15 anos de resultados financeiros recordes não conseguem esconder uma dívida de centenas de bilhões, rumores de Oracle de despedir 30.000 pessoas para fazer "substituição por IA", será que consegue preencher o buraco profundo de capacidade computacional?

Autor: C Labs Observador de Criptomoedas

Hoje (10 de março), a Oracle divulgou um relatório financeiro que fez Wall Street aplaudir em conjunto.

Receita total de 17,2 bilhões de dólares, aumento de 22% em relação ao ano anterior. Negócios na nuvem cresceram 44%. Contratos não concluídos (RPO) atingiram 553 bilhões de dólares, um aumento de 325% em um ano. A Oracle afirma que esta é a primeira vez em 15 anos que receita e lucro crescem mais de 20% simultaneamente, e após o fecho do mercado, as ações subiram mais de 10%.

Mas na mesma semana, outras notícias também circularam:

Vários bancos estão silenciosamente saindo de projetos de centros de dados da Oracle;

Uma instituição de crédito privado recusou financiamento de 10 bilhões de dólares para centros de dados da Oracle;

A Oracle prepara-se para cortar dezenas de milhares de empregos.

Essas duas notícias, vindas da mesma empresa, ocorreram no mesmo período.

01, Problemas financeiros da Oracle

Primeiro, o fluxo de caixa livre é negativo, e bastante negativo

Nos últimos 12 meses, o fluxo de caixa livre da Oracle foi de -131,8 bilhões de dólares. O fluxo de caixa operacional foi positivo, 23,5 bilhões, mas os gastos de capital consumiram ainda mais — a previsão de gastos de capital para o ano inteiro é de 50 bilhões de dólares, mais de sete vezes o valor de dois anos atrás. A receita está crescendo, mas o gasto também está acelerando.

Segundo, a dívida continua a expandir-se

Neste trimestre, a Oracle refinanciou 30 bilhões de dólares através de títulos de grau de investimento e ações preferenciais conversíveis, totalizando uma dívida superior a 100 bilhões de dólares. Nos comentários do relatório financeiro, há um número ainda maior: compromissos de leasing fora do balanço de 248 bilhões de dólares. Ou seja, a Oracle deve mais de 100 bilhões em empréstimos, além de ter assinado contratos de leasing de longo prazo de mais de 248 bilhões — esses valores ainda não foram pagos, mas já estão devidos.

Na teleconferência, a Oracle prometeu que não emitirá novas dívidas até o ano fiscal de 2026. Quando afirmaram “este ano não vamos pegar mais dinheiro emprestado” — isso é uma notícia importante: os credores já estão preocupados, e a Oracle precisou vir a público acalmar os mercados.

Terceiro, o centro de dados recém-construído fica obsoleto logo!

O RPO de 553 bilhões é o número mais atraente do relatório, com crescimento de 325%. Mas na teleconferência, a Oracle explicou a origem desses contratos: a maior parte dos equipamentos é adquirida com pagamento antecipado pelos clientes ou trazida pelos próprios clientes com GPUs para operação pela Oracle.

Simplificando: a Oracle está cada vez mais atuando como uma “empresa de gestão operacional” em vez de construir seus próprios centros de dados e alugá-los. Essa mudança de modelo alivia a pressão sobre o balanço patrimonial, mas também significa que a Oracle deixou de ser uma proprietária de infraestrutura de alta capacidade e lucros robustos, tornando-se uma gestora de “propriedade de capacidade computacional”. É como uma versão digital do “Wanda Commercial Management”. Ao mesmo tempo, o maior cliente da Oracle, a OpenAI, cancelou o contrato de expansão do centro de dados no Texas.

O motivo é que a Oracle usa chips Blackwell, enquanto a próxima geração de chips Vera Rubin da Nvidia tem cinco vezes o desempenho de raciocínio do Blackwell. A OpenAI não quer ficar presa a uma infraestrutura que logo ficará obsoleta. O ciclo de construção de centros de dados é de 12 a 24 meses, enquanto a atualização de chips foi comprimida por Jensen Huang para 12 meses — uma vez construído, fica obsoleto. Essa contradição não tem uma solução simples. Para uma empresa que depende de centros de dados, mas não controla os chips, essa é uma grande armadilha.

02, “Substituição por IA”: a estratégia financeira de autoajuda da Oracle

Como preencher o buraco no balanço? A Oracle encontrou uma resposta politicamente correta atualmente: cortes de pessoal, sob a justificativa de substituição por IA.

Atualmente, a Oracle tem cerca de 162 mil funcionários. Segundo um relatório da TD Cowen, a Oracle pode cortar 30 mil empregos, liberando entre 80 e 100 bilhões de dólares em fluxo de caixa livre — justamente para cobrir o déficit de financiamento causado pela expansão dos centros de dados.

A lógica é clara: cortando os trabalhadores, economiza-se dinheiro, que será usado para construir centros de dados para rodar IA.

03, Gigantes da tecnologia cortando pessoal e imitando

A Oracle não está sozinha. Qualquer empresa de tecnologia que apostou pesado na corrida armamentista de IA e enfrenta pressão de fluxo de caixa está na mesma situação. “Substituição por IA” oferece uma saída financeiramente razoável, narrativamente legítima e aceitável para os acionistas.

Atualmente, gigantes na América do Norte como Amazon e Meta estão adotando essa estratégia, e o mercado de capitais tem recebido bem.

A conta da corrida armamentista de IA, no final, alguém precisa pagar.

E, surpreendentemente, quem paga são os trabalhadores.

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