Quais ativos merecem atenção na estratégia durante um mercado em baixa?

Escrito por: Ignas | Pesquisa DeFi

Compilado por: Saoirse, Foresight News

CoinGecko acompanha 17.148 tokens.

Mas, no atual ambiente do mercado de criptomoedas, quantos «ativos investíveis» realmente cumprem os seguintes critérios?

Que tragam rendimento aos detentores;

Que tenham receita de protocolo, mesmo que ainda não distribuída;

Que tenham uma narrativa forte e reconhecimento de mercado, sobrevivendo ao mercado em baixa.

Estou a tentar esclarecer essa questão.

A maior parte dos dados vem do DefiLlama, CoinMarketCap e de alguns protocolos que refletem o interesse do mercado (Dexu, Moni, Lunarcrush, etc.).

Utilizo Claude Code para processar os dados, tentando minimizar preconceitos pessoais ——

Inicialmente, excluía alguns tokens (como XRP, ADA, BCH, etc.), mas eles passaram por vários ciclos, mantendo-se vivos graças à liquidez suficiente.

Claude ainda cometeu muitos erros, o debug levou 10 vezes mais tempo do que escrever o artigo, portanto, os dados das tabelas são apenas para referência (link no final do texto).

Resultado final:

Selecionámos 12 categorias, com 132 tokens investíveis;

Dos quais 45 distribuem dividendos aos detentores (excluindo os de rendimento muito baixo);

Rendimento anualizado para os detentores: 1,8 mil milhões de dólares.

Estas categorias são baseadas na minha avaliação subjetiva de «sobrevivência e potencial futuro», e pode não concordar.

Primeira descoberta importante: o mercado de criptomoedas realmente investível é muito pequeno.

E, na prática, quase todos os lucros para os detentores vêm de apenas dois projetos. Vou explicar melhor a seguir.

Ao organizar esta lista e verificar cada token, cheguei a uma conclusão:

Depois de refletir sobre como atuar no setor de criptomoedas, revisar tokens antigos e novos, e estudar novas narrativas, acredito que a melhor relação risco-retorno (R/R) no mundo cripto é:

Comprar Bitcoin (BTC) diretamente.

Depois, usar «dinheiro de brincadeira» para experimentar novos protocolos de criptomoedas, enquanto continuo a aprender a usar ferramentas de IA.

Sempre surgirão novas oportunidades.

Tokens mais valiosos para investir: de partilha de rendimento

A narrativa dominante no mercado atual é:

Projetos sem receita acabarão por desaparecer!

Até o ETH tem dificuldade em escapar dessa narrativa de «valor baseado em receita».

Portanto, os tokens mais valiosos para investimento são aqueles que, por meio de recompra, queima ou divisão de taxas, distribuem lucros aos detentores.

Adotei um critério mais flexível: tokens com rendimento de detentores ≥ 50.000 dólares nos últimos 30 dias, segundo o DefiLlama.

Estes 45 tokens geram mensalmente 153 milhões de dólares de rendimento para os detentores,

totalizando 1,8 mil milhões de dólares ao ano.

Top 10 por divisão de rendimento:

Nota: divisão de rendimento ≠ rendimento dos detentores no DefiLlama.

Por exemplo: EtherFi não aparece na lista de rendimento dos detentores, mas faz recompra.

L1 como Tron, que é uma blockchain de camada 1, já foi classificada separadamente.

Após os cinco primeiros, o rendimento mensal cai rapidamente para abaixo de 3 milhões de dólares.

Se o mercado continuar a tratar tokens como ações,

então a relação P/S (preço/vendas, valor de mercado / receita) tornará-se cada vez mais importante.

Pump.fun: 1,4 vezes

Aerodrome: 3,4 vezes

Para padrões financeiros tradicionais, estes valores são extremamente baixos.

Com a receita atual, é possível recuperar toda a capitalização em menos de 3 anos.

Por outro lado:

Uniswap: P/S de 121 vezes

Aave: P/S de 341 vezes

Pois a avaliação de mercado delas vai muito além do «rendimento atual».

Aave finalmente começou recompra, mas distribui apenas 412 mil dólares por mês, enquanto sua receita mensal é de 10 milhões de dólares. Mudanças na governança podem alterar isso.

Tokens com menor P/S (preço sobre vendas):

Farcaster’s Clanker: 0,9 vezes

ORE: 0,9 vezes

Yield Basis: 0,8 vezes

Pump.fun: 1,4 vezes

QuickSwap: 1,4 vezes

Todos podem recuperar o valor de mercado em até 3 anos com os rendimentos.

Conclusão mais importante:

Hyperliquid + Pump.fun = 69% de todos os rendimentos dos detentores!

Desses 45 tokens, apenas dois projetos representam mais de 2/3 do fluxo de caixa.

Essa concentração é bastante relevante para reflexão.

O tweet do Ansem resume bem a filosofia de investimento do HYPE:

HYPE:

Negócio em crescimento contínuo, tokens fortemente ligados à receita;

Diversificação de alavancas de crescimento;

Projetos comparáveis com bom desempenho;

Benefício de um mercado com escassez de tokens de alta qualidade e concentração de capital nos principais projetos;

Equipe forte, ritmo estável, histórico de sucesso.

Projetos com receita de protocolo, mas sem distribuição de dividendos

São 16 tokens, com receita mensal ≥ 100 mil dólares, que mantêm o rendimento na reserva.

Principais projetos:

Lido: 4,3 milhões de dólares por mês, TVL de 32 bilhões de dólares (já propuseram dividendos de staking);

CoW Protocol: 3 milhões de dólares por mês;

Meteora (Solana): 2 milhões de dólares por mês;

Virtuals Protocol: 1,4 milhões de dólares por mês;

Drift: 868 mil dólares por mês.

Comparando Lido e ether.fi, há um contraste interessante:

Lido tem TVL 10 vezes maior e receita 3 vezes maior, mas os detentores de LDO não recebem nada;

ether.fi distribui 1,5 milhões de dólares por mês aos detentores via recompra.

Se quer atravessar o mercado em baixa, vai querer algo que lhe pague.

A lógica de investimento nesses ativos é:

Esses protocolos abrirão a «chave dos dividendos» eventualmente.

Lido já fala nisso há anos.

Jito tem uma taxa total de 5,3 milhões de dólares por mês, mas apenas 544 mil dólares entram na reserva.

A diferença entre taxa total e rendimento dos detentores representa oportunidade e risco.

Outros setores

Tokens de exchanges (7 tokens, valor de mercado total de 99 bilhões de dólares, incluindo BNB)

Rentáveis em qualquer ciclo. O volume de CEX pode diminuir, mas não zerar.

BNB: 85 bilhões de dólares;

LEO, OKB: resistiram bem às quedas de 2022 e 2024.

Muitos têm planos de recompra, embora não refletidos no DefiLlama.

Tokens de CEX com alta circulação reduzem o risco de queda.

Layer 1 (19 tokens, valor de mercado total de 1,8 trilhão de dólares)

Layer 1 é a camada base.

BTC: 1,36 trilhão de dólares

ETH: 245 bilhões de dólares

Excluo XRP, ADA e especialmente Cosmos, pois passaram por vários ciclos, têm seguidores fiéis e liquidez, e continuam vivos.

Você pode não gostar do TRX, mas gera 26 milhões de dólares em taxas por mês — mais do que Solana ou Ethereum.

Este ciclo também tem bom desempenho, confira os gráficos.

Layer 1 não vai desaparecer, mas a volatilidade de avaliação será grande. Invista por sua conta e risco.

IA e computação (8 tokens, valor de mercado de 5,1 bilhões de dólares)

A maior parte sem receita real, exceto:

Venice (VVV): único token de IA sustentado por assinaturas e API, já queimou 43% da oferta.

Bittensor: 1,9 bilhões de dólares de valor de mercado, 128 sub-redes, sem receita de protocolo;

Render, Akash: vendem poder de GPU a preços mais baixos que plataformas centralizadas;

Grass: fornece dados descentralizados para treinamento de IA.

Nota: alguns tokens de IA que não estão na lista estão em forte alta agora, podem ser boas operações de curto prazo, mas não se sabe se são «ativos investíveis».

Tokenização de ativos RWA (7 tokens, valor de mercado total de 13,5 bilhões de dólares)

Crescimento discreto, mas acredito que o verdadeiro ciclo de alta de RWA ainda não chegou.

Canton Network detém 88,57% dos ativos tokenizados de RWA na cadeia, cerca de 3,72 trilhões de dólares. Mas ativos do mundo real não são tão simples quanto parecem.

Chainlink é a principal oráculo de RWA, mas as recompensas de staking do LINK vêm de inflação e pools fixos, não de receita de protocolo.

Chainlink tem uma receita razoável, mas ela vai para operadores de nós e reservas, não diretamente aos detentores.

Tokens de privacidade (2 tokens, valor de mercado de 9,7 bilhões de dólares)

Setor de alto risco: pode se tornar mais importante com regulações mais rígidas ou ser banido.

Mas, independentemente do ciclo, a demanda permanece estável.

Monero: 6,2 bilhões de dólares

Zcash: 3,6 bilhões de dólares

Memes (6 tokens, valor de mercado de 20,8 bilhões de dólares)

Classificá-los como «investíveis» pode gerar controvérsia.

Mas, assim como o Bitcoin, sobrevivem graças à comunidade.

DOGE: valor de mercado de 15,2 bilhões de dólares, com mais de dez anos;

SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF também estão na lista.

Se o mercado reagir positivamente, podem performar melhor que tokens de alto rendimento.

Pois não têm limite de receita, e na verdade, não há teto.

E quase todos estão em circulação, com baixa pressão de venda.

Outras categorias

Layer 2 (7 tokens, valor de mercado de 3,7 bilhões de dólares);

DePIN (5 tokens, valor de mercado de 5 milhões de dólares): armazenamento descentralizado, coleta de dados;

Oráculos / infraestrutura (7 tokens, valor de mercado de 1,8 bilhões de dólares);

Infraestrutura de stablecoins (4 tokens, valor de mercado de 1,1 bilhões de dólares): Ethena lidera.

Projetos altamente lucrativos sem tokens

Alguns dos negócios mais rentáveis em cripto não têm tokens investíveis.

Tether: receita anual superior a 6 bilhões de dólares, maior que a soma dos 45 tokens de rendimento, tudo para acionistas;

Polymarket: 3,8 milhões de dólares por mês, sem token;

Base: receita para acionistas da Coinbase, potencial de emissão futura de token;

Phantom: milhões de usuários, taxas elevadas;

Circle: emissor do USDC, retorno via IPO;

Kalshi: regulado pela CFTC, sem token;

Farcaster: adquirido, previsão de airdrops reduzidos, mas ainda pode emitir token.

Como usar essas informações?

No mercado em baixa, os ativos mais ideais atendem a quatro critérios:

Que gerem rendimento para os detentores;

Baixo P/S (valor de mercado / receita);

Alto MC/FDV (valor de mercado / valor de mercado totalmente diluído);

Demanda contínua e estável.

Poucos tokens cumprem todos esses requisitos.

Os mais próximos:

PUMP: P/S de 1,4, MC/FDV de 33%

AERO: P/S de 3,4, MC/FDV de 50%

JUP: P/S de 7,3, MC/FDV de 51%

SKY: P/S de 16, MC/FDV de 98%

CAKE: P/S de 15,1, MC/FDV de 96%

Opções de baixo risco:

Tokens de exchanges: LEO, OKB, GT

Praticamente totalmente em circulação, com lucros de exchange apoiando recompra, mais estáveis em baixa.

Alto risco e alta recompensa:

HYPE: rendimento muito superior, mas MC/FDV de apenas 25%.

Segundo o CoinGecko, após excluir tokens de circulação prolongada e queimados, caiu para 41%.

Oportunidades de negociação:

Acompanhar mudanças na governança:

Investir naqueles com receita, mas sem distribuição de dividendos, e ativar essa função.

Focar em:

Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol

Tudo o mais, depende de fé.

Você acredita que IA e computação vão para a blockchain?

Acredita que a tokenização de RWA continuará a crescer?

Eu acredito que sim, mas esses tokens são os investimentos certos?