Kyle Samani voltou com força: desta vez, vamos eliminar as CEX na eficiência!

Este artigo é de: Kyle Samani

Compilado por: Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Tradutor: Azuma (@azuma_eth)

Nota do editor: O homem que mais recomenda Solana, Kyle Samani, ex-cofundador da Multicoin Capital que recentemente se retirou do mercado de forma destacada, voltou com força total!

Na noite de ontem, Kyle Samani publicou uma longa thread na sua conta pessoal no X. Nela, Kyle reitera sua capacidade de influenciar o mercado (não com conotação negativa), usando a dimensão da “eficiência” — uma narrativa descentralizada — como ponto de partida, explicando detalhadamente como o PropAMM, atualmente promovido na ecossistema Solana, pode igualar ou até superar a eficiência dos modelos centralizados tradicionais, demonstrando que o PropAMM é uma das inovações mais importantes do mercado microestrutural dos últimos anos ou décadas.

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A seguir, o conteúdo original de Kyle Samani, traduzido pelo Odaily Planet Daily.

PropAMM é uma das inovações mais importantes do mercado microestrutural recente, e possivelmente uma das mais relevantes em décadas.

Para facilitar a compreensão, vamos primeiro ver como os market makers (MM) em bolsas centralizadas tradicionais (CEX) fazem suas cotações.

Normalmente, os market makers operam com co-localização física com a bolsa. Cada market maker roda seu algoritmo em um servidor, conectado por um cabo de rede de comprimento uniforme (por exemplo, 50 metros) a outro servidor onde o sistema da bolsa está rodando.

Entre o market maker e a bolsa, há uma troca constante de grandes volumes de dados. Sempre que um market maker envia uma ordem — seja uma ordem limitada, uma retirada ou uma ordem de mercado — a bolsa precisa transmitir essa informação para todos os outros market makers; estes, por sua vez, ajustam suas próprias ordens com base na nova informação; e assim por diante, de forma contínua.

A seguir, uma ilustração simples.

Agora, vamos ver como funciona o propAMM na rede principal da Solana.

A beleza do propAMM na Solana é que a própria blockchain “hospeda” diretamente o algoritmo do market maker. Isso significa que o sistema não precisa mais trocar bilhões de mensagens entre market makers e a bolsa; o algoritmo de market making roda na mesma máquina física que a bolsa.

A nova ilustração é a seguinte. (Sim, basta a blockchain da Solana!)

Na indústria de criptomoedas, há uma opinião recorrente de que sistemas descentralizados, por precisarem comunicar-se entre nós globalmente, serão mais lentos (com maior latência).

Porém, se interpretarmos essa questão de outra forma, o algoritmo hospedado na cadeia pode, na verdade, ter uma latência menor do que as bolsas centralizadas tradicionais.

Por quê? Porque a atualização de preços do propAMM envolve apenas a movimentação de elétrons dentro de um mesmo chip de silício. Por exemplo, se uma ordem de mercado anterior faz o preço do SOL-USD mudar, essa informação é imediatamente visível para todos os propAMMs e usada para a próxima precificação de uma ordem de mercado. Tudo acontece dentro do mesmo chip de silício, sem necessidade de comunicação bidirecional entre servidores.

É importante notar que o propAMM realmente precisa de atualizações frequentes de oráculos, mas isso não é um problema, pois não altera a essência do que foi descrito acima.

O ponto mais importante é que, quando a bolsa — neste caso, a blockchain da Solana — hospeda diretamente o algoritmo do propAMM, a precificação dos market makers ocorre em tempo real dentro do mesmo chip de silício.

O propAMM já domina a formação de preços do par SOL-USDC na Solana, com spreads mais estreitos do que em todas as principais CEXs. Acredito que esse modelo de mercado se tornará dominante este ano para negociações on-chain, incluindo spot, contratos perpétuos e até mercados de previsão.

O maior desafio do propAMM é que, atualmente, não há garantia de que o taker (quem executa a ordem) obtenha a melhor execução possível, devido a:

• Os algoritmos de propAMM não serem públicos (o que é razoável, pois também os algoritmos tradicionais de market making são privados);
• A roteirização de ordens entre múltiplos propAMMs ser não determinística.

Porém, esse problema pode ser resolvido. Espero que, neste ano, todas as equipes de agregadores relevantes lancem soluções, como Jupiter e dFlow para o lado spot, e Phoenix para contratos.

O propAMM ainda não está totalmente otimizado e enfrenta limitações inerentes à própria blockchain da Solana. Este ano, a Solana lançará uma série de atualizações importantes que irão melhorar significativamente o desempenho do propAMM, incluindo:

• Aumento do limite de CU (unidades de cálculo) por transação e maior volume de negociação;
• Aumento do limite de CU por bloco;
• Alpenglow: redução do tempo de slot de 400ms para 100–150ms;
• DoubleZero: redução da latência global da rede;
• Execução controlada por aplicações (application-controlled execution);
• Múltiplos líderes concorrentes (multiple concurrent leaders).

Se, sem essas atualizações, o propAMM na rede principal da Solana já consegue oferecer spreads mais estreitos do que todas as CEXs, imagine o quão poderoso ele se tornará à medida que essas melhorias forem implementadas.