a16z: A verdadeira oportunidade das stablecoins não está em revolucionar, mas em preencher lacunas

Escrito por: Noah Levine, sócio investidor da a16z

Traduzido por: Saoirse, Foresight News

Há algumas semanas, um artigo da Citrini Research afirmou que as stablecoins irão contornar a Visa e a Mastercard, levando a uma queda significativa nos preços das ações das organizações de cartões. O setor de criptomoedas aplaudiu.

Essa lógica parece clara: os agentes de IA irão otimizar cada transação, e as taxas seriam um tipo de “imposto”, que as stablecoins poderiam evitar.

Eu passo o dia inteiro no setor de criptomoedas e também espero que essa teoria esteja certa, mas na maior parte está errada.

Não porque as stablecoins não sejam importantes, mas porque a verdadeira oportunidade não está em substituir os cartões bancários, e sim em atender comerciantes que têm dificuldade de acesso aos pagamentos tradicionais com cartão.

Os cartões bancários dominarão a maior parte do mercado

O argumento da Citrini baseia-se na hipótese de que agentes de IA, livres dos hábitos humanos, irão automaticamente eliminar as taxas das organizações de cartões.

Mas os cartões bancários não são apenas ferramentas de transferência de fundos. Eles oferecem crédito sem garantia, pré-autorização de transações incertas e proteção contra fraudes por meio de direitos de chargeback.

Stablecoins podem fazer transferências, mas não oferecem esses outros serviços.

Imagine que seu agente de IA reserve um hotel para você, mas o quarto não corresponde às fotos.

Com um cartão bancário, você pode contestar a cobrança e recuperar seu dinheiro.

Com stablecoins, uma vez que o dinheiro sai, não volta mais.

82% dos americanos possuem cartões de crédito com recompensas (como cashback, pontos, milhas aéreas, pontos de hotel), e há cerca de 18 bilhões de cartões em circulação globalmente.

Para a maioria das transações, os consumidores não estão dispostos a abrir mão de garantias de compra e pontos de recompensa por um método de pagamento sem benefícios e irreversível.

A detecção de fraudes é uma grande vantagem das redes de cartões: elas podem rodar modelos em tempo real em bilhões de transações.

Atualmente, as stablecoins ainda não possuem uma camada de detecção de fraudes em nível de rede comparável.

Pagamentos de pequenas quantias são considerados uma fraqueza dos cartões, mas as organizações de cartões já se adaptaram a esse tipo de transação de baixa compatibilidade.

A Visa, por exemplo, consolidou múltiplas transações em um único pagamento diário, processando mais de 2 bilhões de transações de transporte e bilheteira.

O setor de cartões nunca deixou de inovar em qualquer tipo de transação; sempre inventa novos produtos para cobri-las.

Outra dúvida comum: “Os agentes de IA também não podem usar cartões.”

Mas os agentes de IA são, na essência, apenas novos dispositivos.

Seu telefone, relógio ou computador possuem tokens independentes que apontam para o mesmo cartão, assim como o Apple Pay.

O telefone nunca passou por KYC, apenas possui seu token, e o mesmo vale para os agentes de IA.

A Visa já emitiu mais de 16 bilhões de tokens, e os agentes de IA também usarão esses tokens.

O framework de negócios inteligentes da Visa está em fase de testes, e o Agent Pay da Mastercard já está disponível para todos os titulares de cartões nos EUA.

O protocolo de negócios inteligentes desenvolvido pela Stripe em parceria com a OpenAI já está integrado ao Etsy, e mais de um milhão de comerciantes na Shopify estão prestes a adotar.

A conclusão é clara:

Para comerciantes e consumidores atuais, os cartões bancários quase certamente dominarão os negócios com agentes de IA.

A oportunidade das stablecoins está em outro lugar — naqueles comerciantes que ainda não existem.

Comerciantes que ainda não surgiram

Cada migração de plataforma gera uma nova onda de comerciantes que os sistemas de pagamento atuais não conseguem atender.

Quando o eBay surgiu, vendedores individuais não conseguiam abrir contas comerciais, e o PayPal os atendeu;

Ao longo de 13 anos, o Shopify cresceu de 42 mil para 5,5 milhões de comerciantes;

Quando a Stripe foi fundada, muitos de seus clientes ainda nem existiam.

A regra sempre foi a mesma: os vencedores atendem comerciantes que os gigantes atuais não conseguem cobrir.

A onda de IA acelerará ainda mais o surgimento desses comerciantes do que qualquer outra migração de plataforma.

Só no último ano, 36 milhões de novos desenvolvedores ingressaram no GitHub.

Na rodada de inverno de 2025 do YC, um quarto das empresas tem mais de 95% de seu código gerado por IA.

Na plataforma de programação de IA Bolt.new, 67% dos 5 milhões de usuários não são desenvolvedores.

Pessoas que há dois anos não conseguiam produzir código de produção agora lançam softwares.

Eles são tanto compradores quanto vendedores de serviços para desenvolvedores.

Imagine:

Um desenvolvedor comum usa uma ferramenta de IA por 4 horas para criar um visualizador de dados financeiros de uma empresa listada. Sem site, sem termos de serviço, sem entidade legal.

Outro desenvolvedor faz seu agente de IA usar essa ferramenta 40 mil vezes em uma semana, ganhando 0,1 centavos por uso, gerando 40 dólares de receita. Sem ninguém clicar na página de checkout.

Todos os semanas, vejo desenvolvedores criando esse tipo de ferramenta.

A primeira pergunta que fazem é: Como eu recebo o pagamento?

Para a maioria, a resposta é: atualmente, não é possível.

As instituições de pagamento atuais têm dificuldades em atender esses comerciantes.

Não por falta de tecnologia, mas porque, ao aceitar um comerciante, elas assumem riscos.

Se o comerciante cometer fraude ou gerar muitas chargebacks, a instituição de pagamento será responsabilizada.

Ferramentas sem site, sem entidade, sem registros quase não passam na análise de risco.

O sistema funciona como foi projetado, mas não foi feito para esse cenário.

Claro que as instituições podem ajustar seus processos, e já fizeram isso antes.

Mas a PayPal levou 16 anos desde seu lançamento até a primeira diretriz de cobertura para provedores de pagamento.

E esses novos comerciantes precisam receber pagamentos agora.

Para eles, aceitar stablecoins é como um vendedor de rua aceitar apenas dinheiro vivo.

Não porque o dinheiro vivo seja melhor, mas porque esses comerciantes sempre tiveram dificuldades em obter aprovação para aceitar cartões bancários.

Nesse gap, as stablecoins são atualmente a única solução viável.

Embora a experiência com carteiras ainda seja rudimentar e o quadro regulatório esteja em formação, protocolos como o x402 já permitem integrar pagamentos com stablecoins diretamente em requisições HTTP:

Sem necessidade de conta de comerciante, processador, cadastro ou responsabilidade por chargebacks.

Esses comerciantes não escolhem entre stablecoins e cartões bancários.

Eles escolhem entre stablecoins e não receberem pagamento.

Novos negócios surgirão daqui

Cada nova onda de comerciantes acaba sendo absorvida pelos sistemas tradicionais de pagamento, e provavelmente será assim novamente.

Mas a ordem sempre será: primeiro aparecem os comerciantes, depois vem o controle de risco.

Nesse intervalo, as stablecoins são a infraestrutura básica.

Os cartões bancários atendem aos comerciantes que as instituições podem cobrir;

As stablecoins atendem aos comerciantes que as instituições não conseguem cobrir.

A próxima grande onda de negócios nascerá justamente nesse gap.