VC investiu 2000 milhões a apostar que a IA vai revolucionar tudo, mas estão preparados para serem eles próprios revolucionados pela IA?

Autor: WIRED

Compilação: Deep潮 TechFlow

Deep潮 leitura: Os investidores de risco são os maiores crentes em IA, no ano passado investiram coletivamente mais de 200 mil milhões de dólares na área de IA. Mas uma questão embaraçosa surge: a IA pode também acabar por revolucionar os próprios investidores de risco? Uma plataforma chamada ADIN já usa agentes de IA para substituir analistas humanos na due diligence de investimentos, concluindo em uma hora trabalhos que antes levavam dias ou semanas. Ainda mais perigoso é uma outra ameaça — quando a IA faz com que os custos de criação de startups despencem, os fundadores podem nem precisar mais do dinheiro dos investidores de risco. Este artigo entrevistou vários investidores de risco conhecidos, revelando as verdadeiras divergências e ansiedades do setor.

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No outono passado, os investidores de risco entraram na corrida de IA com um montante recorde, reunindo um grupo para avaliar um novo projeto. A empresa chama-se Infinity Artificial Intelligence Institute, e desenvolve software de otimização automática de modelos de IA, tornando-os mais rápidos e baratos. A equipa fundadora parece promissora, o mercado está a expandir-se rapidamente. Metade dos investidores adotou uma postura cautelosa, a outra metade viu uma oportunidade de lucro. Um deles descreveu a transação como “absolutamente potente”.

A empresa é real, assim como os 100 mil dólares de financiamento seed investidos pelos investidores de risco. Mas esses investidores de risco são, na verdade, agentes de IA, pertencentes a uma nova plataforma chamada ADIN (Autonomous Deal Investing Network).

A ADIN foi lançada em 2025, usando IA para substituir analistas humanos nas negociações de risco. Ao inserir um pitch deck de uma startup, ela gera uma análise detalhada do modelo de negócio e da equipa fundadora, uma lista de questões de due diligence e riscos de conformidade, uma estimativa de TAM e uma sugestão de avaliação. A ADIN conta com mais de uma dezena de agentes de IA investidores, cada um com personalidades e argumentos de investimento únicos. O Tech Oracle analisa a tecnologia subjacente, o Unit Master avalia os fundamentos financeiros, o Monopoly Maker procura oportunidades de monopólio de mercado ao estilo de Peter Thiel. Quando a maioria dos agentes apoia um projeto, eles recomendam quanto a fundo da ADIN deve investir. Todo o processo dura cerca de uma hora, enquanto que um analista de uma firma de risco normalmente leva dias ou semanas.

“Investir em risco é um jogo de baixa taxa de sucesso”, diz Aaron Wright, cofundador da Tribute Labs, empresa-mãe da ADIN. A prática atual — uma espécie de julgamento intuitivo de quem pode ser o próximo grande unicórnio — tem uma probabilidade de apenas cerca de 1% de dar um “home run” (ou seja, um retorno de mais de 10 vezes o capital investido). Três quartos das transações de risco nem recuperam o capital investido.

Na visão de Wright, os modelos de IA podem aumentar significativamente essa taxa de sucesso. Ele acredita que o investimento de risco está a entrar na sua era do Moneyball, onde métodos quantitativos superarão a intuição humana, e todos começarão a fazer mais home runs. “Estes sistemas vão cada vez mais eliminar projetos ruins, focar nos mais bem-sucedidos, e reduzir os custos operacionais dessas instituições”, afirma Wright. Ele acredita que, em poucos anos, os agentes de IA poderão tornar-se os melhores investidores de risco do mundo.

E então? “Sand Hill Road pode nem existir mais.”

Nenhum grupo está mais otimista com IA do que os investidores de risco. No ano passado, investiram coletivamente mais de 200 mil milhões de dólares na área de IA. Os avanços nos modelos de IA mudaram a forma como os investidores veem quase todas as empresas e setores. Vinod Khosla, fundador da Khosla Ventures, previu recentemente que, até 2030, a IA substituirá 80% das tarefas laborais. Mas muitos investidores parecem subestimar o impacto da IA no próprio setor de risco.

Marc Andreessen — investidor estrela e cofundador da Andreessen Horowitz — afirmou no seu podcast The Ben & Marc Show que, quando a IA fizer tudo o mais, o investimento de risco será “uma das últimas áreas ainda feitas por humanos”. Ele acredita que essa função não é apenas assinar cheques, mas também escolher o momento certo, a ideia certa e a pessoa certa, e guiá-los ao sucesso.

“Não é ciência, é arte”, acrescenta Andreessen. “Se fosse ciência, alguém conseguiria ajustar com precisão oito em cada dez tentativas. Mas o mundo real não funciona assim. É um negócio de eventos fortuitos. Tem uma coisa inexplicável, um fator de gosto.”

Muitos dos investidores entrevistados por mim partilham de opiniões semelhantes. Keval Desai, managing partner da Shakti, compara o investimento inicial a “selecionar Michael Jordan no jardim de infância”. Um projeto no início, sem produto ou receita, apenas potencial. “Você pode ter toda a capacidade computacional, todos os algoritmos, mas sem dados, não há análise”, diz Desai. (Embora admita que, ao lidar com mercados desconhecidos, às vezes faz a Gemini “atuar como um analista de risco” para dar opiniões.)

Brian Nichols, cofundador do Angel Squad — uma rede de investidores-anjo associada à Hustle Fund — afirmou que não confia na IA para fazer a “triagem” de investimentos. No fundo, o setor de risco é uma questão de relações: quem você conhece, e quem você consegue garantir. Mas também acha que a IA pode substituir outras partes do trabalho. Quando conversamos, ele tinha acabado de voltar de uma reunião de equipa na Hustle Fund, onde um parceiro criou uma ferramenta com Claude Code para filtrar emails de fundadores. “Passamos várias horas por dia a responder às pitches dos fundadores”, disse. “Esse tempo pode ser melhor aproveitado em outro lugar.” A Felicis, firma de investimento de risco fundada por Aydin Senkut, está a experimentar usar chatbots para redigir memorandos de investimento, melhorar a origem de negócios e ajudar os parceiros a “pontuar” fundadores.

Projetos como a ADIN tentam automatizar mais tarefas de base. O processo de due diligence — investigar a viabilidade, riscos e potencial de crescimento de uma startup — é uma das fases mais demoradas do investimento de risco, especialmente ao avaliar empresas em mercados emergentes. A ADIN reduz esse passo a poucos minutos, identificando rapidamente problemas regulatórios ou de conformidade que possam comprometer a transação. Ao avaliar uma empresa de tecnologia mineira, a ADIN identificou uma série de questões relacionadas com exportações, controle de exportações e transferência de dados transfronteiriça. “Estas não são perguntas que a maioria dos investidores costuma fazer”, diz Priyanka Desai, parceira da ADIN. Ela acrescenta que a IA “não se cansa, não tem pontos cegos por inércia, e consegue identificar riscos de cauda longa que normalmente passam despercebidos”.

Por enquanto, os humanos ainda têm algumas tarefas. Primeiro, a origem das transações da ADIN vem de uma rede de scouts de risco de investimento. Embora a ADIN funcione como um fundo de risco tradicional, com LPs, ela oferece um incentivo financeiro incomum aos scouts — eles podem receber 50% do carried interest, normalmente reservado aos gestores principais (GPs). “Basicamente, é dar aos GPs uma fatia do lucro, e eles só precisam enviar transações e usar a sua rede”, explica Desai.

Os humanos ainda precisam fazer a “última milha”, incluindo encontros com fundadores e a decisão final de investir ou não. “Sabemos que esses sistemas não são perfeitos, por isso há uma segunda confirmação”, diz Wright. Às vezes, os agentes de IA recomendam projetos demasiado ambiciosos: ele mostrou-me um projeto que todos os agentes apoiaram, mas a ADIN decidiu não investir após conhecer os concorrentes existentes.

Por outro lado, Wright também avaliou algumas empresas que já levantaram mais de 20 milhões de dólares, e que os agentes da ADIN não apoiaram de forma unânime. “O desafio é perceber se isso é uma avaliação precisa ou um erro de julgamento”, afirma. Em certos casos, os investidores podem cair numa armadilha comum: confiar apenas na intuição para elogiar um projeto ou fundador.

Se os sistemas de IA podem ou não superar os investidores é uma questão. Mas há uma outra ameaça de sobrevivência: a mesma tecnologia de IA que torna o trabalho de risco mais rápido e eficiente também torna mais fácil e barato criar startups de software. Nos últimos dez anos, grande parte do dinheiro de risco foi para SaaS. Mas um projeto que antes precisava de um seed de 2 milhões de dólares para contratar uma equipa de engenharia especializada, agora pode alcançar o mesmo ritmo de desenvolvimento com alguns programadores e menos de seis dígitos de investimento. A matemática dos grandes cheques já não se aplica.

Até recentemente, apenas uma pequena proporção de unicórnios era autossustentável. Segundo dados do SaaStr, a média de financiamento de um unicórnio SaaS é de 370 milhões de dólares. Agora, surgem empresas como a Midjourney, geradora de imagens por IA, com uma equipa de apenas algumas dezenas de pessoas a atingir o status de unicórnio. (De acordo com dados do Pitchbook, a Midjourney tem cerca de 100 funcionários. Documentos judiciais de uma ação de direitos autorais indicam uma receita anual superior a 300 milhões de dólares. A Midjourney não respondeu ao pedido de comentário da WIRED.)

Este cenário — em que alguns fundadores já não precisam de financiamento de risco — é o mais assustador para os investidores. “Essa é a verdadeira ameaça à sobrevivência”, diz Nichols do Angel Squad. “O dinheiro está lá, mas os fundadores já não precisam dele.” Talvez a IA não substitua diretamente os investidores, mas pode tornar esses investimentos desnecessários.

Para além de empresas de robótica, biotecnologia ou hardware, em breve poderão surgir menos startups que dependam de grandes rodadas de financiamento típicas do setor de risco. Isso pode devolver o setor às suas origens: um campo pequeno e especializado, ligando avanços científicos a aplicações comerciais. (As grandes empresas que constroem modelos base continuam por aí, e podem continuar a usar o dinheiro dos investidores de risco para pagar por imensos centros de dados, hardware e salários.)

Se criar uma startup ficar barato, podemos ver uma rápida redução do setor. E isso pode também fazer com que os investidores percam o emprego — não por serem substituídos, mas por mudarem de modelo de negócio. “Se esses fundos ficarem ociosos, competindo por poucos negócios realmente precisados de financiamento, surge outro problema”, afirma Nichols. “Essa é a verdadeira preocupação que tira o sono aos investidores.”