Os fundos de hedge repensam as apostas nos mercados emergentes após os ataques dos EUA e de Israel ao Irã

Fundos de hedge que tinham investido massivamente em ações de mercados emergentes estão a reavaliar as suas posições à medida que o ataque dos EUA e de Israel ao Irão faz as ações e moedas de alguns países em desenvolvimento caírem.

O índice amplo de ações de mercados emergentes da MSCI caiu quase 2 por cento na segunda-feira, à medida que as ações em mercados como Turquia e Índia sofreram pressão. O índice de moedas de mercados emergentes da JPMorgan caiu 0,7 por cento.

Foi uma mudança de tendência para as ações de mercados emergentes, que estavam a subir 14 por cento até ao fecho de sexta-feira, com a queda do dólar a reduzir as dívidas denominadas em dólares dos países em desenvolvimento e o custo das suas importações. Os preços baixos do petróleo também deram um impulso aos países que dependem fortemente das importações de energia.

Mas os ataques ao Irão podem alterar essas tendências. O dólar fortaleceu-se à medida que os investidores procuraram ativos de refúgio, e o preço do Brent subiu cerca de 6 por cento. Os preços do gás na Ásia e na Europa também dispararam.

“Acredito que o comércio de mercados emergentes é agora um grande risco,” disse um executivo de um grande fundo macro de hedge ao FT.

“Há muita alavancagem no sistema. [Fundos apostando em ganhos] em ações e títulos de mercados emergentes têm sido uma operação de sentido único muito fácil, e acho que será altamente desafiada. Vai ter implicações para toda a comunidade de fundos de hedge,” acrescentou a pessoa.

O índice Nifty 50 da Índia caiu 1,2 por cento na segunda-feira, enquanto o Hang Seng de Hong Kong desceu 2,1 por cento e o Taiex de Taiwan perdeu 0,9 por cento. O índice Bist 100 da Turquia caiu 2,7 por cento.

O último relatório de corretagem prime da Goldman Sachs, que cobre a semana até à última quinta-feira, mostrou que as alocações de fundos de hedge em ações de mercados emergentes, como proporção da sua exposição total, estavam “perto de máximos de cinco anos”.

Apostar em mercados emergentes foi uma das operações mais preferidas na semana, em termos de valor em dólares, com ações na Coreia do Sul e Taiwan particularmente populares, acrescentou o relatório.

Investidores que nos últimos meses diversificaram-se de ações de Wall Street devido a preocupações com a disrupção pela IA disseram que o conflito no Irão colocou em dúvida os seus planos.

“Estamos a analisar ativamente a nossa exposição a mercados emergentes,” disse Salman Ahmed, chefe global de macro na Fidelity International. O gestor de ativos tinha sido otimista em relação à classe de ativos no início deste ano e acumulou uma posição overweight.

Outros enfatizaram que apenas um conflito prolongado no Irão levaria a uma venda duradoura nos índices de mercados emergentes, que também beneficiaram de fortes fluxos de entrada em fabricantes de chips, incluindo TSMC, Samsung e SK Hynix.

“Se isto se tornar um conflito prolongado, a operação de mercados emergentes, que está bastante carregada, corre risco. Todos estão investidos em mercados emergentes. A maior parte dos retornos macro veio de posições longas em mercados emergentes,” disse um gestor de carteira de um grande fundo macro.

Investidores que aumentaram as suas posições em mercados emergentes nos últimos meses “precisam que o conflito termine em breve,” continuou a pessoa.

As moedas de mercados emergentes, que normalmente se movem em linha com ativos de risco globais, caíram na segunda-feira. O forint húngaro, o rand sul-africano e o real brasileiro desvalorizaram entre 1 e 2 por cento face ao dólar, até agora uma menor impacto do que a carnificina do “dia da libertação” do ano passado, nos mercados, devido às tarifas de Donald Trump.

A lira turca também negociou estável face ao dólar após medidas do banco central para aliviar a pressão sobre a sua moeda. O banco central da Indonésia também indicou que estava pronto a defender a rupia.

Para um país importador de petróleo como a Turquia, “seria inflacionário se os preços permanecessem tão altos, ou mais altos, por mais de algumas semanas,” mas o país tinha reservas para defender a lira, disse Carlos de Sousa, gestor de carteira na Vontobel.

“Os fatores fundamentais do bom desempenho dos títulos de mercados emergentes ainda estão presentes,” acrescentou, referindo-se aos países que passaram anos a reduzir a sua dependência de importações e fluxos de capital estrangeiro.

“Os défices na conta corrente são muito menores do que eram no passado… também não vemos exuberância na posição,” afirmou de Sousa.

No último ano, fundos de hedge voltaram a investir nos mercados de dívida locais do Egito e da Turquia, especialmente após esses países oferecerem taxas de juro de dois dígitos para apoiar moedas enfraquecidas. À medida que o conflito com o Irão se aproximava nas últimas semanas, alguns investidores saíram dessas operações, com participações estrangeiras na dívida egípcia a cair 2 mil milhões de dólares, para 30 mil milhões, segundo a Citigroup.

Por outro lado, outros compraram proteção para manter a operação, apostando que o conflito não duraria. “Nos últimos dias, foram colocadas coberturas na Turquia, Egito e em algumas posições mais carregadas nos mercados locais,” incluindo swaps de incumprimento de crédito e apostas a prazo em moedas, disse um investidor.

Ainda não há sinais de “saídas sérias” de operações em mercados emergentes como um todo, acrescentaram. “As coisas ainda não atingiram esse evento de pânico. Não é esse tipo de evento de liquidez em que as linhas são cortadas e há fuga para refúgios seguros. Esse é realmente o evento doloroso para os mercados emergentes historicamente, e ainda não estamos lá.”