo Prazo

Principais Métricas Morningstar para a Mattel

• Estimativa de Valor Justo: $25,00
• Classificação Morningstar: ★★★★
• Classificação de Fundações Econômicas Morningstar: Estreita
• Classificação de Incerteza Morningstar: Alta

O que Pensamos sobre os Lucros da Mattel

O quarto trimestre da Mattel (MAT) apresentou um crescimento de 7% nas vendas, impulsionado pelos veículos (aumento de 20%) e categorias desafiadoras (aumento de 16%). Ainda assim, a temporada de festas foi difícil, resultando em promoções que aumentaram a pressão sobre os lucros, além das tarifas, levando a uma contração de 70 pontos base na margem operacional ajustada, para 9,1%.

Por que isso importa: Apesar de possuir algumas das marcas mais relevantes do setor, espera-se que o investimento contínuo em inovação impulsione a expansão da margem em 2026. De fato, a margem operacional ajustada implícita de 10,0%-11,0% indica uma queda em relação aos 11,6% de 2025.

• Em 2026, estão previstos custos de $110 milhões para investimentos em tecnologia e capacidades em áreas com baixa exposição da Mattel, como jogos digitais e vendas diretas ao consumidor. Além disso, $40 milhões estão destinados ao marketing, outro esforço para aumentar a visibilidade da marca.
• Vemos esses esforços como essenciais para manter a relevância junto aos consumidores e esperamos que esses gastos sejam contínuos. Nossa previsão inclui investimentos maiores, limitando a margem operacional média a 13,5% na próxima década, abaixo da taxa de dois dígitos registrada no passado.

A conclusão: Planejamos reduzir nossa estimativa de valor justo de $25 para a Mattel de margem estreita, com uma taxa de queda de um dígito médio devido à redução da lucratividade em 2026. Consideramos as ações atraentes após uma queda de mais de 25% após a publicação dos resultados e acreditamos que as margens operacionais teriam que permanecer abaixo de 10% para atingir o preço de mercado.

• Acreditamos que os investidores estão frustrados com a estagnação das vendas, com a Mattel prevendo um crescimento de 3%-6% em 2026, incluindo os $150 milhões adicionados ao seu topo de receita com a propriedade total da Mattel163.

Entrelinhas: A Mattel está assumindo o controle da Mattel163, sua joint venture com a NetEase, que deve lançar dois jogos digitais por ano. Metade do preço de compra de $159 milhões pelas ações em circulação será financiada com dinheiro da joint venture, com impacto imediato.